融資租賃與供應鏈金融的比較研究

楊光　賈海成　張為四　張忠倫

摘要：文章在分析融資租賃和供應鏈金融的區別的基礎上提出融資租賃和供應鏈金融應該進行融合發展。銀行等金融機構要成立專門的融資租賃和供應鏈金融事業部，統籌安排相關的授信業務。融資租賃公司可以成為供應鏈當中的重要一環，向中小企業的綜合服務提供商的方向發展。供應鏈當中的核心企業可以通過設立融資租賃公司開拓新的業務領域，更好的服務中小企業。

關鍵詞：融資租賃；供應鏈金融；比較研究；融合發展

一、 引言

在大眾創業萬眾創新的指導方針下，解決廣大中小企業、個人創業者的融資難融資貴問題，便成為了國家、金融領域所要重點關注的問題。如何更好的進入中小企業融資市場是銀行等金融機構所要關心的問題。近幾年發展起來的供應鏈金融業務能夠很好的解決中小企業的融資難問題，同時近期國家省市各級政府機構密集出臺了很多支持融資租賃行業發展的政策。融資租賃和供應鏈金融之間的關系是什么，兩者是相互促進還是有所競爭。中小企業的資金需求量是一定的，在這種情況下資金的來源可以是融資租賃也可以是供應鏈金融，或者是兩者都涉及到。哪些資金來源于融資租賃，哪些可以來自與供應鏈金融業務，這些都是中小企業所需要思考的問題。在資金需求一定的情況下，主要是通過供應鏈核心企業來融資還是通過融資租賃公司來融資融物，如果來自這些企業融資，那么金額又是多少，和這些企業之間的關系如何處理。融資租賃公司和供應鏈核心企業是應該有合作關系還是有競爭關系，未來這兩者是合二為一，還是各自發展壯大，他們的發展趨勢是什么，這些問題都需要進行深入思考探索。

融資租賃的發展歷史要比供應鏈金融悠久。融資租賃概念的提出可以追溯自20世紀50年代，第二次世界大戰結束之后就產生了融資租賃的概念和業務實踐。融資租賃是指設備出租人根據承租人對租賃設備的特定要求和對銷售方的選擇，提供資金向銷售方購買租賃設備，并出租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租賃設備的租金，在租賃期限內租賃設備的所有權仍然屬于出租人所有，而承租人僅僅擁有租賃設備的使用權。而供應鏈金融的概念的提出時間較短，首先是供應鏈概念的提出的時間僅有二十多年的時間，供應鏈金融概念的提出僅有數年時間。但供應鏈金融發展自貿易金融，而貿易金融的發展歷史也比較悠久，但就供應鏈金融概念本身來說，它的產生歷史要短于融資租賃。

二、 融資租賃與供應鏈金融的區別

1. 融資租賃和供應鏈金融的主體不同。融資租賃的主體是融資租賃公司。截止目前為止，我國融資租賃公司的數量達到4 000余家。融資租賃的業務主要是由這些融資租賃公司進行開展的。這些公司用自有資金向供應商采購承租方所需要的設備，然后租賃給承租人，賺取采購額與租金收入的差額。當然融資租賃業務也涉及到銀行、保險公司、擔保機構等其他金融或非金融類機構，但較少涉及供應鏈的成員企業。它是比較單一獨立的經濟實體。而且融資租賃公司的服務對象不限定在某一行業領域，只要對融資融物有需求的中小企業都可以成為該公司的服務對象。當然考慮到不同融資租賃公司的實力和風險承擔的能力，融資租賃公司可能會選取某些行業作為其業務發展的重點，但是融資租賃行業未來的發展趨勢有兩個方向。一個是向大而全的融資租賃巨頭方向發展，該類融資租賃公司會不斷的擴大其業務領域，從傳統的機械制造、船舶重工等領域向文化創意、農產品等領域進行擴張；另外一個發展方向就是向專業化的細分領域進行發展，深耕于某一細分行業，朝特色化融資租賃企業發展。隨著融資租賃行業的發展，越來越多的融資租賃公司會出現在市場競爭當中，但社會的資本增量在短期內增幅不大，這就意味著大部分的融資租賃公司的規模不大，資產有限，市場當中除了少數的大型的融資租賃企業之外，大多數的融資租賃公司都是資產規模有限的中小型融資租賃公司。該類型的公司的發展方向就應該是發掘利基市場，深耕于某一細分行業。而供應鏈金融的范圍很廣，其主體是供應鏈當中的核心企業，核心企業的類型千差萬別，不同的供應鏈其核心企業不一樣。比如制造業的供應鏈其核心企業可能是某一大型制造集團，農產品供應鏈的核心企業是某一大型農產品加工集團，化工供應鏈的核心企業可能是某一大型化工集團，醫藥供應鏈的核心企業可能是某一大型制藥企業。不同的供應鏈由不同的成員企業組成，擁有不同的核心企業，其供應鏈金融的業務主體便有了差別。供應鏈金融是銀行等金融機構利用供應鏈核心企業的信用，由核心企業作為擔保，向供應鏈當中的中小企業提供信用額度的一種融資模式。主要有存貨融資、預付款融資、應收賬款融資、應付賬款融資等等。資金的提供方往往是銀行等金融機構，擔保方是供應鏈當中的核心企業，主要是通過給予一定的信用期限和信用額度來解決中小企業的融資難問題。在具體實踐當中，銀行等金融機構也是基于風險防控的考慮而僅選擇某些行業來開展此項業務，比如鋼鐵、木材、汽車制造等行業。這些行業的一個共同點就是發展的較為成熟，產品的價值易于確定，產品也容易在交易市場變現。從這一點來看，融資租賃與供應鏈金融具有共同點，在行業領域的選擇上都是優先考慮風險相對可控的行業，而繞開或暫時避開風險較大的行業。

但兩者的未來發展趨勢都是向更多的業務領域進行擴張，不斷開辟新的盈利空間。隨著融資租賃公司、銀行等金融機構在為中小企業進行金融服務方面的風險防控有較大改觀的時候，會有更多的企業進入到風險較大的行業，比如文化創意產業。

2. 融資租賃與供應鏈金融的國家支持政策傾向不同

融資租賃在國際上具有非常重要的地位，西方很多發達國家融資租賃已經成為了僅次于銀行貸款的第二大融資渠道，市場規模巨大，同時發展歷史悠久有比較成熟的經營范式，受到了各國的大力追捧。我國目前處于經濟轉型的關鍵時期，國家要激發廣大民眾的創業創新熱情，必須加工金融支持的力度。而融資租賃在服務中小企業方面具有天然的優勢，因此近期國家省市政府密集出臺了很多支持政策。各地區又根據國家的大政方針制定出符合地區發展實際的細則，后續細則的出臺會更好的促進融資租賃行業的發展。而專門針對供應鏈金融支持的國家政策還比較少，有些政策會提及到要促進供應鏈金融的發展，比如在融資租賃相關的政策當中就提及了供應鏈金融。兩者相比供應鏈金融的支持政策要比融資租賃少。少的原因在于供應鏈金融業務發展的時間較短，無論是銀行等金融機構還是政府都處于摸索階段，在沒有探索清楚供應鏈金融發展特征模式的情況下冒然出臺相關政策可能不利于該行業的發展。隨著供應鏈金融的不斷發展，相關問題會不斷產生，國家會針對這些問題出臺相應的政策。

3. 融資租賃和供應鏈金融的風險不同。融資租賃公司通過購買融資標的物，再租賃給中小企業使用，通過收取租金的方式回本并賺取一定的收益。這些標的物往往是中小企業亟需的設施設備，這些設備能夠給中小企業創造一定的價值，是中小企業賴以生存發展的重要物質基礎，中小企業知道一旦違約，融資租賃公司將收回融資標的物，畢竟融資標的物的所有權屬于融資租賃公司，收回之后對中小企業將造成致命的打擊，沒有了用于生產的設施設備企業就會停工甚至破產倒閉。因此，中小企業對待融資租賃公司相比供應鏈金融其主觀違約意愿會比較低，因為其違約成本過高。正是基于這一點，承租方沒有掌握融資標的物的所有權，融資租賃公司的風險才會小。同時融資租賃公司在審批項目的時候會比較謹慎，會將一些不符合其要求的中小企業排除在融資租賃服務之外，以減小風險。而對于供應鏈金融來說，無論存貨質押融資還是應收賬款融資銀行等金融機構的風險都比較大。這些資金都是在產品售出之后企業有了實際收入時才會歸還銀行等金融機構的貸款。雖然是封閉式信用貸款，但貸款的歸還是來源于銷售回款。而企業的銷售情況具有很大的不確定性，這就給授信方帶來了很大的風險。而融資租賃是采用逐期歸還租金的方式回款，融資租賃公司的回款有保證，只要企業不出現較大的危機，每期一次的租金收入能夠得到保證。而且該租金收入和企業的銷售情況沒有直接的關系，即企業的銷售情況不會改變每期所要歸還的租金數額。只要融資租賃公司選擇的企業的信譽有保證，其風險會比較小。

融資租賃與供應鏈金融可以融合發展。融資租賃和供應鏈金融都可以用來解決中小企業融資難問題，兩者可以進行融合發展。銀行借貸給融資租賃公司和通過供應鏈金融的方式授信給中小企業的額度可以進行統籌管理，銀行可專門成立供應鏈金融及融資租賃事業部，統一安排該項資金的授信管理等工作。因為供應鏈金融和融資租賃的最大受益方都是中小企業，而主要的資金來源也是來自于銀行等金融機構。當然供應鏈金融的資金更多是直接來自銀行等金融機構，而融資租賃的資金來源渠道較多，但其中一個重要資金來源還是銀行等金融機構，比如商業銀行參股融資租賃公司，保險公司、擔保公司給融資租賃公司的投資等等。因此資金的來源以及資金的最終用途都是一致的，在這樣的背景下，銀行等金融機構可將融資租賃和供應鏈金融進行協調發展，以減少分塊化發展所帶來的交易成本大的問題產生。另外綜合協調發展也能夠減少銀行等金融機構所面臨的風險。

融資租賃和供應鏈金融所面臨的很多風險都是一致的。這些業務的發展都會受到經濟環境的影響，比如市場疲軟，則供應鏈金融和融資租賃業務都會受影響，產品銷售不暢，對相應設備技術改造的意愿不強，即使企業有意愿但也沒有實力去更新改造。這樣融資租賃和供應鏈金融的融合發展就成為了一個發展趨勢。站在銀行等金融機構的角度，它們應該把握這樣的發展機遇，盡早的將兩者進行協調發展，探索它們協調發展背后的規律、可能遇到的問題，建立相應的協調機制和相關部門。當前金融業的競爭也越來越激烈，銀行等金融機構迫切需要找到新的盈利模式，大膽創新是解決的方法之一。銀行只有大膽的嘗試，將融資租賃和供應鏈金融捆綁起來才能夠開拓新的盈利空間。

三、 融資租賃與供應鏈金融的相互滲透

1. 融資租賃公司可以涉足供應鏈金融業務。融資租賃公司采購融資標的物，再將標的物租賃給中小企業使用。站在中小企業的角度融資租賃公司就成為了實際意義上的供應商，而標的物的出售方是實際意義上的融資租賃公司的供應商。這樣的關系結構符合傳統供應鏈的組織架構。因此融資租賃公司就成為了供應鏈當中的一環。而有些融資租賃公司資金非常雄厚，達到幾十億甚至上百億的資產，這樣它便成為了供應鏈當中一個很重要的環節，可以被認為是供應鏈當中的核心企業。這樣融資租賃公司可以像傳統供應鏈當中的核心企業一樣為下游的中小企業提供供應鏈金融服務。即租金也可以延期支付，租金提前歸還可以有折扣。同時融資租賃公司可以將未來的租金收入進行質押向銀行申請貸款。同時融資租賃公司可以為中小企業提供融資擔保，讓銀行等金融機構直接給中小企業融資。融資租賃公司的成立受到了國家相關政策的扶持，國家也有相關的產業扶持基金，以及有政府背景的擔保公司為融資租賃公司提供擔保，且融資租賃公司的成立需要相關部門的審批，公司成立在某種意義上就說明其信用就有所保證。銀行和這樣的融資租賃公司打交道其風險就比較低。因此，融資租賃公司可以充當起供應鏈當中的核心企業的角色。另外，融資租賃公司要向融資標的物的出售方購買標的物，購買的過程融資租賃公司也有很大的發揮余地，雖然這樣的采購是中小企業指定的出售方，但畢竟是融資租賃公司出資，標的物的所有權也歸融資租賃公司。因此，融資租賃公司要把自己當成是這一筆業務的主角參與到供應鏈的運營當中。

融資租賃公司要關注相關的行業發展，了解行業最新的技術發展情況，設施設備的性能特征等等。中小企業和融資租賃公司相比，其在專業化生產方面有一定的優勢，但其資產情況一般都不如融資租賃公司，再加上融資租賃公司的股東背景較為復雜，可能有銀行、擔保公司、大型企業集團甚至是政府部門，眾多的股東就意味著融資租賃公司擁有更多的資源，這樣企業在做決策時就會更加的準確。融資租賃公司不能僅僅把自己當成是一個資金的供給方，中小企業的服務者，而要把自己定位成中小企業的綜合服務者。不僅提供資金的支持還提供一些咨詢服務。融資租賃公司的未來發展方向會向綜合性的中小企業服務商的方向發展，給中小企業提供從設備采購、融資、咨詢等各種服務，承擔起供應鏈集成服務商的角色。

在這樣的愿景下，融資租賃業務更需要和供應鏈金融進行融合發展。

2. 供應鏈金融可以向融資租賃業務進行延伸。供應鏈金融發展同樣非常迅速，但其發展也會遇到各種各樣的問題。比如融資模式過多，融資參與方負責程序多等等。同樣供應鏈金融業務當中起到核心作用的是供應鏈的核心企業，若供應鏈的核心企業不給中小企業提供融資擔保，供應鏈金融業務就難以開展。銀行對供應鏈金融業務的考慮不是針對供應鏈當中的一家企業而是整條供應鏈尤其是供應鏈當中的核心企業。供應鏈的特征就決定了供應鏈核心企業在供應鏈當中的地位，大部分的成員企業一旦離開核心企業其生存就會存在很大的問題。這些中小企業具有非常明顯的核心企業依賴癥。當前我國經濟發展模式亟需轉型，企業也需要轉型，供應鏈當中的核心企業更是如此，向成立融資租賃公司的方向發展是供應鏈核心企業一個不錯的選擇。核心企業由于資產雄厚，積累的資源較多，對整條供應鏈的了解程度較深能夠成立融資租賃公司開拓新的業務領域。

四、 結論及展望

本文首先分析了融資租賃和供應鏈金融的相關概念發展歷史，指出了兩者的異同點。通過分析認為融資租賃和供應鏈金融應該融合發展，站在銀行等金融機構的角度要成立專門的融資租賃和供應鏈金融事業部，統籌安排相關的授信業務。從融資租賃公司的角度，融資租賃公司可以成為供應鏈當中的重要一環，可以向中小企業的綜合服務提供商的方向發展。從供應鏈金融的角度，供應鏈的核心企業可以通過設立融資租賃公司開拓新的業務領域，更好的服務中小企業。融資租賃和供應鏈金融業務的開展都有助于我國廣大中小企業的發展，有利于推進大眾創業，萬眾創新。由于兩者都是為中小企業服務，具有相同的利益訴求，因此融合發展是必須認真考慮的問題。后續研究將討論融資租賃公司和供應鏈金融如何進行信息共享、風險共擔以及兩者融合的路徑選擇等等。

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基金項目：國家自然科學基金項目（項目號：71272015）；江蘇省哲學社會科學研究課題（項目號：2015SJB355）；上海財經大學研究生科研創新基金資助項目“供應鏈融資最優決策及風險防控研究”（項目號：CXJJ-2015-337）。

作者簡介：楊光（1983-），男，漢族，安徽省銅陵市人，講師，上海財經大學國際工商管理學院博士生，研究方向為供應鏈管理、融資租賃、供應鏈金融；賈海成（1975-），男，漢族，天津市人，副教授，上海財經大學國際工商管理學院博士生，研究方向為運營及供應鏈管理；張為四（1988-），男，漢族，安徽省蚌埠市人，上海財經大學國際工商管理學院博士生，研究方向為運營及供應鏈管理；張忠倫（1982-），男，漢族，四川省遂寧市人，上海財經大學國際工商管理學院碩士生，研究方向為國際商務。

收稿日期：2016-02-23。