聶夫之道

約翰·聶夫1964年成為溫莎基金經(jīng)理，并一直擔(dān)任至1995年退休。在此期間，他將搖搖欲墜、瀕臨解散的溫莎基金經(jīng)營成當(dāng)時最大的共同基金。

在聶夫執(zhí)掌的31年間，溫莎基金的總投資回報率為55.46倍，累計平均年復(fù)合回報率達(dá)13.7%，這個紀(jì)錄在基金史上尚無人能與其媲美。

聶夫還一直兼任威靈頓管理公司的副總裁和經(jīng)營合伙人。聶夫的成功之道并不在于使用了高深的投資技巧及數(shù)學(xué)模型，而是廣為人知的低市盈率投資法。

對于A股市場的投資者，聶夫的投資之道完全可以復(fù)制，因為低市盈率投資法很容易做到量化選股，而且回溯檢驗的結(jié)果相當(dāng)不錯。

我們運用修正過的聶夫選股方法對2005年5月初至2012年12月底的A股市場進(jìn)行了回溯檢驗，結(jié)果表明聶夫之道在A股市場可以取得44.12%的年化復(fù)合收益率，而同期滬深300指數(shù)的年化復(fù)合收益率只有13.86%，聶夫之道投資法的年化超額收益達(dá)到30.26個百分點。

在24個分季度檢驗區(qū)間中，“聶夫之道”跑贏滬深300指數(shù)的次數(shù)達(dá)到16個，占比為66.67%，單季最高超額收益達(dá)到56.77個百分點；在8個超額收益為負(fù)的檢驗區(qū)間中，單季最高超額負(fù)收益只有10.69個百分點。

此外，我們還將“聶夫之道”與公募基金進(jìn)行了對比，在全部公募基金中，排名第一的是華夏大盤精選，有“公募一哥”之稱的王亞偉從2005年5月開始執(zhí)掌該基金，直至其于2012年5月離開華夏基金。該基金在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達(dá)到1149.07%，即2005年5月初買入價值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達(dá)到12.49元。

作為比較，“聶夫之道” 在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達(dá)到1549%，即2005年5月初買入價值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達(dá)到16.49元。

如果“聶夫之道”是一只基金，那么其收益率戰(zhàn)勝了以王亞偉所領(lǐng)銜“華夏大盤精選”為代表的全部公募基金；此外，與包括開放式和封閉式在內(nèi)的全部公募基金相比，“聶夫之道”還有一個非常明顯的優(yōu)點，即投資者可以根據(jù)自己的決定在任何期間買入和賣出。

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3月16日-3月22日的五個交易日中，根據(jù)Wind統(tǒng)計，在其所覆蓋的券商研究報告中，對滬深300指數(shù)的300家成份股公司，業(yè)績調(diào)升4家，調(diào)降15家。

過去一個月，滬深300指數(shù)成份股業(yè)績調(diào)升51家，調(diào)降107家。

截至3月22日收盤，滬深300指數(shù)成份股按總市值除以預(yù)測總利潤計算的2015年P(guān)E平均值為11.60，按照總市值從大到小分為5個區(qū)間，同樣按照上述方法計算的市盈率平均值分別為9.31、20.17、32.60、335.47、723.25。

相比一周前（3月15日），滬深300指數(shù)成份股預(yù)測總利潤減少0.04%，由19982億元變?yōu)?9974億元；市盈率平均值增加3.22%，由11.24變?yōu)?1.6。

相比一個月前（2月22日），滬深300指數(shù)成份股預(yù)測總利潤減少1.25%，由20227億元變?yōu)?9974億元；市盈率平均值增加5.15%，由11.03變?yōu)?1.6。

截至3月22日，過去一周（2015年報告期）每股收益預(yù)測上升和下降前10名、過去一周（2015年報告期）評級上升和下降前10名分別如左側(cè)表格所示。

截至3月22日，過去一個月（2015年報告期）每股收益預(yù)測上升和下降前10名、過去一個月（2015年報告期）評級上升和下降前10名分別如右側(cè)表格所示。 Wind評級的1分至5分，分別對應(yīng)“買入”、“增持”、“持有”、“中性”、“賣出”。