從德普科技學到兩個教訓

德普科技（03823.HK）遭狙擊觸發(fā)細價股斬倉潮，市場傳聞德普和幾家被洗倉的股票都是同一莊家，以孖展形式押在多家證券行，所以證券行一斬倉就一起斬，導致德普、工蓋（01421.HK）、中國天化工（00362.HK）及鼎石資本（08097.HK）一起死。投資者可從中學到兩個重要教訓，第一，炒股不能只看技術分析，必須時刻留意企業(yè)財務狀況。這不單是為了提高勝算，更重要的是避開短時間內「沒頂」的災難性風險。

近年美國主攻「動力」（momentum）策略的投資通訊，除了把焦點放在相對強弱（relative strength）指標外，還加入現(xiàn)金流強弱（cash flow relative strength）等參考工具；兩個或以上指標俱勝于大部分對手的股份，方有資格晉身監(jiān)察名單。第二，結合技術分析和財務狀況，只能為股民提供多一重保險，上市公司一旦存心造假，再全面的股份篩選系統(tǒng)亦無用武之地，皆因問題出在財務報表可靠性。單純的強弱對比，無助識別數(shù)據(jù)真?zhèn)危y以減低股票持有人一鋪清袋的風險。民企地雷處處人所共知，強如「歐洲股神」安東尼波頓（Anthony Bolton），涉足此一領域也難逃陰溝里翻船，其險可見。

顧名思義，沽空機構成立目的就是要從股價下跌中獲利，所發(fā)報告，擺明車馬存在「利益沖突」。然而，若非有真憑實據(jù)，貿(mào)然出手縱收眼前之利，事件可能引發(fā)的法律和其他風險，輕則令沽空機構得不償失，重則威脅其存亡。從近年情況可見，格勞克斯、渾水（Muddy Waters）、香櫞（Citron），以至匿名分析（Anonymous Analytics）等著名沽空機構，在一片爭議聲中繼續(xù)活躍于市場，選好對象便開火。

被狙擊后難以翻身

要知道，遭狙擊的公司不是省油的燈，其主要股東更非善男信女，如加拿大藥廠Valeant，以及在該公司股價急挫中不斷加碼的「對沖大鱷」阿克曼（Bill Ackman）。雖則如此，沽空機構在法律上不見得屢陷險境；遭其狙擊的企業(yè)，股價一沉不起的例子反而比比皆是。由此可見，市場不認為有必要還狙擊目標一個「公道」，而管理層對透過訴訟證明自己清白，則往往予人諸多顧忌之感。那就足以反證，沽空機構并非無的放矢。發(fā)掘問題公司并全力造淡，涉及會計財務等專業(yè)知識，尤其需要深入掌握五花八門的財技，非能者無法勝任。