莎莎派息慷慨添動力

莎莎（00178.HK）2015年營業額78.46億元（港元.下同），下跌12.8%;毛利33.46億元，下跌17.2%，毛利率42.6%;純利3.83億元，下跌54.3%。每股盈利0.134元，下跌54.4%;全年股息0.235元。股息率達7.8%，市盈率達23.7倍。

分區表現方面，莎莎（00178.HK）香港及澳門收入63.16億元（港元.下同），下跌14.2%，占總收入80.5%。中國收入3.04億元，下跌12.4%，占總收入3.9%。其他收入12.26億元，下跌4.9%，占總收入15.6%。集團零售網絡由287間增加至291間，「莎莎」店鋪凈增加六間及單一品牌專門店或專柜凈減少兩間。香港及澳門111間，中國內地57間，新加坡23間，馬來西亞65間，臺灣31間。

同店銷售方面，香港下跌11.8%，交易宗數下跌4.4%，整體每宗交易平均銷售金額減少10.2%。中國內地下跌9.9%，虧損3，960萬元?，F金10.79億元，沒有長短期借款，債項（現金）凈額相對股東權益為負47.2;總資產29.72億元，下跌12.3%;總負債6.83億元，下跌25.4%。

自由行減少后，莎莎通過控制分店數目及位置以將成本降低及調整策略，例如大幅削減于旅游區的店鋪或關店，重整店鋪組合，將新店鋪投放在有發展潛力及高回報的住宅區及貼近內地邊境的新界區域，吸引本地居民或方便內地一周一行旅客。

調整店鋪及產品組合

管理層透露，14間店鋪需要續租，平均租金下跌18%，今年目標是旅游區店鋪續約租金下降40%至50%。位于落馬洲、上水及屯門店鋪銷售有增長，因內地客有直通車即日來回購物，故計劃在新界邊境新增店鋪。去年租金方面與目前相比仍有700萬元的增長，達到10.13億元。

貨品組合方面，莎莎推出價格低及轉貨率高的韓國產品，吸引本地客及年輕人，也會開設面積較少的精品店，銷售最暢銷產品及潮流新品?，F已開設3至4間，另已開設1間以日韓臺潮流產品為主店鋪。以往的產品以歐美為主，由于媒體效應，韓國產品及一些周期較短的產品快速增長，集團推出相關產品迎合潮流，于港澳地區銷售額上升25.8%。

內地訪港旅客有下跌趨勢，原因是中港矛盾關系，但相信更直接的是人民幣貶值令購買力下降。去年起藥品銷貨價值持續下降，直至3月開始才有所回升。集團財政穩健，現金流強勁，派息慷慨相信是股價動力主因之一， 然而旅客因購買力下降及香港旅游吸引力下降成公司營業的壓力主因。