談證監與言論自由

上市公司做假絕不是香港及內地上市公司的專利，首先是日本東芝過去幾年夸大盈利，被日本政府重罰幾百億日圓；接著德國及全球最大車廠德國福士被揭發柴油車排污做假，被美國政府罰幾十億美元。

過去有不少沽空機構狙擊香港上市公司，指他們賬目有問題。最近香港證監會對Citron Research（香櫞研究）的官司，其裁決對香港金融界的言論自由有深遠影響。

今年3月香港證監會告香櫞官司，于市場失當審裁處聆訊，經過兩星期，控辯雙方已經結束各自陳詞，要等待6月份雙方結案陳詞，審裁專員才有裁決。香櫞研究及其東主Andrew Left是美國著名沽空基金，專門調查一些有問題、涉嫌做假的上市公司，搜集到足夠證據便沽空相關股份，然后發表負面報告，狙擊有關公司，當股價急跌時，再平倉獲利。

沽空基金有存在意義

香港證監會和香櫞的官司緣自2012年6月香櫞發表恒大地產（03333.HK）的負面報告，證監會指香櫞根據虛假資料，發表惡意疏忽報告再沽空恒大，非法從中獲利。證監會指香櫞沽空410萬股恒大，從中獲利170萬港元。香櫞代表律師抗辯，指2012年3月，香櫞負責人Andrew Left收到匿名舉報，指恒大賬目有問題，帳上最少有六項有問題的賬目，主要是把合資公司的債務放于或然負債，但事實上這些是公司負債。若把這些表外負債計入賬內，公司基本上屬資不抵債。另外又指恒大用公司資源去辦足球學校及恒大足球隊，龐大支出由公司支付，公司一點益處都沒有。香櫞發表報告當日，恒大股價下跌20%。

香櫞當時在律師勸吁之下，把恒大報告從網站剔除，但2014年12月香港證監會決定起訴香櫞，案件今年2月在市場失當審裁處聆訊。新聞界及金融界都認為證監會這次起訴香櫞，是要打壓言論自由，禁止大眾發表對上市公司負面報告。輿論一面倒支持香櫞，沽空機構發表報告，揭發許多上市公司做假，欺騙投資者，在市場籌集資金。如果證監會成功檢控香櫞，將來沽空基金不敢狙擊香港上市公司。有沽空基金存在，對做假的上市公司才有威嚇作用。若證監會勝訴，沽空機構一定不敢發表香港上市公司的負面報告，有問題的上市公司就肆無忌憚，放心做假。

因此，這官司對香港金融界的言論自由非常重要，辯方律師強調，香櫞有言論自由，發表他們根據事實、真實的報告。香港法律是保障新聞自由，只要發表者是按事實撰寫，就算對當事人有傷害，也會受到新聞自由的法律保障。

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