天使投資新范式

魯匯智

2015年以來經濟形勢一路下行。主流媒體、金融機構、經濟實體，無不充斥著對未來經濟形勢的思考和預判。塵囂其上的“互聯網+”對實體經濟的拉動效果還不是特別明顯，但在中產階層內心產生的震動和憂慮或許超過收入下行本身。近一段時間以來，一輪接一輪的P2P跑路風潮，把部分盲目轉移到互聯網金融的中產階級資金洗劫了一遍。除了銀行理財、股市、房市之外，天使投資無疑是中產階層較為理想的財富積累和增值手段。筆者作為創投行業的從業人員，從操作層面設想下更適合中產階層投資的20-50天使投資范式，供讀者參考。

天使投資是企業迭代的健康方式，傳統行業可以通過天使投資促進自身轉型，天使投資人可延續財富積累，初創企業可獲得必要的啟動資金。在歐美等發達國家，天使投資已然成為企業尤其是互聯網企業生存發展的最初能量來源。而在我國，天使投資主要還是被徐小平、薛蠻子、雷軍等少數專業領域、職業人士主導，能得到投資的，也大都是一些有著華麗基因的創業團隊。

對于更廣大有意向投資于初創企業的中產階層而言，往往因項目來源有限、篩選成本高、缺乏有力風險控制等因素，天使投資尚不能有效開展。或者是即便進行了投資，也往往因為溝通成本過高、契約精神不強等原因，少有良好結局。究其原因，筆者認為一方面是沒有開發出結合自身優勢、選擇合適項目、利用可支配財富的天使投資范式，更重要的是缺乏深耕這—領域的專業服務群體。

筆者大膽設想，建立“分領域、小投入、快盈利、分紅好”的天使投資新范式，讓中產階層充分利用自身的資金和資源優勢能夠更好地共享經濟發展成果。對于大部分項目而言，20萬元-50萬元的啟動資金足以完成天使期，故暫把這個范式稱為“20-50天使投資范式”。

首先，在行業選擇上首先要細分。在互聯網用戶數量為王的時代，傳統天使投資人總希望投資于例如大消費、大健康等大領域、大市場的項目。但從筆者觀察來看，細分領域的企業往往發展得較為迅速，比如新材料、智能硬件、新媒體、教育培訓等方面，不斷有黑馬企業頻頻殺出。

“20-50”采取的是低風險、中收益原則，投資主體更多的是在傳統產業積累了一定資金、有一定資金優勢的企業主或者企業高管等中產階層群體。因此，追求爆炸式的財富回報往往不是這類人群的首要目的，而企業的代際傳承和個人的自我實現往往是投資的主要動力。

盈利的快慢直接關系到投資人的信心和繼續投入能力，從項目的選擇到后期的執行，必須找到快速產生客戶或盈利的手段。只要持續盈利，投資人的利益和企業持續發展才可能更好地結合起來。而這樣看來，分紅便成為了除了并購退出以外另一種退出手段。以筆者的觀察和經驗，基本在企業發展2-3年的時間周期點上，通過管理層回購、結合分紅等形式，可以完成投資退出。當然，如果能保留一部分股權伴隨企業共同成長也是不錯的選擇。

雖然“20-50”是一種面向更廣大創業者、更大范圍內投資人，低風險、中回報進行企業迭代和資金利用的方式。但這樣的模式，在投資方和管理層互信、項目篩選輔導、進退價格評估、企業經營監管等方面均有待論證之處，并且因為投資范圍約束和對短期最優的追求較難產生高收益回報等方面的問題，這個范式在模式擴張、產期回報等方面還是有一些先天缺陷。如果將20-50天使投資范式推行，還少不了一群為這個范式和群體服務的專業機構和個人的嘗試和支持。

設想終歸是設想，范式終歸要驗證。在這樣的經濟寒冬，希望更多的中產階層天使投資人、創投機構和創業者在創業和進行天使投資時探索下20-50范式，或許，會帶來不一樣的收獲。

（作者為尚道投資董事長，著有《創業思維》）