高盛哈繼銘中國已進入干啥都不掙錢階段

高盛私人財富管理中國區副主席哈繼銘提出：中國已被逼到墻角，宏觀經濟的扭曲程度，甚于日韓當年，而人口紅利的好日子已經過去了，在經濟增速放緩之后，消費反而會相對穩健，服務類消費領域會產生新的投資機會。哈繼銘判斷，單看某些行業，鋼鐵可能過剩，水泥可能過剩，但為什么中國老百姓還去日本買馬桶蓋呢？說明有些領域在中國的需求很強，供應不上。從總量上來看，投資在三駕馬車當中占比過高的話，那就表示代表著最終需求的消費和出口這兩駕馬車不夠強勁，難以消化投資所創造的產能，因而出現了產能過剩。從世界范圍來看，45%的投資率依然是全球最高的。有些國家的經濟過去一度也是靠投資拉動的，也出現過這種過剩的現象。比如日本、韓國的投資率分別在1970年代和1990年代達到各自歷史上的最高點，但是它們的最高點也沒有超過40%。因此，如果以投資率過高來衡量宏觀經濟的扭曲程度的話，中國今天的扭曲程度比當年的日本和韓國要更加嚴重。怎么樣才能夠讓投資率降下來？一種做法是減少投資，容忍經濟在短期內大幅度下滑。但是這么做會出現后遺癥，失業和銀行壞賬的情況會變得嚴重，很多企業將會關閉，金融風險也都會暴露出來。這個做法顯然是非常痛苦的。中國人口紅利的好日子已經過去了，接下來老齡化將迅速到來，以上這三個現象都會逆轉。勞動力供應不會像過去那么充裕，一定會提高勞動力成本。家庭儲蓄率不會像原來那么高，即使個人的儲蓄傾向還是沒有變，但是問題是，社會當中的老人多了，老人是負儲蓄者，他們幾乎沒有收入但是還得消費，一旦這個群體的占比高了以后，整個社會的儲蓄率就下來了，這么一來的話，資金供應就不會像過去那么充裕。現在開始就是人更值錢，錢更值錢，干啥你都不掙錢，或者難掙錢。