企業并購后財務整合存在的問題和應對措施

孫長峰

摘 要：企業并購之后的整合過程是并購成敗的決定性因素，是實現并購戰略目標的保證，是憑借外力來培育企業核心競爭力有效的途徑。分析企業并購后財務整合存在的問題，提出企業并購后財務問題的應對措施。

關鍵詞：企業并購；整合與優化；并購風險；財務整合

中圖分類號：F271.4 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）07-0084-02

一、企業并購后財務整合存在的問題

（一）并購企業對財務整合缺乏重視

有的企業只是盲目地擴大其企業營運范圍，以為資產經營是支撐其長遠擴展所能運用的唯一可行方式，缺乏對并購目的和長期發展目標的一個正確的認識和規劃，只是想從并購活動中獲得直接的利益，而不考慮并購財務整合和并購后如何發展和整合資源問題，導致許多企業并購后不但沒有增值反而造成企業資產的貶值。

（二）并購企業忽視核心競爭力的提升

核心競爭力能給企業帶來超額利潤和長期競爭優勢，增強企業核心競爭力是企業并購的根本目的。兼并和收購行為是企業期望將原來的項目整合在一起形成優勢，并在企業并購制定發展戰略的指導下，逐步培養和提高企業的核心競爭力。如果企業財務整合影響不如預期情況下，其核心競爭力基本都是下滑走勢。所以，并購后的企業對核心競爭力的培養的重視程度，也決定了并購企業能否取得較好的財務整合效應。

（三）并購企業資本結構不合理

企業的發展能力與企業的利潤、資產結構等有密切的關系。企業不重視核心能力的培育將使其獲取利潤的實力減弱，資產構架不合理也同樣會產生不利影響。如果該企業的財務整合結果不如預期，償債能力將會大幅下降，由此也說明了償債能力的變小會讓投資人在債務上的投資提高，增加了并購企業的運營風險，造成整個資本結構不合理。因此，產生不合理的資產構架，延緩了財務整合的作用，令并購企業最終的財務整合過程不得不以失敗結束，并購企業由此將遭受巨大的虧損，無法實現企業并購的預期目標。

二、企業并購后財務整合的應對措施

（一）重視企業并購后的財務整合

一大批并購企業成敗的例子有力地證明了決定企業并購成功與否的核心要素是處于并購后期施行的在財務方面的整合，所以一定要把財務整合放在一個重要位置。從某種意義上說，并購是容易的，但并購后的整合是困難的。因此，有必要及時和有效地對企業并購實施財務整合。財務管理不單單影響著企業并購規劃是不是能夠達成，更影響著并購企業是否可以對被并購企業達成真正的控制，因此它成為一個企業組織管理構造的中樞核心。開展并購活動的企業對財務進行整合是為了在并購后期通過對相關財務整合知識的積累在企業內構建出一個切實可行的財務體制，將其在營運、投資融資等財務行為進行實時有效的控制，逐步實現企業受益最優方案。因此，提高對后期財務整合的關注度是極其必要的，不然的話將影響到并購方后期整合的方方面面甚至是使最終無法達成預期目標。

（二）提高并購企業的核心競爭力

核心競爭力能給企業帶來超額利潤和長期競爭優勢，增強企業核心競爭力是企業并購的根本目的。該理論認為，企業擁有的知識、資源和實力不一定都可以形成長遠有效競爭實力，其核心實力必須是其所獨有、當前和潛在的對手所沒有的特殊能力；核心能力一定要是在客戶注重的資本上有重大價值；它不能是別的競爭企業利用借鑒模仿就能輕松學到的一種實力；核心競爭能力必須在企業的產品和服務體現競爭優勢。通過合并和收購活動所需的元素，打造企業的核心競爭力，如何將這些元素對并購后新企業核心競爭力進行有效的整合，就成為關鍵問題。國內大量企業依托著經濟資本在近年間不斷提高，就投身于合并浪潮中，籌集資本、人力，擴充企業實力，但這個過程中一定要考慮自己的資源、企業的特點及自己企業的核心競爭力，通過并購來升華這個空間。要想使企業核心實力得以提高，要先對并購企業處于頂層的財務資產進行整合，貫穿并購始終應注重企業核心實力發揮優勢，有效地對資源進行優化配置，經過重新制定的發展規劃指導，逐步發展和改善企業核心的競爭實力。企業并購后整合與優化和企業核心競爭力之間存在著互相影響的聯系。在企業并購過程中，企業獲得的企業兼并和收購的獨特資源、知識和技能，通過合并和收購獲得企業核心競爭力，企業核心競爭力之間的兼并和收購，兼并和收購是互補的，通過合并和收購整合新的企業競爭力，使此次成功地完成收購整合。站在并購企業的立場上，假設某企業目前擁有創造了該企業的核心競爭力，那么利用一系列的并購行為，它就能獲取被并購企業擁有的文化及資本，企業就能因此方便于融入之前曾組織的核心競爭力力，繼而持續使之擴大蔓延，最終為其并購戰略目標實現以及成功完成整合提供了根本保障。因此企業并購完成后，應該把如何增強核心實力放進其經營規劃中。

（三）加快并購后企業資本結構的調整

在并購后的企業，由于接管企業的并購債券，也為了籌集收購資金，會通過銀行貸款、證券和其他債務發行方式。這樣可能會加重并購后企業的債務負擔，使并購后企業財務狀況進一步惡化、資本結構更加不合理。因此，企業并購活動完成階段需要對該企業的資本與債務開展整合，完善資產構架、改進財務現狀、拉低資產負債比例。首先，加快實施資產整合。企業并購是為了利用并購來減少成本支出，拉大市場占有率，使企業內資源進行更合理有效的設置。并購的結束，不能意味著并購方目標獲得實現，一定要經過對并購企業兩邊開展各方面資源的優化整合才能真正取得既定的目標。在這當中對資產的整合具有重要作用，經由資產整合之后資產的營運水平及效率、處置不好的資本、分離非核心的任務、再構優良資本能力均可以得到增強。其次，加快實施負債整合。在收購完成后的企業，兼并和收購因為接管企業兼并重組債務，或合并后的發展，采取貸款的形式和發行債券及其他融資，導致并購企業債務重組增加。如果并購企業自身資產構造就不合適，將導致其財務運行情況更加不好，加大了財務風險，導致整合效應效果不夠明顯。因此，加快資產整合就是為了聯系起并購方的資產狀況，利用改善并購方資產構造及財務運行情況、進一步提高企業對債務償還能力。

財務整合說的是并購方監控被并購方的財務體制系統、對其會計核算編制合并監管，使其按并購企業現有的財務體制運行，從而使該企業營運、投資融資等行為運行能更合理掌控，實現利益回報最大化。企業擴展要求其進行財務整合，財務整合作為企業并購整合后能施展財務協同作用的根蒂，是并購方實現更好控制被購方的基礎路徑，同時也保障了能夠達成并購戰略目標。通過財務整合，企業可以建立完善高效的金融體系，實現一體化管理，使所有的信息、數據的共享和有效利用能最大化。在財務整合過程中，整合的內容基本有整合財務方針導向、整合財務成果和管理體系、整合會計核算系統和績效評估系統。財務整合得以更好實施是依托了財務控制，缺少了財務控制這一環節的財務整合基本不會獲得目標收益。

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[責任編輯 陳麗敏]