信義系一門三杰

恒指上周累升254點，窄幅升1.2%，成功靠穩22，400點，相對強弱指數（RSI 14）在企穩上升趨勢線及50水平強弱分界上，但若不能連續向上突破，不排除大市可能出現短暫調整，因為指數平滑異同移動平均線（MACD）買入訊號比較弱。

早前推薦信義玻璃（00868.HK），表現一直向好，本月突破高位至6.66港元，累升12.88%。主要原因是截至2016年上半年的純利預期大幅增加30%至45%，浮法玻璃業務銷售成本減少和銷量高增長，及信義光能（00968.HK）的盈利貢獻增加。其他信義系股份值得留意，包括信義光能及信義香港（08328.HK）。 首先簡單介紹2016年7月才上市的信義香港。該公司由信義玻璃分拆，主要在香港提供汽車玻璃維修及更換服務，上市價0.7港元，現價升幅達145.7%。集團有4間服務中心及19個車隊提供汽車玻璃維修及更換服務，客戶主要來自車險保單。集團2015年收益4590萬港元，較2014年度增長7.9%。 信義光能則是全球最大的光伏蓋板玻璃生產商之一，市占率達30%，主要在中國生產及銷售太陽能玻璃產品。截至2016年6月底止中期純利11.16億港元，按年大增85.7%，中期股息每股派0.08港元。期內收入31.75億港元，按年增加54.6%。 太陽能玻璃下游需求強勁 集團收入主要來自銷售太陽能玻璃產品，包括超白光伏原片玻璃、超白光伏加工玻璃、背板玻璃及其他光伏加工玻璃；太陽能發電及工程、采購及建設EPC服務。受上網電價補貼削減及下半年指標期限帶動下，中國光伏安裝顯著增長。受惠太陽能組件強勁的下游需求，太陽能玻璃銷量有所增長。至于太陽能發電場業務收入及溢利貢獻亦于過去六個月錄得顯著增長，主要由于自2015年下半年起裝機容量持續增長所致。此業務增長再加上天然氣價格成本下調及生產效率改善，太陽能玻璃業務表現良好。 太陽能玻璃銷售收入按年增加51.1%至24.18億港元，主要由于太陽能玻璃銷量增加50.2%。太陽能玻璃平均售價承接2015年第四季升勢持續反彈。至于EPC合同則多數屬一次性或臨時性質，集團視EPC服務為補充業務及創收來源。此塊業務不穩定，要視乎地方對電力的需求及投資力度等，未來發展不容易。 集團凈資產負債比率為51.5%，負債水平上升，財政壓力增加。流動比率1.12，主要由于現金及現金等價物減少及為太陽能發電場開發提供資本開支的銀行借款增加所致。 隨著愈來愈多太陽能發電場營運，太陽能發電場及太陽能發電業務所貢獻的收益顯著增加。太陽能玻璃市場供求及國家一直支持清潔能源，筆者認為前景樂觀，予目標價4.5港元。