四通股份進擊國際教育 雙引擎驅動促成長

從陶瓷到國際教育服務，從傳統產業到新興產業，四通股份（603838.SH）一個漂亮的進擊，成為國際教育服務市場的領軍者，更為“雙輪驅動”的戰略發展目標奠定了堅實的基礎。

四通股份是一家集研發、設計、生產、銷售于一體的新型家居生活陶瓷供應商，產品覆蓋日用陶瓷，衛生陶瓷，藝術陶瓷等全系列家居生活用瓷，已發展成為本土少數能夠提供系列化優質家居生活陶瓷產品的知名企業之一。

據中國輕工工藝品進出口商會統計，2012-2014年，四通股份各類產品出口綜合排名分別位于國內同行業企業中的第2位，第2位和第3位，其中2014年公司日用陶瓷、衛生陶瓷和藝術陶瓷出口額分別位列第1位、第35位和第2位。2015年，公司陶瓷銷售收入4.65億元，其中近95%收入來自出口，銷往全球100多個國家和地區。

在傳統陶瓷業務增速放緩的背景下，為了更好地提升公司價值，四通股份將目光投向了教育服務這片藍海。

日前，四通股份發布公告稱，公司擬以13.98元/股發行3.22億股購買啟行教育100%股權，交易作價45億元。啟行教育主營業務由啟德教育的經營性業務組成，啟德教育作為國內領先的國際教育綜合服務商，主要為客戶提供國際留學相關服務，具有較為出眾的留學咨詢服務能力及考試培訓能力。

由此，四通股份將在原有業務的基礎上，新增留學咨詢、考試培訓等國際教育服務業務，將實現從單一的以家居生活陶瓷業務和藝術陶瓷業務為主的制造業向生產制造與教育服務并行的雙主業轉變。搭建傳統產業與新興產業的多元發展格局，初步實現上市公司“雙輪驅動”的戰略發展目標，有利于改善公司的經營狀況、提升上市公司持續盈利能力。

國際教育藍海

21世紀人才最重要。國家中長期教育改革和發展規劃綱要（2010-2020）中明確提出要求：培養一批具有國際視野、通曉國際規則、能夠參與國際事務與國際化競爭的人才。

國際教育的目的就是培育具有國際視野、多元價值觀、跨文化交流能力等素質的人才。“具備國際素質”的人才培養觀深入人心，同時契合市場需求，推動留學人潮不斷涌動，國際教育市場蒸蒸日上。而隨著國民經濟增長，人均可支配收入不斷提升，教育支出占家庭支出逐漸提升，為境外留學市場的持續快速增長奠定了堅實的經濟基礎。近10年中，國內海外留學人群以16%年均復合增速快速擴大，2015年已達52.37萬人，同比增長13.9%。

留學人群迅猛增長催生了龐大的國際教育服務市場。根據FrostSullivan統計及測算，2015年，中國的國際教育市場規模已將近781億元，未來將保持8%-15%的增速，預計到2020年市場規模將達近1400億元，5年復合增長率 11.8%。

國際教育市場主要包括留學考試培訓、留學咨詢、國際預科課程、學游、出國后市場服務等。目前，國際教育機構服務項目主要以留學咨詢為主，但相關費用僅占學生留學總費用的5%，未來國際留學服務的重心將逐漸從留學咨詢服務轉移至留學前市場、留學后市場，帶動語言培訓、游學、移民、租房、轉學等業務快速發展，單客戶價值將不斷提高。

屹立浪潮之巔

在國際教育服務市場藍海中，啟德教育牢牢占據在浪潮之巔，引領著行業的發展方向。

在留學咨詢服務業，啟德教育早已成為行業的標桿，市場優勢突出。根據FrostSullivan統計，啟德教育的市場占有率達到12.9%，緊隨其后的為總份額11.1%的金吉列；前途出國于排名第三，份額為8.6%；新通及澳際排名第四及第五，份額分別為6.8%及5.8%。

2013-2015年，啟德教育累計向美國前30名學校輸送學生960名，英國前20名學校輸送學生3712名，澳大利亞前10名學校輸送學生5394名，均居市場前列。

啟德教育還在考試培訓服務業排名前五；同時，在考試培訓服務市場，啟德教育品牌知名度排名第三。

啟德教育的行業領先地位由四大核心競爭力鑄就：

第一，整合式完整服務。與傳統留學中介機構只從事留學申請咨詢業務不同，啟德教育為學生提供整合式的完整服務鏈，從前期準備、留學申請、落地安置直至再進修及工作，啟德教育集團均有相應的配套服務。

完整的服務鏈與完善的客戶管理系統使標的公司有能力挖掘單個客戶的最大價值，并帶來許多交叉銷售業務，為公司規模的增長提供了有力保障。

第二，優秀的顧問團隊。經驗豐富的顧問團隊對于國際教育服務企業的成功運營及客戶維系至關重要。截至2016年4月30日，啟德教育擁有留學顧問2247名，其中本科以上學歷1544名，研究生以上學歷的398名。

第三，豐富的海外院校資源。啟德教育擁有行業內最豐富的海外院校資源，在全球擁有超過900家協議簽署院校和機構，廣泛分布于教育水平發達的多個國家和地區，主要包括澳大利亞、加拿大、美國、英國、歐洲和亞洲其他國家。

第四，高品牌知名度。成立至今，啟德教育一直保持著良好的品牌知名度，獲得了多家外國文教機構、著名學府的認可，包括美國國際招生協會認證（AIRC）、澳大利亞新南威爾士州政府教育與社區部頒發的“最佳國際教育服務機構獎”等。

全球企業增長咨詢公司 FrostSullivan于2015年針對中國消費者和海外教育機構之間對服務提供商的品牌知名度和品牌滿意度的獨立性調查，啟德教育在中國消費者知名度調查中排名第一、在海外教育機構知名度調查中與新東方前途出國咨詢有限公司、新通國際教育集團并列第一。

在注重產品、服務品質、緊抓教育消費升級趨勢下，啟德教育在獲得高于行業成長的同時，更取得極高的盈利能力。

2015年，啟德教育實現收入9.47億元，凈利潤1.73億，同比分別增長21.4%與14.5%，顯著高于當年出國留學人數增速，體現了公司作為行業龍頭的優勢，及自身較強的經營管理能力；2016年1-4月，啟德教育的收入及凈利潤分別為3.07億元、2571萬元。

在盈利能力方面，2014年、2015年和2016年前四個月，啟德教育的凈利潤率分別高達19.39%、18.29%和19.50%，顯著高于新通國際、龍文教育、昂立教育、新東方等同行業公司。

未來，啟德教育將從留學咨詢加快向留學后市場切入，重點拓展游學等潛力市場，同時，還將依托自身強大的品牌效應及豐富的海外資源，持續提升市場份額及盈利水平。

按照業績承諾，2016-2018年，啟德教育的凈利潤將達到2.4億、2.75億、3.1億元，同比增速分別達到38.6%、14.6%、12.7%。

雙輪驅動高增長

收購啟行教育后，四通股份將形成“雙輪驅動”的業務協同發展模式，有利于提升公司的可持續發展能力和競爭力以及整體盈利能力。

收購完成后，四通股份將實現從單一的生產陶瓷業務為主的制造業向生產制造與教育服務并行的雙主業轉變，上市公司單一業務周期的波動性風險將得到分散，收入結構將得到改善，為未來適度多元化的外延發展積累經驗，實現轉型升級和結構調整，在發展戰略層面實現有效的協同。

同時，此次收購有利于交易雙方相互借鑒優秀的管理經驗，實現管理層面的協同。收購完成后，四通股份將擁有留學咨詢與考試培訓業務方面的高級管理人才與優秀運行團隊，降低進入新業務領域的管理運行風險，公司也將充分吸收啟行教育在教育服務行業的專屬管理，運行經驗，不斷探索原有產業在經濟轉型時期的發展道路，在繼續發展原主業的同時積極進入新興的業務領域。

在“雙輪驅動”的業務協同發展模式推動之下，四通股份未來的業績也將實現大幅提升。

從傳統陶瓷業務看，四通股份近年來保持平穩增長，營收規模從2011年的4.35億元增長到2015年的4.65億元，2012-2015年的增速分別為2%、3%、4%和-2%，同期毛利率從25.44%穩步提升到27.27%，凈利潤率在10%-12%波動。

在收購啟行教育前，四通股份2014年、2015年的合并報表歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4980.83萬元和5469.18萬元，而在交易完成后，標的資產2014年、2015年及2016年1-4月的啟德業務合并報表歸屬于母公司股東的凈利潤分別為 15118.36萬元、17316.37萬元和2571.31萬元，上市公司的盈利能力將大幅增強。根據中信證券的預測，若此次重組順利完成，在雙主營業務驅動之下，四通股份2017-2018年凈利潤將分別達到3.5億元、4.08億元，保持高速增長態勢。