價值與泡沫

張興軍

4月26日，螞蟻金服以600億美元的估值完成了45億美元B輪融資，投資方包括中投海外、中國人壽、中郵集團等。這一舉確立了全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迄今為止最大的單筆私募融資，甚至超過了智能手機廠商小米的450億美元和全球即時用車軟件Uber的510億美元。融資之后螞蟻金服上市的期限越來越近。一個市值近4000億人民幣的巨無霸公司即將誕生于A股市場。

螞蟻金服這種高估值其實不是個案，一個多月以前的2016年3月8日，陸金所宣布已完成12.16億美元B輪融資，此輪融資完成后，陸金所的估值已達185億美元。今年年初，京東集團CEO劉強東在京東2016年年會上透露，京東集團旗下京東金融子集團宣布已和由紅杉資本中國基金、嘉實投資和中國太平領投的投資人完成具有約束力的增資協(xié)議簽署，融資66.5億人民幣。此輪融資對子集團的交易后估值為466.5億人民幣。

騰訊和百度也不甘其后，在銀行，信貸，理財，支付等諸多領域，后者皆以完成基本的布局，等待的只是在合適的時機分拆上市而已。按照其估值邏輯，騰訊和百度的金融業(yè)務都應該是超過京東金融和陸金所并逼近螞蟻金服的。

一邊是價值，一邊是泡沫。當以螞蟻金服為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)收獲著高估值時，另一些打著互金旗號的平臺則處于清盤和兌付的危機。近期，公安部門公布的e租寶涉案金額高達581億元，泛亞集團涉案430億元，涉嫌自融的快鹿集團也面臨著100億元的對付危機。

在平臺危機紛紛顯現(xiàn)出來的時刻，互聯(lián)網(wǎng)金融使投資者“談虎色變”。一度，上海的高端寫字樓都不屑于租給互聯(lián)網(wǎng)金融公司，極力地與其拉清界線。

那么，為什么有的公司就值那么多的錢，有些公司就陷入了清盤的境地？此前其實我就分析過，以互聯(lián)網(wǎng)為概念的公司需要理清自身的優(yōu)勢與本質(zhì)。例如，螞蟻金服、陸金所騰訊和京東這樣的企業(yè)，已經(jīng)打通了理財、支付、銀行等多個領域，而且金融本身與其自有業(yè)務的極大互補性，都能夠締造新的價值。反觀那些出了問題的平臺，均是在互金概念興起之后，以拉大旗作虎皮的方式進來分一杯羹。他們要么用專家們站臺的方式，要么是在權威媒體上重金推廣，最終致使眾多的大眾投資者被騙。

互聯(lián)網(wǎng)金融作為模式創(chuàng)新這一點沒有疑問，有問題的是，眾多打著互聯(lián)網(wǎng)旗號的李鬼涌入了進來。當故事講完，終于水落石出。“單純”的P2P平臺已經(jīng)很難自圓其說。

所以，我們應該區(qū)別對待互聯(lián)網(wǎng)金融，讓上帝的歸上帝，凱撒的歸凱撒。對于那些違法違規(guī)的偽互金平臺，監(jiān)管者既要讓投資者知道其背后的本質(zhì)，也要讓他們受到應有的懲罰.