德永佳息高 追落后首選

市場持續憧憬「深港通」將于短期內開通，港股進一步創今年高位，相關概念股包括港交所（00388.HK）、中資及本地券商股等升幅顯著。事實上，港股自今年2月低位已累積反彈超過20%，升勢主要由南向的「港股通」資金帶動，「深港通」啟動將加快內地資金流入，利好后市表現。

匯豐證券日前發表策略報告指出，參考「滬港通」初期推出的情況，預料內地投資者較偏好小型股，因此認為在「深港通」推出的憧憬下，小型股有條件追落后。

該行表示，過去十四個月，大型股指數明顯跑贏小型股指數約40個百分點，而目前恒生小型股指數估值較吸引，預測市盈率約為12.4倍，較大市值股有27%折讓。

本港服裝零售股I.T（00999.HK）公布截至5月底止首季整體毛利率上升，刺激股價本周一急升逾一成半，創52周新高。早前，擁有Uniqlo及GU服裝品牌的迅銷（06288.HK），股價自7月中爬升，至今已累升四成，反映弱勢板塊有后來居上之勢，符合匯證的預測。

擁有服裝零售品牌Baleno、Samp;K、I.P.Zone及ebase，并為其他國際品牌例如Uniqlo、GAP及沃爾瑪等提供OEM服務的德永佳（00321.HK），計劃趁租務市場回落為零售業務進行重組，并伺機擴大越南產能，加上股息回報率高，可視為追落后之選。

租金回落有利擴張

考慮到中國經濟增長放緩，零售行業整體不景氣，繼全面撤出臺灣后，德永佳以2.5億元人民幣出售上海班尼路服飾有限公司，藉此精簡業務架構及集中資源發展香港市場。集團管理層表示，有見租金下滑，員工薪酬亦處于合理水平，有利擴張，因此今年零售店鋪面積預計將會增加5%，并正于香港重選地點開設Baleno門市。

現時集團正物色位于主要地區、面積約2，000平方呎的鋪位，透過「細鋪轉大鋪」提升營運效益，當中會預留部分位置售賣包括童裝在內的多個品牌產品，并有意于今年增加運動服裝產品。此外，因應跨太平洋貿易協議（TPP），德永佳亦考慮在越南增設新的紡織廠，按計劃首期月產量約為1，000萬磅。隨著內地工資上漲，把部分產能轉移至越南，將有助降低生產成本。

截至今年3月底止，集團營業額錄得約93.43億港元，按年微升0.2%;純利10.51億港元，按年增長36%，全年股息合共0.62港元，較前年增加約一成，派發比率達82%。集團經營性現金流強勁，資產負債表健康;現時現金及現金等價物約30.05億港元，銀行貸款總額8.43億港元，流動比率2.9倍。走勢上，德永佳股價于6月大幅調整，已反映不利因素，目前估值不高，加上股息率接近10%，具一定防守力，中線以7港元為目標。