促進銀行資本創新助推銀行轉型發展

邱兆祥　王絲雨

摘 要：在全球經濟復蘇進程迂回曲折、監管環境日趨嚴格的背景下，我國商業銀行經歷著經濟下行、利潤增速放緩、風險上升的嚴峻考驗，銀行資本補充問題再次顯現。但當前我國資本補充工具存在風險緩釋作用不強、發行渠道有限、創新法律依據不足等問題。2016年將是銀行業整體面臨較大經營壓力的一年，在當前經濟環境下，資本補充工具將有助于銀行渡過轉型艱難期，這不僅符合國際金融監管改革的大趨勢，也有利于進一步增強我國銀行業抗風險能力，促進商業銀行轉變發展方式，更好地服務實體經濟。

關鍵詞：商業銀行；資本工具；銀行轉型；優先股

中圖分類號：F830.3 文獻標識碼：B 文章編號：1674-2265（2016）06-0054-05

當前我國經濟處于新舊增長動能的轉換階段，經濟增長動力由傳統產業向新興產業逐漸過渡。由于傳統行業產能過剩、下行壓力逐漸增大，新興行業尚處于成長期、未形成穩定的增長模式，我國經濟在新舊動能切換銜接的轉型時期，承受著一定的下行壓力。在國內經濟轉型調整的背景下，加之世界經濟復蘇緩慢，2015年我國銀行業利潤增速明顯放緩，不良貸款余額和不良貸款率均有大幅上升。

我國商業銀行盈利下降主要是由于實體經濟下行、信貸需求減弱和凈息差收窄三方面原因造成的。商業銀行的經營發展與我國宏觀經濟聯系緊密，當GDP增速下降1%時，我國銀行業利潤增速將下降9%①。銀行的信貸需求不足體現在兩方面：一是在信貸結構中，短期貸款和票據融資占比上升，中長期貸款增長乏力，說明用于滿足企業短期流動性的資金需求上升，而用于企業長期發展的投資需求不足。二是由于傳統行業信貸需求減弱，新興行業的信貸需求不足，導致實體經濟的有效信貸需求不足。隨著利率市場化改革穩步推進，存款利率浮動上限已經取消，加之央行多次降低貸款基準利率，凈息差進一步收窄，商業銀行普遍面臨利潤下滑壓力。

近兩年我國銀行業的不良貸款率持續上升，2013年、2014年、2015年的不良貸款率分別為1%、1.25%、1.67%，而撥備覆蓋率持續下降，近三年的撥備覆蓋率分別為283%、232%、181%，部分銀行的撥備覆蓋率接近監管底線150%。在經濟承受下行壓力的背景下，我國商業銀行承受著風險上升壓力。經濟下行時期，過剩產能難以在短期內迅速消化，銀行面臨的信用風險上升，2015年底我國商業銀行不良貸款余額1.27萬億，已接近四家資產管理公司第二次剝離國有銀行不良資產的總額②。總體看，雖然銀行信貸風險仍在可控范圍內，但不良貸款率連續17個季度上升，我國商業銀行普遍面臨風險持續上升的壓力。銀行紛紛采取一系列不良資產處置辦法，但這并不能從根本上提高銀行抵御風險的能力，應在銀行內部建立合理的資本補充機制，防范系統性風險發生。

2015年我國銀行業新增不良貸款4318億，超過之前三年新增不良貸款總和③。當前國際、國內經濟仍存在很多不確定性，未來兩年銀行的信貸資產質量下降壓力可能繼續加大，不良貸款仍有增長趨勢，資本補充壓力再次顯現。一方面，貨幣當局為刺激經濟采取穩健偏松的貨幣政策，貨幣供應量M2增速保持在13%左右，這直接導致銀行業資產和信貸規模的增速也保持在10%—15%區間，在資本充足率監管、凈利潤增長緩慢和不良貸款率上升的背景下，銀行資本補充需求顯著提升；另一方面，當前我國商業銀行資本充足率平均水平為13%，低于美國、日本等大型銀行15%的資本充足率水平，資本抵御風險的能力還需提高。2015年在華外資銀行的資本充足率為18.48%，而我國大型商業銀行、股份制商業銀行和城市商業銀行的資本充足率分別為14.5%、11.6%、12.59%，無論是大型銀行，還是中小銀行都面臨資本補充壓力。

2015年底金融穩定理事會針對系統性重要金融機構提出總損失吸收能力（Total Loss-Absorbing Capacity， TLAC）資本要求，全球30家系統性重要銀行資本充足率需在2019年達到16%，在2022年達到18%。我國四家大型銀行位列其中④，因屬于新興市場國家，對四家銀行的資本要求達標時間放松到2025年和2028年。2015年我國大型商業銀行的資本充足率為14.5%，較2014年提高4個百分點，共補充資本1000億，不考慮規模增長，未來我國大型銀行的靜態資本缺口達4000億。

中小銀行為了保證利潤增速，資本消耗一直較快，資本補充壓力迫切。長期以來，中小銀行補充資本的方式主要是增資擴股和利潤留存，由于業務發展粗放、資本工具單一、資本管理薄弱等問題，中小商業銀行的綜合競爭力一直無法顯著提升，資本補充問題成為中小銀行發展的硬約束。而在當前市場環境下，經濟下行、利率市場化放開，需要商業銀行應對信貸需求減弱、凈息差收窄、不良貸款上升等問題，是對商業銀行盈利能力和風險把控能力的嚴峻考驗。對于中小銀行來說，依靠利潤留存補充資本的方式將受到沖擊，未來中小銀行普遍面臨較大的資本補充壓力。

一、銀行資本工具的重要作用

商業銀行作為金融市場中的重要主體之一，在國民經濟中具有特殊地位。在我國以商業銀行為主導的金融體系中，銀行業成為我國金融行業運轉的核心，而資本又是商業銀行經營管理的核心。銀行資本作為承擔未來不確定損失的緩沖器發揮保護存款人的作用，因而受到監管機構、評級機構和商業銀行的高度關注，充分體現了銀行資本的重要性。自1998年巴塞爾委員會發布《統一資本計量和資本標準的國際協議》，到2013年對《巴塞爾協議》進行最新修訂的過程中，商業銀行的資本監管始終是國際銀行業關注的重點，商業銀行資本補充問題愈來愈受到重視。在當前國內外最新資本監管要求的約束下，對銀行資本工具的研究不僅有助于我國商業銀行主動適應監管標準，而且可以通過資本結構優化，支持銀行實現戰略轉型。銀行資本工具的重要性主要體現在以下四方面：

（一）提升銀行抗風險能力，增強銀行體系安全性

商業銀行屬于高風險行業，充足的資本有助于銀行獲得更高的信用評級和社會公信力，有效提升銀行抵御風險的能力。資本充裕，說明該銀行實力雄厚，有利于各項業務的開展，提升發展速度；反之，如果資本充足率勉強達到甚至未達到監管要求，則會受到監管機構的種種約束，受到公眾的質疑，進而影響其業務開展，極端情況下可能導致銀行難以生存，直至破產倒閉。金融危機爆發后，銀行資本問題被擺到重要位置，伯杰和鮑曼（Berger和Bouwman，2013）通過研究銀行資本在兩次銀行危機和三次金融危機中發揮的作用，發現資本有助于銀行渡過危機，提高市場份額和利潤，而且在任何時期對小型銀行都尤其重要。資本可以增強系統安全性，在銀行發生損失前、處理損失中和損失恢復后各個環節均發揮著作用。在日常經營中，資本充當緩沖器的作用以應付未來不確定性，因此銀行的資本緩沖水平應與預期損失水平相匹配，甚至不太可能發生的損失也要考慮在內。在銀行發生損失時，資本用于抵補損失，避免進一步的風險上升。在損失發生后的恢復階段，資本還能為銀行留出一部分的緩沖時間，可以使銀行在危機后較快地恢復過來，不至于每況愈下而倒閉。

（二）滿足提高商業銀行國際競爭力的現實需求，加快中資銀行融入全球金融市場和國際化進程

國際評級機構大多將資本充足率作為評級的重要指標，評級結果會在很大程度上影響一家銀行的國際金融活動能力。商業銀行保持較高的資本數量和資本質量，有助于提升其在國內外的市場競爭力。伴隨著我國商業銀行改革不斷推進，多元化、開放、競爭的銀行業市場格局已初步形成。中資銀行國際化戰略的深入推進使更多商業銀行“走出去”，中資銀行只有著力提升自身的國際競爭力，才能深化其國際金融分工的參與度。我國在全球金融市場的影響力不斷提升，我國商業銀行提升資本規模和改善資本質量，既是向國際監管標準靠攏，也可以增強商業銀行的國際影響力，為中資銀行的海外發展積聚實力。因此，建立長期有效的資本補充機制，對于提升我國商業銀行國際競爭力具有非常現實的意義。

（三）有助于提高銀行盈利水平和發揮金融中介支持實體經濟的功能

銀行資本有助于提升盈利水平體現在以下三方面：一是銀行資本作為價值波動的緩沖資本。從銀行風險承擔角度考慮，銀行資本可以吸收資產價值減值損失，避免進一步的虧損，降低破產的可能性和存款人的預期損失。二是銀行資本可以作為開展盈利業務的資本金。從銀行投資獲利角度考慮，銀行的股權資本工具可以投資金融資產，當投資收益高于發行資本工具的成本時，該項投資將獲益，提高了銀行的盈利水平。三是充足的資本水平有助于降低商業銀行外部融資成本。從銀行融資成本角度考慮，銀行緩沖資本水平越高，說明銀行的穩健性越高，在進行外部融資時會更受投資人青睞，因此也會降低其發行資本工具的融資成本。另外，較高的資本水平同時也會獲得較低的存款溢價成本，無論是融資成本還是吸收存款成本降低，都有助于提升銀行盈利水平。商業銀行的核心功能是服務實體經濟發展，主要是向企業提供信貸支持，可用于吸收損失的資本占比越高，銀行收縮信貸壓力就越小。由于二級資本用于破產清算的損失吸收，從這個角度看，股權類資本工具、一級其他債務資本工具以及留存收益的質量要顯著優于二級債務資本工具。當資本吸收持續經營損失的能力越強時，銀行就越不會縮減信貸規模，說明充足的資本水平有利于商業銀行提供更多信貸支持。

（四）有利于穩定我國資本市場運行和推進金融體制改革

由于我國上市商業銀行在資本市場的規模較大，若以增發、配股形式補充資本，必會導致市場價格波動，不利于資本市場穩定。隨著近兩年資本工具創新步伐加快，拓寬了商業銀行的融資渠道，可以通過在境內外發行優先股和債券補充資本金，既降低了銀行融資成本，又有利于維護我國資本市場穩定。資本工具創新的實質是利用結構化技術對股本和債務特征進行組合，形成“中間型”資本工具，銀行資本工具創新的動力在于其成本優勢和市場優勢，構建可持續的、市場化的資本補充機制，是推進我國金融體制改革的重要環節。同時，根據銀行規模和資本工具發行規模，銀行可選取不同的市場融資。例如，中小銀行和城市商業銀行可通過新三板市場融資，既拓寬了中小銀行的資本補充渠道，也有助于推進建立多層次資本市場。

二、銀行資本工具創新存在的主要問題

2008年金融危機暴露出銀行資本質量存在的問題，國際大型商業銀行雖然保持較高的資本水平，但設計過于復雜的資本工具嚴重弱化了資本實際吸收損失的能力，加重了危機的負面影響，為此巴塞爾協議Ⅲ強化了對資本工具損失吸收能力的要求。我國商業銀行多采取國家出資與剝離不良資產辦法提高資本充足率，商業銀行還未建立科學的資本管理辦法。2013年1月1日起，《商業銀行資本管理辦法（試行）》對我國銀行業實施更加嚴格的資本監管，重新界定了銀行資本工具的合格標準，對銀行資本質量提出了更高的要求。當前，我國商業銀行處于轉型發展的關鍵時期，建立完善的資本補充機制對銀行可持續發展至關重要，目前銀行資本工具創新還存在以下幾方面問題：

（一）資本工具的風險緩釋作用不高

銀行的資本結構會影響銀行的風險管理水平。普通股屬于核心一級資本，若有風險損失，核心一級資本將首先用于抵補損失，因此具有最高的風險吸收能力。而債券型資本工具的風險吸收能力相對較弱，如果銀行的資本結構中債券型資本工具的占比較高，可能會因無法吸收風險損失而倒閉。國際金融危機中，一些金融機構的資本水平雖然較高，但也在危機中倒閉。其重要原因之一，就是資本結構的不合理，由于資本的風險吸收能力有限，進而在危機中風險損失進一步惡化，最終倒閉。

我國商業銀行發行資本工具的投資者主要來自銀行業或金融系統，若銀行發行的資本工具仍由商業銀行持有，會導致銀行間的相關性更高，若一家銀行流動性不足會引發系統性風險。過去，我國銀行發行次級債和優先股資本補充工具時，曾有銀行之間互相持有的現象，在當前經濟轉型時期更要杜絕此類問題再次發生。另外，鑒于我國商業銀行多為國有資產控股的背景，長期以來在紅利的分配上調節空間較小。自2008年金融危機以來，我國16家上市商業銀行的分紅比率穩定地維持在20%—30%之間，尤其是已入選系統重要性銀行的四大行，分紅比率長期處于30%—40%的水平，遠高于國外大型商業銀行的同期水平。未來，我國商業銀行可重點關注分紅比例過高的特點，適當降低分紅，增加留存收益，提升核心一級資本的數量。

（二）資本工具發行渠道有待拓寬

2014年以前，我國商業銀行的一級其他資本基本處于空白，在推行優先股試點后，雖然多家銀行紛紛發行優先股補充一級其他資本，但與國際大型商業銀行和巴塞爾協議Ⅲ的理想狀態相比存在較大差距。究其原因，主要是國內銀行可用于補充一級其他資本的渠道非常單一，除優先股外幾乎沒有其他的融資選擇，未來可重點創新可轉換債券、或有可轉換債券等資本工具。除資本結構有待優化外，相比國際大型銀行將海外市場作為融資主戰場⑤，我國商業銀行還存在海外市場融資能力不足的問題。比較來看，我國大型商業銀行發行海外資本工具的能力仍相對較弱，僅有中國銀行、工商銀行等國際化程度相對較高的商業銀行嘗試在香港地區發行資本工具，但融資量占其資本總量的比例均不足10%，未來仍有較大發展空間。

（三）資本工具創新的法律依據不足

可減計資本工具的本金減計問題挑戰了傳統的破產清償順序，若觸發條件成立債權人先于股東吸收損失，在實踐中可能會面臨法律上的困擾。資本工具的質量出現下滑。根據歐洲銀監會的統計數據顯示，通過混合資本工具籌集的資本在商業銀行的資本總額中占比較高，約占核心資本總額的15%。從混合資本工具的期限來看，95%的混合資本工具符合監管當局對資本工具永久性的要求⑥，但大部分商業銀行保留了5—10年后贖回的權利，一定程度上增加了未來資本充足率下滑的可能性。從混合資本工具的損失吸收能力來看，僅有5%的混合資本受償次序與股權相同，95%的混合資本受償次序優先于股權，且大部分混合資本工具無法轉換為股權。基于此，混合資本工具僅在商業銀行處于危機情況下方可助其保存經濟資源，但在銀行正常經營的情況下，混合資本工具所募集的資本因其債券屬性無法用于吸收損失。

另外，我國商業銀行發行資本工具還存在成本過高的問題，這包括發行定價的融資成本過高和發行審批流程存在的時間成本過高兩方面。與西方發達國家的成本定價和備案制相比，我國資本工具的市場化程度還有待提高。

三、促進銀行資本工具創新的路徑

（一）完善商業銀行資本補充機制

在銀行經營日益多元化和風險復雜化的背景下，完善商業銀行資本補充機制將會在未來發揮重要作用。一是資本工具創新應建立在商業銀行清晰的發展戰略和穩健的資本管理基礎之上，銀行應堅持以內源性資本補充為主、外源性資本補充為輔的資本補充機制，通過增強盈利能力、轉變發展方式以及控制風險資產過快增長等措施，從根本上建立內生性的資本補充渠道，而這正是資本工具創新的前提與基礎。二是我國商業銀行應逐步建立涵蓋核心一級資本工具（普通股）、一級其他資本工具（優先股、債務類一級其他資本工具等）和二級資本工具的多渠道資本補充體系。三是綜合考慮各類新型資本工具的法律合規性、條款復雜性、發行可操作性、市場成熟度及投資者需求，統籌發行不同屬性、不同類型的新型資本工具，有序推動資本工具創新。

（二）構建完善的監管法規體系

首先，從法律層面來看，商業銀行對于資本工具的創新發行，既要符合國家層面法律法規的相關條款，如《公司法》、《商業銀行法》等，還需要滿足相關政府部門所頒布的各類法規、規章及細則。應結合現有規章制度，明確資本工具的性質，發行人的準入門檻及其在資本工具持有期間的收益分配、贖回、轉換、減記等權利，針對資本創新工具出臺相應的規范性文件，待條件成熟后完成與現有法律法規的銜接工作，若有必要可對相關法律做進一步的修訂和完善。其次，在銀行層面，發行人需要對資本工具進行明確的規定，既要包括商業銀行發行資本工具的權利，還要包括各類資本工具在不同條件下的清償順序及損失吸收方式等內容。再次，在監管層面，應建立審慎、靈活的監管體系，既能及時把控并有效防范商業銀行資本創新過程中的各類風險，又能給予創新主體一定的空間和靈活性，充分發揮市場的積極作用，為我國資本工具的創新發展提供有力保障。因此，相關政府部門應加強合作，協調推進資本工具創新的法律法規修訂工作。

（三）建立審慎與靈活相統一的創新監管機制

在資本工具的創新浪潮中，監管機構應重點關注以下兩個問題：一是商業銀行的道德風險。鑒于我國大型商業銀行的國有控股背景，投資者對其信用狀況高度信賴，對其發行的資本工具同樣給予較高的認可度。因此，對該類型金融機構，投資者往往可以接受相同觸發條件下的低收益，這一現象一方面有利于大型商業銀行降低籌資成本，另一方面則相對提高了投資者的風險承擔意愿。二是投資者的逆向選擇風險。由于大多數債券型資本工具的發行者保留了一定期限之后的贖回權利，導致市場上部分長期投資者向短期投資者轉化，而短期投資對于商業銀行的資本穩定性可能造成不利影響。因此，在資本工具創新監管的過程中，需要監管機構逐步探索既能避免重復監管，又能實現風險全覆蓋的長期、合理、有效的監管機制。

（四）拓寬資本工具發行渠道

在境內市場，以保險公司、社保基金、企業年金、基金公司、財務公司、資產管理公司、私人銀行等機構投資者為試點銀行優先股主力投資群體，拓展投資者范圍。在境外市場，以共同基金、保險公司、商業銀行、私人銀行、主權基金及零售投資者為主要投資者群體。鼓勵有條件的大型商業銀行“走出去”，與境外保險公司、資產管理機構、私人銀行、商業銀行、其他機構投資者（如養老基金、慈善基金會、捐贈基金、信托公司、政府投資管理公司等在內的機構投資者）溝通聯系，引導國際投資者對我國銀行業資本工具的投資需求。

豐富銀行資本工具種類，對于以資本集約式發展的中小銀行至關重要，建立暢通的資本補充渠道，是非上市的中小銀行轉型發展的必由之路。相比已上市銀行，中小銀行在發行優先股方面將面臨更艱巨的挑戰，一方面因其規模等原因，信用評級普遍偏低，另一方面投資者對其認可程度較低，導致其發行資本工具時只能依靠較高的收益吸引潛在投資者，造成其融資成本偏高。同時，由于部分中小銀行的盈利情況未能達到公開融資的要求，所以發行優先股是其直接融資補充資本的重要途徑。因此，在考慮非上市銀行優先股發行時，建議以“優先原有股東、有序引進投資”為原則，重點考慮以原有股東作為投資主體進行方案設計，穩妥實施非上市銀行優先股發行。

注：

①中國銀行國際金融研究所《2016年全球銀行業發展報告》24頁。

②四大資產管理公司成立后進行了兩次不良資產收購，第一次亞洲金融危機剝離銀行壞賬1.4萬億，第二次在2004—2006年間剝離銀行壞賬約1.4萬億。

③銀監會網站公布2012年至2014年新增不良貸款分別為650億、992億、2505億，三年新增不良貸款共計4147億。

④入選系統性重要銀行的國內機構有中國銀行、工商銀行、農業銀行、建設銀行。

⑤ING集團通過在海外市場發行資本工具所募集的資本占其總資本的比例高達27%，三井住友銀行和瑞銀集團分別為16.5%和14.3%。

⑥永久性指沒有固定期限。

參考文獻：

[1]Allen N. Berger，Christa H.S. Bouwman. 2013. How does capital affect bank performance during financial crises？Journal of Financial Economics. No.1.

[2]王曉春.齊魯銀行：中小銀行資本補充的多元化探索[J].中國銀行業，2015，（11）.

[3]蔣超良.推進商業銀行資本工具創新[J].中國金融，2012，（15）.

[4]王勝邦.商業銀行資本工具：核心功能、監管改革與市場發展[J].金融會計，2015，（1）.

Abstract：Under the background of the unsteady recovery of global economy and increasingly strict supervision environment，the commercial banks in China is faced with the serious test of economic downturn，slowdown of profit growth and rising risks. Then the problem of replenishing banks' capital arises again. However，currently，there are problems with the capital supplement tools such as the weak function of risk release，limited issuance channel and lack of innovation legal basis. The year of 2016 is a year when the banking industry is faced with bigger management pressure as a whole. Under the current economic situation，the capital supplement tools will be helpful for the banks to weather through this difficult period of transformation. This not only conforms to the big trend of international financial supervision reform，but also is conducive to further enhancing the risk resistance of the banking industry，promote the transformation of the commercial banks' development and better serve the real economy.

Key Words：commercial banks，capital tools，banks' transformation，preferred shares

（責任編輯 劉西順；校對 RR，GX）