電科院的潘多拉魔盒

資產規模急劇膨脹，但上市公司的業績卻大幅下滑，存在虛增資產之嫌。

電科院（300215.SZ）是一家第三方綜合電器檢測機構，主要從事輸配電電器、核電電器等各類高低壓電器的技術檢測服務。

2014年，電科院實現營業收入4.22億元，其中高壓電器檢測業務、低壓電器檢測業務收入分別為2.51億元、1.31億元，占比分別為59.48%、31.04%。

電科院屬于重資產行業，資產負債表中固定資產和在建工程占比最大。對此，有業內人士向《證券市場周刊》記者爆料稱，電科院一些設備原值明顯高于市場價，存在虛增固定資產之嫌。而且，電科院上市之后資產規模大幅膨脹，但業績卻并未延續上市前夕的高增長神話，相反近年來連續大幅下降。

此外，公司在建工程涉嫌延遲轉固，存在少計提折舊虛增利潤的嫌疑。

固定資產之謎

電科院資產科目體現為重資產特點。招股說明書顯示，公司2010年末固定資產、在建工程、工程物資賬面價值分別為2.9億元、3.28億元、1.35億元，合計7.53億元，占總資產的比例高達87.86%。

電科院招股說明書第214頁披露了“主要固定資產取得方式、原值及凈值”，據統計，公司通過自建取得的機器設備原值合計1.49億元，占固定資產原值的比例高達51.38%。

值得注意的是，電科院通過自建取得上述機器設備的時間點幾乎全部發生于2010年2月、2010年10月，而在此之前，公司均是通過外購方式取得機器設備。

電科院2011年4月正式登陸創業板，為何公司在上市前夕取得機器設備的方式，全部由過去的外購改為自建呢？背后究竟有什么樣的原因呢？

“電科院是不具備自制設備能力的。”有不愿透露姓名的業內人士向《證券市場周刊》記者透露。

“通過自建方式增加機器設備，不排除有虛增固定資產原值的可能?！鄙鲜鰳I內人士分析稱，例如機器設備市場價格為500萬元，但通過外購加自建的模式可以變為1000萬元，而電科院本身是不具備自制設備能力的。

依據招股說明書，電科院當時所有的機器設備中，有1個斷路器、2個SF6斷路器，賬面原值分別為607.57萬元、110.26萬元。招股書聲稱，這兩個機器設備均是通過自建取得。

上述業內人士稱，一般斷路器的價格也就是幾十萬元，SF6斷路器的市場價格在20萬元左右，不清楚電科院的采購價為何會比市場價高出來這么多。

《證券市場周刊》記者致電電科院證券部，希望其能夠做出解釋，不過截至發稿仍未收到公司方面的回復。

電科院2011年上市之后，固定資產繼續大幅膨脹。截至2015年9月30日，公司的固定資產、在建工程、工程物資賬面價值分別為14.91億元、10.8億元、2.76億元，合計高達28.47億元，相比上市前夕的2010年大幅增加278.09%，占總資產的比例高達80.7%。

IPO前夕業績暴漲

電科院固定資產迷霧背后，《證券市場周刊》記者注意到，公司業績在2011年4月上市前夕出現了爆發式增長。

依據招股說明書，電科院2010年收入1.78億元，同比增長73.37%；凈利潤6097.15萬元，同比增長70%。而公司2009年的收入、凈利潤分別同比僅增長11.78%、22.82%。

對于2010年業績大幅增長，電科院解釋稱，主要是因為2010年高壓電器檢測業務出現爆發式增長，隨著2010年35kV高壓檢測試驗系統及220kV高壓試驗系統陸續投入運營，發行人具備了從事220kV及以下等級高壓電器主要檢測項目的能力，高壓檢測收入金額及占公司檢測收入比例迅速提高。

招股說明書顯示，2008-2010年，高壓電器檢測業務收入分別為148.17萬元、444.63萬元、6712.78萬元，占營業收入的比例分別為1.61%、4.32%、37.62%。

電科院35kV高壓檢測試驗系統及220kV高壓試驗系統，均于2010年投入運營。依據招股說明書第214頁披露的“主要固定資產取得方式、原值及凈值”，電科院2010年新增固定資產原值1.6億元，其中2010年2月、2010年10-12月新增的固定資產原值分別為4164.81萬元、11847.35萬元。

這也就意味著，電科院為上述高壓實驗項目所投入的設備大部分是于2010年10月份之后才達到預定使用狀態的。上述業內人士分析稱，如果電科院高壓檢測業務中的大部分收入發生在10月份之后，那么高達6712.78萬元的收入對應的試驗時間是不夠的，3個月無法完成檢測；如果上述收入發生在10月份之前，那么電科院就存在未及時將在建工程轉入固定資產，有少計提折舊虛增利潤的嫌疑。

電科院招股說明書還披露，公司當時固定資產中僅有1個儀器儀表（三相諧波與閃爍測試儀）。上述業內人士對此質疑稱，電科院僅有1個儀器儀表，能滿足高達2億元的檢測需求嗎？

此外，值得注意的是，電科院原授權資質僅限于中低壓檢測，那么其又是何時取得高壓授權資質的呢？對于這一關鍵性信息，電科院招股說明書沒有做任何的披露。

《證券市場周刊》記者注意到，電科院2011年4月IPO之后，并未延續上市前夕的高增長神話，相反業績增速大幅放緩。財報顯示，電科院2010年扣非凈利潤同比增速高達89.14%，而2011年大幅放緩至41.61%。

如前所述，電科院上市之后固定資產和在建工程大幅膨脹。但蹊蹺的是，公司業績卻從2014年開始出現大幅下滑。依據財報，公司2014年、2015年前三季度的凈利潤分別同比下降54.64%、88.60%。

對此，電科院在2015年半年報中解釋稱，受到復雜國際國內經濟環境、行業內競爭逐步加劇等因素的影響，公司市場拓展的力度不夠，在國內外復雜的經濟形勢下及市場化的競爭中尚不能滿足公司規模的擴大以及能力的提高，且前期市場拓展的成效也尚未集中顯現。

在建工程為何遲遲不轉固

電科院所處檢測行業屬性要求企業先期建設大量的實驗室，項目竣工后將有大量固定資產轉固，折舊費用往往是經營中最大的一筆成本。財報顯示，2011-2014年，電科院折舊費用由2932.90萬元激升至1.06億元，2015年上半年折舊費用達6026.15萬元，較2014年同期進一步增長21.56%，增加金額為1068.71萬元。

電科院2015年半年報中披露的“重要在建工程變動情況”顯示，公司“新廠房基建工程二期”項目期末賬面余額為1.78億元，工程累計投入占預算比例、工程進度均分別為104.31%。

2015年半年報在介紹“非募集資金重大項目情況”時，電科院也表示該項目的工程進度已經達到100%。

從上述公開權威資料可以看出，電科院的“新廠房基建工程二期”項目已經完工。電科院會計政策規定，在建工程在達到預定可使用狀態時，按實際發生的全部支出轉入固定資產核算。

既然該項目已經完工，為何上市公司仍將其掛在“在建工程”科目下，而不轉入固定資產呢？截至發稿，《證券市場周刊》記者仍未收到公司方面的回復。

眾所周知，在建工程延遲轉固可以減少折舊成本，同時利息繼續資本化可以減少財務費用，從而達到虛增利潤的目的。

財報顯示，截至2015年上半年，上述項目利息資本化的累計金額為4103.01萬元，當期利息資本化金額414.51萬元。按照10年折舊年限計算，電科院上述項目每推遲1個月轉固，就少計提折舊148.33萬元；每推遲1年，則少計提折舊1780萬元。

值得注意的是，電科院2015年前三季度凈利潤僅有683.33萬元。因此，電科院是否及時計提，對公司凈利潤的影響是非常大的。

而在此背后，《證券市場周刊》記者注意到，電科院在2015年7月27日晚間發布增發預案，擬非公開發行不超過1億股，募集資金不超過7.5億元，其中3.8億元用于直流試驗系統技術改造項目，3.7億元用于償還銀行借款。

為了尋找新的利潤增長點，電科院2013年相繼完成了對蘇州國環環境檢測有限公司（下稱“蘇國環檢測公司”）、成都三方電氣有限公司（下稱“三方公司”）及華信技術檢驗有限公司（下稱“華信公司”）的股權收購。

不過，這三家公司的經營數據并不樂觀。財報顯示，2015年上半年蘇國環檢測公司、三方公司分別實現凈利潤79.79萬元、141.05萬元，而華信公司則虧損37.31萬元。

電科院在2015年半年報中也坦承，公司已充分意識到潛在的商譽減值風險，從收購源頭開始控制風險，最大限度地降低可能的商譽減值風險。

財報顯示，截至2015年9月30日，電科院賬面商譽有3274.48萬元。