國際原油價格影響因素分析及對策研究

何曉偉　郭　紅

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國際原油價格影響因素分析及對策研究

何曉偉郭紅

摘要：本文通過對原油供求基本面、庫存、貿易、金融市場、美元指數、其它大宗商品價格等相關因素及其間的關系進行梳理和分析，展示了影響原油價格的關鍵因素與原油價格的變化趨勢，得出供需決定價格的定性結論，并初步預測原油價格自2014年起將會走出持續三到五年平緩底部“U”型曲線；通過對原油價格與儲量、產量、消費量、貿易量等因素的協整檢驗和格蘭杰因果檢驗，得出長期供需決定價格、多種因素相關共同影響的結論，提出分步建倉、增加戰略石油儲備規模，降低供應中斷風險，推進戰略石油儲備基地建設、減輕經濟下行壓力，重視基礎研究、構建原油價格監測預警體系等政策建議。

關鍵詞：原油價格因素分析戰略石油儲備協整檢驗

郭紅，國家物資儲備局物資儲備研究所經濟師。

一、問題的提出

在當今經濟生活和能源話題中，原油價格已經成為全球最關注的焦點之一。2014年6月以來，原油價格一路下滑，從120美元/桶以上，一度跌到30美元/桶以下，達到近五年的低位。

截至2016年1月29日，紐約商品交易所輕質原油期貨價格收于33.62美元/桶，基本維持近一年多以來的低價區間。回顧在2008年時油價曾經逼近150美元/桶，當前價格僅是高峰時的1/5。而這期間，接連曝出2015年1月14日，中國某企業急于搶購，進口一船油運輸過程中跌去人民幣凈值2.5億元；海關總署2014年12月，2015年1月、2月及5月日均進口數據下滑也表明存儲空間幾乎已經用完。本輪原油價格下跌誘因是烏克蘭危機，主要影響因素是沙特等產油國與美國頁巖油搶占市場份額而引起的供需失衡所致，隨著國際油價暴跌，中國在2014年底至2015年購買了創紀錄數量的原油，但由于國內存儲空間不足和價格介入時機把握不準，無法充分利用較低的價格區間來持續充實戰略儲備。短期內國際油價如此快速漲跌引起諸多討論，而中國相應的反應和應對措施更顯乏力，這也對我們持續做好戰略石油儲備工作提出了嚴峻挑戰。

二、國際原油價格的主要影響因素

石油是重要的戰略物資，是一種特殊的商品。對于國際石油價格巨幅波動，影響因素很多，一般包括能源消費量、產量、庫存、剩余產能、替代產品供給以及地緣政治風險等基本因素。就目前的市場情況來看，這些因素仍然是影響原油價格的最根本要素。此外，期貨市場交易、大宗商品投資及美元指數、股票、債券市場等因素，也會影響原油價格變化的評估與判斷。圖1描述了影響原油市場的六個主要因素，以及每個要素與原油價格間可能存在的聯系，通過數據圖表來闡釋各因素間的復雜關系。

圖1　原油價格的影響因素

(一)非OPEC國家供應情況

目前，非石油輸出國組織(非OPEC)國家石油產量占世界石油總產量60%左右，非OPEC國家的生產商通常被看作是價格接受者。2005年—2008年，全球經濟增長勢頭強勁，而原油產量增長放緩甚至在某些季度中出現下滑，市場供不應求對原油價格形成較大支撐(見圖2)。2009年—2014年，非OPEC國家產量顯著上升，其中增量主要來自美國。資料顯示，美國石油生產過去六年來從每天接近600萬桶劇增到870萬桶，創近20年新高，而同期美國的原油日均進口從1400萬桶降至800萬桶，作為主要消費國，美國逐步實現能源自給，原油價格承壓下降是必然趨勢。

圖2　2001年—2016年非OPEC國家石油產量和WTI原油價格數據來源：美國能源信息署2015年9月數據;美國能源部，http：//eia.gov(下同)。注：WIT美國西德克薩斯輕質原油(WIT)，WTI即期合約被很多投資者視為國際能源市場的基準價。

OPEC成員國的常規石油資源成本較低，非OPEC國家原油生產集中在勘探成本和生產成本相對較高地區和目前開發還不成熟的領域，如深水、油砂等，原油生產處于成本劣勢；但非OPEC國家通常又處于技術領先地位，隨著美國頁巖油等新生產技術突破并開發利用，原油生產成本顯著降低，最終間接促使價格降低。

原油價格不僅受非OPEC國家實際產量影響，還與各國對未來原油供應期望值變化密切關聯。2005年—2008年，非OPEC國家最終產量報告顯示其產量連續低于預期，使全球對OPEC國家原油產量依賴度史無前例地提高，進一步降低了OPEC成員國剩余產能，對非OPEC國家產量預測值下調也對原油價格的上漲形成壓力。

(二)OPEC成員國供應

全球40%的原油來自OPEC成員國，同時OPEC石油出口量占國際石油貿易總量的60%。OPEC成員國的供給很大程度上影響國際原油價格。歷史上，每當OPEC產量目標削減時，原油價格大都會上漲(見圖3)。

圖3　2001年—2014年OPEC產量目標變化與原油價格變化的對比結果

OPEC剩余產能是評估全球原油市場應對原油供應減少風險的重要指標。當OPEC剩余產能降低到一定程度時，將推高原油價格風險溢價。2003年—2008年，經濟對原油需求快速增長而原油供給增長緩慢，導致OPEC剩余產能緊縮，總剩余產能低于或接近200萬桶/日(或低于全球供應總量的3%)，低剩余產能限制其對原油需求和價格上漲的反應能力(見圖4)；而2009年—2014年，隨著美國原油進口逐步減少，OPEC剩余產能富余較多，市場份額逐步萎縮，以低成本價格換取市場份額的舉措最終上演。此外，原油市場還受OPEC成員國國內及各成員國之間地緣政治事件的影響，包括對原油供應造成實際損失或潛在損失的事件都會對國際原油價格產生強烈影響。

圖4　2001年—2016年OPEC成員國剩余產能與WTI原油價格

盡管OPEC試圖對原油產量進行管理以維持既定的價格水平，但其成員國并未一直遵守OPEC所制定的產量目標，進而影響到原油價格。此外，近年非OPEC國家天然氣產量不斷上升促使天然氣凝析液(NGL)產量出現顯著增長，推動全球液體燃料供應總量上升，且NGL并未包含在OPEC產量配額中，有助于減緩原油價格上漲趨勢。

此外，國際原油價格的走向不僅取決于現有的供應和需求量，還取決于對未來需求和供應量的預測情況。OPEC根據現行供應情況和對未來供應的預期來調整其成員國的產量目標，但是對未來供應情況的評估存在著很大的缺陷，尤其是在當市場情況多變且存在很高的不確定性時預測會更難，并存在很大的滯后性，也將會影響原油價格。

(三)非OECD成員國需求

近年來，非經濟合作與發展組織(非OECD)國家(包含主要發展中國家)的原油消耗量大幅上漲。2000年—2014年，OECD成員國的原油消耗量呈緩慢降低趨勢，而非OECD國家的原油消耗量則大幅上漲40%以上，其中上漲最快的國家有：中國、印度和沙特。非OECD國家國內生產總值(GDP)增長率和原油消耗量之間存在著顯著關聯性(見圖5)，尤其是2001年—2007年、2009年—2014年中期，經濟增長導致的需求增長超出了較高價格施加給原油消耗量下降的壓力。

圖5　2001年—2016年非OECD國家GDP的增長率與原油消耗量

原油消耗量上漲反映了這些國家經濟的快速增長。經濟增長的當前和預期水平對全球原油需求和原油價格的影響最大，尤其是商業和交通運輸活動需要大量的原油，并直接與經濟狀況掛鉤。同時，許多非OECD國家還經歷著人口快速增長，這也導致原油消耗量強勁增長。

原油價格和經濟增長之間的聯系與各個國家的經濟結構有很大關系。在發展中國家，制造業占經濟總量比重較大，相對于服務業屬于能源密集型產業。盡管在非OECD國家中，原油的運輸消耗僅占總消耗量的一小部分，但是這一比例將隨著經濟的發展而不斷增大，非OECD國家人均汽車保有量與收入的上漲正相關，并具有很大的上升空間。據《英國石油公司(BP)2035能源展望》預測，在未來20年內，原油消耗量所有凈增長都將來自非OECD國家。

不僅原油消費與經濟活動有關，能源政策也同樣影響這一變化趨勢。例如，許多發展中國家對終端用戶價格施行管控或發放補貼，以防止消費者對市場價格變化做出過激反應。這使得需求對價格變化不敏感，進一步使經濟增長成為推動非OECD國家需求和促使全球原油價格變化的重要因素。未來經濟狀況的展望也會對原油價格產生直接影響。

(四)OECD成員國需求

2014年，OECD國家原油消耗量低于非OECD國家，占當年全球原油消耗總量的49.2%，消費增長率較低。2000年—2014年的15年間，OECD成員國原油消耗量實際呈下降趨勢，而非OECD國家消耗量同期則上漲40%。2006年—2009年，與非OECD國家相比，OECD成員國的原油消耗量隨著原油價格的上漲而下跌，并在經濟低迷時大幅下跌。由于經濟增長速度相對較慢而其運輸體系較成熟，因此原油價格對OECD成員國消耗量的影響比對非OECD成員國消費量的影響更加突出。

與非OECD國家相比，OECD國家人均汽車保有量較高，運輸行業較成熟且增長較慢，占原油消耗總量的比例較大。經濟狀況與政策決定運輸量，進而影響著OECD國家的原油消耗總量。許多OECD成員國設置了較高的燃油稅，出臺了提升新型汽車燃料經濟性政策，推廣生物燃料使用，即使是在經濟強勁增長時期，這些措施也起到減緩原油消耗量增長的作用。此外，在OECD國家中，服務行業份額大于制造業的份額，因此，這些國家經濟的強勁增長并未對原油消耗量產生如非OECD國家那樣強烈的影響。OECD成員國對終端用戶價格的補助較少，市場上原油價格的變化通常會快速傳遞給消費者，原油價格預期值變化還會影響消費者對運輸方式選擇和車輛購買決策。

(五)庫存

庫存充當著平衡供需的角色，如在2008年末到2009年初的經濟衰退期，全球原油需求量毫無征兆下跌，導致OECD成員國破紀錄的增加原油儲備。相反，當消耗量超出現有產量時，可以使用庫存來補充供給量滿足需求。鑒于供應不確定性，石油庫存通常被當作一種預防風險的措施。庫存量隨著未來原油價格相對當前價格的增長而增長，反之則減少。

OECD國家會定期發布庫存統計報告。但其他國家的庫存數據有時無法及時得到或者根本無法獲得。此外，原油也會存儲在海上的油輪里，庫存量完整信息的缺乏給原油市場帶來了又一不確定性，同樣也會影響原油價格變動。

除商業性質庫存外，美國和其他國家還有戰略石油儲備。美國能源部管轄的美國戰略石油儲備現有石油儲備數量為14.29億桶，截至2015年3月，加上商業庫存4.44億桶，原油儲備和石油產品儲備達到18.73億桶，按照最新日均消費1966萬桶計算，石油戰略儲備天數是95天，這已經大大超過了常規的65～70天的水平。另外，國際能源署所有成員國共持有37.3億桶石油庫存以備應急響應。

(六)其他影響因素

2007年之前，股票、債券和匯率對原油期貨價格都有短暫影響。2008年—2013年，原油價格與股票呈正相關，2014年則呈現負相關；2007年底以來，在多數時間內原油價格與美元價格呈負相關；2008年—2014年，原油價格與債券價格多呈不規律負相關。

1.股票。2008年—2011年，標準普爾500指數與原油之間呈現正相關的可能原因之一就是經濟預期。在過去的十年間，原油的風險和收益特性與股票極為類似。

2.債券。鑒于債券價格與利率成反比，美國長期債券價格和原油價格在經濟發生劇變時沿著相反的方向變化。當投資者們擔憂較高風險資產(例如股票和大宗商品)的未來收益時，他們傾向于在其投資組合里加大債券投入。

3.貨幣。美元的交換價值與其他貨幣和原油價格呈反比。美元作為國際原油價格的計價貨幣，美元對原油價格的影響遠遠高于其他貨幣。從統計數據來看，WTI輕質原油價格與美元指數存在很強的負相關性，2001年—2014年月度統計數據顯示，WTI輕質原油價格與美元指數相關系數為負0.82。

三、原油價格影響因素實證分析

(一)樣本選擇及數據說明

根據上面的分析，為了進一步驗證各個因素對原油價格波動的影響情況并進行實證檢驗，從經濟學的角度，選取國際原油價格、世界原油剩余探明儲量、世界原油生產量、世界原油消費量和世界石油地區間貿易量五個變量，分別記為W、R、P、C 和M。數據選自BP 公司《2014年世界能源統計》，原油價格取西德克薩斯輕質原油WTI價格，時間跨度為1980年—2013年。通過對各個變量進行單位根檢驗(ADF)、協整分析、格蘭杰因果檢驗，進而分析出選取變量與國際油價之間長短期關系及內在聯系。在實證過程中，為消除數據的異方差性，對原始數據進行對數化處理，分別記為LnW、LnR、LnP、LnC 和LnM。運用Eviews6.0軟件進行分析運算。

(二)單位根檢驗

首先，運用ADF 檢驗方法對各變量進行單位根檢驗，以確定各個變量數據的平穩性，為下一步的協整檢驗和因果關系分析提供必要準備。檢驗結果如表1。

表1序列的ADF檢驗

變量差分次數(C,T,K)D.W.值ADF值5%臨界值1%臨界值結論LnW0(C,T,0)2.323623-1.932708-3.55297-4.26273不穩定LnR0(C,T,0)1.897366-2.118404-3.55297-4.26273不穩定LnP0(C,T,0)1.3971350.429025-2.95402-3.64634不穩定LnC0(C,T,0)1.222297-4.560367-3.55297-4.26273I(0)*LnM0(C,T,0)1.525409-4.308314-3.55297-4.26273I(0)*LnW1(C,0,1)-6.162196-2.95711-3.65373I(1)*LnR1(C,0,1)1.957927-5.521122-2.95711-3.65373I(1)*LnP1(C,T,1)2.033100-5.026538-3.58062-4.32397I(1)* 說明:(C,T,K)表示ADF檢驗式是否包含常數項、時間趨勢項以及滯后期數;*表示變量差分后在1%的顯著水平上通過ADF平穩性檢驗。

由表1 可以看出，原序列LnW、LnR 和LnP的ADF 檢驗值大于1%、5%顯著性水平的臨界值，所以原序列都為不平穩序列；LnC 和LnM的ADF 檢驗值小于1%、5%顯著性水平的臨界值，所以拒絕存在單位根的原假設，原序列都是平穩序列，記為LnC～I(0)、LnM～I(0)。對LnW、LnR和LnP原序列進行一階差分后，DLnW、DLnR和DLnP的ADF 檢驗值均小于1%、5%顯著性水平的臨界值，故它們均為平穩序列；LnW、LnR和LnP均為一階單整序列，分別記為LnW～I(1)、LnR～I(1)、LnP～I(1)。

(三)協整檢驗

通過以上ADF單位根檢驗可以看出，國際原油價格W、世界原油剩余探明儲量T和世界原油產量C都是一階單整時間序列，國際原油價格W與世界原油剩余探明儲量T之間，國際原油價格W與世界原油產量P之間可能存在長期均衡穩定的關系。運用Johansen檢驗法進行協整分析，分析結果如表2。

表2序列協整性檢驗

協整變量特征值跡統計量5%臨界值原假設備擇假設結論nW、LnR和LnP0.41056030.8920424.275960個拒絕存在0.33435213.9773912.32090至多1個拒絕協整

由表2可以看出，對于LnW、LnR和LnP來說，它們的跡統計量均大于5%顯著性水平下的臨界值，故拒絕原假設，三者之間存在協整關系。由于三者之間存在協整關系，所以得出國際原油價格W和世界原油剩余探明儲量R、世界原油生產量P之間存在長期均衡關系，即從長期來看，三者存在穩定關系。原油剩余探明儲量R和原油產量P同屬原油的供給因素，雖然在短期內，由于受到相關外部因素的影響，這種均衡關系可能會被破壞，但原油價格與原油供給之間的均衡關系經過一段時間的調整之后又將重新回到均衡狀態。它們之間的這種長期穩定關系也恰當地符合經濟學原理中的供給與價格之間的關系，原油供給對價格的波動產生影響，而且價格波動對原油供給也產生影響，二者相互作用，并且處于長期均衡穩定狀態。

(四)格蘭杰因果關系檢驗

由以上協整檢驗得知，LnW、LnR與LnP 之間存在協整關系，故在此基礎上可以分析三者之間的因果關系，運用格蘭杰因果關系檢驗法檢驗結果如表3。

表3格蘭杰因果檢驗

滯后期K=1K=2結論F統計量P值F統計量P值LnR不是lnW的格蘭杰原因6.567730.01564.464800.0211拒絕LnW不是lnR的格蘭杰原因0.152430.69901.659480.2091接受LnP不是lnW的格蘭杰原因8.651110.00624.706640.0176拒絕LnW不是lnP的格蘭杰原因3.716870.06340.988300.3853接受LnR不是lnP的格蘭杰原因28.61409.E-065.293540.0115拒絕LnP不是lnR的格蘭杰原因0.016520.89860.720600.4956接受

由表3 可以看出，在5%顯著性水平下，無論滯后期是一期還是二期，LnR和LnP是LnW的格蘭杰原因，而LnW不是LnR和LnP的格蘭杰原因，這說明LnR和LnP對LnW在一定程度上有解釋影響作用，即原油產量和剩余探明儲量是原油價格波動的一個重要影響因素。通過計量分析得知原油價格的波動受到原油供給的直接影響；從經濟學的角度講，當產量增加時，原油價格將隨之下降，當原油產量減少時，原油價格將隨之上漲，但是，原油價格波動并非原油產量增減的一個直接影響因素。這一結論也印證了石油這種商品的特殊性：在石油生產中，要增加新的生產能力，需要花費很長的投產期，所以，在特定時間內，石油供應量是有界限的，無論石油價格如何上漲，石油供應量在短期內是不會增加的。

四、結論及分析

通過對國際原油價格的影響因素分析，我們不難看出，世界的原油價格不僅取決于供求關系，還與庫存、戰略儲備動用情況、期貨、股票市場、債券及貨幣等因素的變動密切相關，其中，供需關系特別是供給因素是油價變化的基本決定因素，它決定了石油價格的基本背景。其次，成本因素不容忽視，目前全球油氣上游成本大約為25美元左右，絕大部分時間屬于低位(如圖10)，未來合理的油價平臺應該為50～60美元，從短中期(1～5年)看，這一水平可以構成油價的基礎支撐，從更長期看，成本和價格將會不斷上升，受全球經濟增速、美元指數、OPEC影響力、美國頁巖油氣等因素影響，本次的油價暴跌跟1998年和2008年有所不同，不太可能會重現“V”型曲線走勢(快速反彈)，而可能是一個平緩的“U”曲線，這個“U”曲線的“底”到底有多寬，取決于世界經濟復蘇快慢、石油行業對低油價的適應性等，可能會持續3～5年。第三，在以美元計價的石油核算體系下，美元因素對油價的影響力不容忽視，美元匯率與石油價格之間存在密切的關聯性。另外，當前的石油價格和市場體系存在著市場壟斷者利用其地位，操縱或炒作油價的現象，這也是本輪石油出現巨大波動主要的推動力；并且，不確定因素經常引起油價短期波動，如突發戰爭、自然災害、事故以及其他突發事件等不確定性因素也會影響油價走勢。

通過實證分析可知，國際原油價格與原油產量和原油剩余探明儲量存在協整關系，即長期均衡關系，并且原油產量和剩余探明儲量是原油價格的格蘭杰原因，而原油價格并非原油產量和剩余探明儲量的格蘭杰原因。可以看出，原油產量和剩余探明儲量的增減將直接導致原油價格的跌漲，原油產量和剩余探明儲量同為供給因素，是決定原油價格的最重要因素之一。石油作為一種與社會經濟發展有著密切關系的重要商品，它的供給及需求曲線在短期內幾乎都是無彈性的，即價格彈性接近于零，所以，在短期內價格的漲跌對石油產量的影響較小，也進一步驗證了第一部分中關于供需對原油價格影響的判斷，因此我們應該在國際原油價格較低時，建立梯級戰略石油儲備，有效降低石油供應中斷風險，確保石油供應安全，擺脫國際原油價格上漲所帶來的被動局面。

五、政策建議

(一)落實石油儲備應“緩行”

根據國務院批準的《國家石油儲備中長期規劃》，2020年以前，中國將陸續建設國家石油儲備第二期、第三期項目，形成相當于100天石油凈進口量的儲備總規模，以進一步增強中國應對石油中斷風險的能力。預計中國2015年石油對外依存度將接近60%，今后可能進一步提高。有關部門應抓住油價當前以及未來一段時間內下行的時機，在推動石油儲備能力建設的同時，分階段緩步擴大原油購買，充實戰略儲備庫存，但切忌短期巨量購買，為后續儲存持有造成巨大的成本壓力。一是國際油價進入下行周期，原油生產、美元升值、伊朗核談判取得積極進展等影響因素向好，均沒有出現實質性惡化的預期，原油價格處于低位徘徊將是一個長期過程。二是要在深度調整石油產業結構的基礎上，精心設計并慎重實施。近年來，全球石油石化產業結構深刻調整，形成了一支以壟斷資本為依托的大石油石化公司和以國家資本為后盾的國家控股公司(如埃克森美孚、BP阿莫科、英荷殼牌、道達爾菲納埃爾夫四強稱雄格局及沙特阿拉伯等國家石油公司)為主體的跨國大石油石化公司群，市場影響力明顯增強。而中國的石油企業卻面臨業績下滑，資本開支繼續收縮的不利局面，此時加強戰略石油儲備更應統籌國際國內兩個大局，以石油石化產業鏈發展角度審視增加戰略儲備時機和供應量問題，有利促進產業結構調整和優化，不為延遲改革背書。三是合理確定原油和成品油儲備比例，國際原油與成品油儲備通行做法比例為60： 40，中國距這一比例還有一定距離，需適當擴大成品油儲備量，增強應對供應緊張的處置能力。

(二)推進戰略石油儲備基地建設，減輕經濟下行壓力，提高應對供應中斷的能力

目前，在世界經濟整體緩慢復蘇，油價持續處在低位的外部環境下，中國經濟正處在一個深層次的調整期。根據國家統計局初步核算，2015年國內生產總值676708億元，按可比價格計算，比上年增長6.9%。全年固定資產投資(不含農戶)551590億元，比上年名義增長10.0%，扣除價格因素實際增長12.0%，實際增速比上年回落2.9個百分點。石油作為一種戰略資源，在經濟發展中起著不可替代的作用。隨著油價暴跌，中國作為全球最大的石油進口國在去年底購買了創紀錄數量的原油，但由于存儲容量不足，無法充分利用較低的國際原油價格來充實戰略儲備，達到國際通行的90天消費儲備量。從當前和今后相當長的時期看，中國石油對外依存度將確定性地提高，進口依存度還將進一步上升，預計到2020年將達到70%左右，低油價時期應盡量利用國外石油資源，應是石油儲備國家戰略的重要一環，但當前中國從國際市場購買原油受到了石油儲備能力的限制。中共十八大以來，中國陸續推出金磚國家新開發銀行、絲路基金、自由貿易區群、中巴經濟走廊、“一帶一路”戰略規劃、亞洲基礎設施投資銀行等戰略舉措，創造了消費、投資、進出口等方面的巨大契機，在戰略舉措為人民幣國際化鋪平道路的同時，進一步強化能源安全基礎設施建設等。有計劃地開展石油戰略儲備基地建設屬于國家基礎設施建設的范疇，在實行積極財政政策背景下加大公共投資力度具有一定推動作用。同時，在非常規石油供應日益增長的國際體系中，多渠道拓展石油儲備基地發展戰略，以指導各種非常規石油資源的選擇，并在對環境和氣候影響最小的情況下有效滿足自身的石油需求，符合中國的長遠利益。

(三)重視基礎研究，構建原油價格監測預警體系

目前，中國無論政府、還是主要石油企業，尚沒有建立完善的原油價格監測預警體系和價格發現研究模型，無法有效支持石油產業有關核心問題決策，對此建議：一是充分搜集、編譯、分析世界和中國石油資源的儲量、生產、運輸、消費、儲備以及技術研發等領域的基礎數據，為建立石油價格研究影響因素分析模型提供數據支撐；二是加強基礎理論研究，探究相關因素對石油價格影響程度，形成系統化的石油價格預測理論，為國家決策和石油產業長久發展提供科學依據。

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7.JAMES D：Understanding Crude Oil Prices.NBER Working Paper，2008.

責任編輯：沈家文、杜振華

作者簡介：何曉偉，國家物資儲備局物資儲備研究所高級物流師；

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