偏股基金經理大數據揭秘

任職年限在五年以上的偏股型基金經理不足兩成，“奔私”或者在公募基金之間頻繁跳槽似乎已經成為一種潮流。

截至2016年3月16日，A股市場上主動管理的偏股基金（包含普通股票型、偏股混合型和部分靈活配置型基金）共有1031只，基金經理共743名，平均每人管理1.39只。

在這些基金經理中，任職年限在五年（含）以上的有135名，三年（含）至五年的有115名，一年（含）至三年的有242名，一年以下的251名，這意味著約有三分之二的偏股基金經理是在2013年3月份以后才開始管理基金的，沒有經歷過上一輪熊市。

多數長期業績未超固定收益

在135名任職年限不低于五年的基金經理中，管理（過）同一只偏股基金時間不低于五年的基金經理只有60人，其中47人目前仍在管理原來的基金，另外13人已經離開并正在管理其他基金。可供投資者考察過去五年連續業績表現的基金經理占比僅有6.33%，比例亟待提升。

47人中，任職期間年化回報超過10%的有15人，超過15%的只有3人，超過20%的只有1人。另有9人年化回報率低于4%甚至為負，不及貨幣型基金。換言之，有23人年化回報在4%-10%，僅與固定收益類產品相當，這一比例接近半數。具體情況如表所示。

與2015年動輒100%以上的收益率相比，10%的年化回報顯得微不足道。但如果一名基金經理能夠在五年甚至更長時間的跨度里保持這一水平，就足以躋身A股市場最優秀的基金經理行列。

主動管理基金的業績很大程度上不可重復，即便是同一名基金經理，由其長期管理的兩只基金業績差異可能也很大。

國泰金鼎價值精選（519021.OF）和國泰區位優勢（020015.OF）由同一名基金經理鄧時鋒管理的時間均超過6年，在其任職期間的年化回報分別為5.77%和10.45%，在統計中取較低數值作為基金經理的代表業績。

雖然每個基金經理的業績存在一定偶然性，但從整體來看，47名基金經理的業績分布在一定程度上也反映出當下公募基金的權益投資水平，并且是高估?？上攵軌蜷L期執掌同一只基金的基金經理，一般情況下業績都不會太差，否則基金公司也很難容忍。

在這樣的背景下看，47人中仍舊有32人的業績沒有超過固定收益類產品，占比達到68%。

“長跑”選手緣何稀少？

導致“長跑”（特指管理同一基金至少五年以上，下同）基金經理人數稀少的原因是多方面的，其中很重要的一個原因是激勵不足，許多業績表現較好的基金經理紛紛“奔私”，造成公募行業的人才流失。

當然，并不是所有業績好的基金經理都會選擇去私募，據《證券市場周刊》記者了解，一些優秀的基金經理由于性格、年齡、環境等因素最終還是選擇留在公募，但畢竟占比很少。

公募基金的收入主要依賴按基金規模1.5%計提的管理費，而私募基金不僅收取類似比例的管理費，通常還有20%的業績提成，這使得基金經理“奔私”后薪酬水平往往較在公募時有大幅提升?；鸾浝碓诠挤e攢經驗和名氣之后“奔私”，已經成為一種司空見慣的發展路徑。

基金經理在不同公募機構之間的跳槽也是導致“長跑”未能持續的原因之一，背后的根本原因往往也與待遇有關。743名現任偏股基金經理中，任職年限超過三年的有250名，其中77名至少換過一家公司，13名換過兩家公司，最多的一個基金經理換過三家公司。

那么基金經理業內跳槽最愛去哪里呢？《證券市場周刊》記者統計顯示，96名跳過槽的基金經理中，去嘉實基金的有8名，數量第一，其次是華夏基金，數量為5名。中歐基金、銀華基金、上投摩根、華安基金和富國基金均以4名并列第三。

從跳槽經理的長期業績表現來看，中歐基金招攬的基金經理整體實力最高，吸納了包括原新華基金曹名長、原農銀匯理曹劍飛、原廣發基金劉明月等有優秀“長跑”紀錄的基金經理。近幾年，中歐基金投資部門實行事業部制搞得風生水起，為吸引人才付出的努力可窺一斑。這些“長跑”選手到中歐基金之后是否能夠長待并繼續創造優秀業績，將成為檢驗中歐基金激勵機制改革成果的客觀標準。

按照上文的統計，任職年限在五年以上的基金經理有135人，但堅持和同一只基金“長跑”的基金經理只有47人，比例不到三分之一，背后原因除了“奔私”和跳槽外，也和基金公司的氛圍或者管理層的意識有關。

梳理數據可發現，過去五年及更長時間由相同基金經理連續管理的偏股基金共有49只，其中諾安基金4只，在基金公司中數量第一，富國基金、廣發基金、國泰基金、華夏基金和鵬華基金均以3只并列第二。

結合業績來看，諾安基金、富國基金和廣發基金的綜合表現較為突出，也意味著這些公司相對更加注重對“長跑”選手的培養。

從基金經理任職基金的數量來看，富國基金對“長跑”選手的“呵護”最為突出。進入表格榜單的朱少醒和于江勇歷史上都只管理過兩只基金，在任職期限超過五年的基金經理中可謂罕見，其他基金公司中的類似選手一般至少都管理過4-5只基金。

滿倉VS波段

近年興起的不少明星基金經理，可供參考的業績數據期限一般只有三年左右，雖然表現十分靚麗，但隨著期限的延長，年化回報數字也不斷降低。以易方達基金的宋昆為例，其管理的易方達科訊2015年錄得95.42%的回報，2013年到2015年三年年化回報為45.82%，但宋昆從2010年9月以來的整個任職期間內，年化回報只有10.47%（截至2016年3月16日，下同）。

在此基礎上再來看富國基金朱少醒從2005年11月以來管理的富國天惠精選成長，在10多年時間內取得的21.80%的年化回報就有點驚為天人了。經歷過兩輪大牛市和大熊市，還有眾多旁騖的誘惑，朱少醒不僅成為A股市場上僅存的兩名“長跑”超過十年的選手之一，而且還是所有“長跑”選手中年化業績最佳的一位。

另一名“長跑”十年以上的選手是廣發基金的易陽方，其管理的廣發聚豐成立時間比朱少醒的基金晚一個月，任職以來年化回報為17.81%，在所有“長跑”選手中年化業績排名第二。

瀏覽朱少醒管理基金的股票倉位變化情況可知，在過去十年時間中，其倉位大部分時間都保持在90%以上，僅在2008年三季度和2009年三季度兩次最低下調到76%，從2011年一季度開始一直保持滿倉運作至今。易陽方的基金在2007年二季度以前股票倉位保持在90%左右，2007年三季度首次明顯下調倉位至77%，2008年三季度最低調到65%；2012年一季度以后，易陽方的基金大部分時間倉位都在80%甚至70%以下，2015年三季度再次降至65%，波段操作的跡象較為明顯。

從結果來看，主動進行的倉位管理并沒有給易陽方的基金帶來更好的業績，其任職期間的回報為435.71%，低于朱少醒的667.78%。這個結果是否也給近年來熱衷發行靈活配置型基金（股票倉位范圍0-95%）的基金公司一些啟示呢？