2015年11月工業經濟景氣指數分析

工業和信息化部運行監測協調局 解三明

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2015年11月工業經濟景氣指數分析

工業和信息化部運行監測協調局 解三明

一、工業經濟景氣合成指數分析

11月份，工業生產與工業投資增速小幅回升，企業經營效益保持低位。目前，工業一致合成指數繼續緩慢回落，先行合成指數仍在下行，表明工業經濟運行總體仍在低速區間調整，仍有較大下行壓力。

工業一致合成指數繼續下探，工業運行仍在低位調整。經最新數據修訂，11月份，工業一致合成指數為70.03（2004年=100），比上月回落0.43點，繼續下探趨勢，工業經濟運行整體繼續在低位調整（見圖1所示）。

統計數據顯示，與上月相比，11月份構成工業一致合成指數的1個指標呈下降趨勢，即：規模以上工業企業稅金總額累計同比增長3.9％，回落0.2個百分點。3個指標呈回升趨勢，即：規模以上工業增加值同比增長6.2％，回升0.6個百分點；工業固定資產投資完成額累計同比增長8.1％，回升0.1個百分點；工業用電量同比下降1.6％，降幅收窄0.3個百分點。此外，規模以上工業企業主營業務收入累計同比增長1％，與上月持平。

經X11季節調整后，與上月相比，11月份構成工業一致合成指數的5個指標全部呈回落態勢，綜合判斷11月份工業一致合成指數呈繼續下降態勢。

工業先行合成指數繼續下行，工業下行壓力不減。經最新數據修訂，11月份，工業先行合成指數為76.93（2004年=100），比上月回落0.39點，連續9個月小幅回落（見圖1所示）。

統計數據顯示，與上月相比，11月份構成工業先行合成指數的8個指標中，有2個指標下降，即：紗產量同比增長4.8％，增速回落0.7個百分點；水泥產量同比下降6.6％，降幅擴大3.1個百分點。6個指標回升，即：粗鋼產量同比下降1.6％，降幅收窄1.5個百分點；化學纖維產量同比增長19.8％，回升2.3個百分點；服裝產量同比增長2.3％，回升6.1個百分點；原油加工量同比增長3.3％，增速回升1.7個百分點；汽車產量同比增長17.7％，回升10.7個百分點；固定資產投資本年新開工項目計劃總投資額累計同比增長4.7％，回升0.6個百分點。

經X11季節調整后，與上月相比，11月份構成工業先行合成指數的8個指標中2個指標回升，5個指標回落，1個持平，由上述指標構成的工業先行合成指數近幾個月持續回落，根據工業一致合成指數與工業先行合成指數之間的變化關系初步判斷，未來工業仍有下行壓力。

圖1：工業一致合成指數與先行合成指數曲線

二、工業運行分析及展望

從11月份的工業經濟運行情況來看，工業生產增速總體仍在低位運行，回升基礎仍很脆弱。展望2016年一季度工業走勢，提出以下值得關注的問題：

1、企業投資和民間投資意愿較弱

數據顯示，1-11月，固定資產投資到位資金同比增長7.9％，比1-10月提高0.6個百分點；其中，國家預算內資金增長21.4％，增速提高0.3個百分點；自籌資金增長9.2％，增速提高0.7個百分點；其他資金9.7％，增速加快1.0個百分點；利用外資下降28.1％，降幅收窄0.5個百分點；國內貸款下降4.3％，降幅收窄0.2個百分點，由上可知目前投資增長仍主要靠政府拉動，企業投資意愿較弱。與此同時，民間固定資產投資增速逐月放緩，且相對全國固定資產投資增速的領先幅度明顯縮小。1-11月，民間固定資產投資同比增長10.2％，增速比1-10月回落0.05個百分點，民間固定資產投資增速與全國固定資產投資增速持平，而去年民間投資增速的領先幅度在2個百分點左右。

2、企業經營壓力依然較大

一是產成品存貨增長有所加快。11月末，規模以上工業企業產成品存貨同比增長4.6％，增幅比10月末加快0.1個百分點。產成品庫存的增長一方面會擠占企業資金，另一方面加大了工業品出廠價格下行壓力，在市場需求疲弱的情況下去庫存壓力進一步增強。二是應收賬款增速依然較高。11月末，企業應收賬款同比增長7.8％，增幅比11月份主營業務收入高6.8個百分點，使得企業經營面臨的風險和不確定性有所增加。

當前我國經濟短期內仍然面臨較大困難。考慮到目前投資仍在筑底過程中，外需對我國工業經濟的拉動作用也不斷減弱，工業增速短期內不會有明顯回升，預計今年一季度增速仍將在低位，實際經濟運行仍面臨較大下行壓力。