海外配置的最佳標的

10月初以來人民幣大幅貶值，不斷創出2008年8月以來的新低，市場預期今年年底至明年年初人民幣對美元可能將考驗7.0的整數大關。人民幣貶值會不會再度造成資產性恐慌？A股市場會因此再度崩塌嗎？我們該如何進行資產保值配置？

對A股影響不大，利好出口企業

雖然近期人民幣貶值加速，但上證綜合指數仍保持強勁。去年有一段時間，人民幣匯率貶值曾使市場出現短時間的恐慌，為什么出現如此猛烈的貶值，市場卻沒有反應 呢？

“去年人民幣的貶值是意料之外的，突然之間發生的。炒股票最怕的是不確定，不知道未來怎么樣，因此，會產生短期的恐慌。近來人民幣匯率不斷貶值，十年期國債收益率不停下降，這個趨勢沒有改變，而這次貶值早已是大家可預期到的事情，因此，市場相對平靜。”望正資產投資總監韋明亮分析 道。

韋明亮認為，人民幣匯率貶值對股市的影響，還要看對國內利率和國內流動性的沖擊程度，在貶值過程中，如果利率同時出現飆升，那股市毫無疑問會垮了。但這次人民幣貶值過程中，利率沒有受到什么影響，還在下降。雖然銀行短端利率有些上升，要密切關注，但是長期利率還是往下走，這個趨勢在未來還會繼續。

那么，在人民幣持續貶值背景下，應該如何進行國內資產配置呢？有業內人士認為，美元是出口企業主要結算貨幣，人民幣貶值有利于提升企業出口產品的競爭力，使企業拿到更多訂單，帶動業績增長。人民幣貶值對紡織、玩具、電子、設備出口、國際工程承包類企業等是利好。但人民幣貶值對擁有大量美元負債的公司影響不小，例如中國國航等航空公司的股價這兩個月來都已下跌不少。

“現在由于陰天下雨的時間太多，人們已經忘了有晴天，忘記了有可能還會有天晴的時候。我們覺得現在要為好的天氣做一些準備，風物長宜放眼量！” 星石投資首席策略師劉可詩意地闡述。

劉可認為，一定要配置在中國中長期經濟調整當中確實會受益或者潛在有市場爆發力的行業，比如醫藥生物。從中國現在的GDP占比來看，跟我們類似的大型經濟體來比較，美國醫藥生物行業占GDP的比重17%-18%，其他國家10%以上，我們國家只有5.5%。再加上人口老齡化，大部分醫藥需求是放在50歲、60歲之后，這是有一個真實需求和真實增長的行業。如果我們把資金配置到相關的行業龍頭上，還是能取得比較好的中長期收益的。

此外，A股滬深300去掉金融板塊的龍頭公司，不論收入水平、利潤水平、信用程度和管理水平，與非上市的資產公司相比還是比較占優的。“從具體板塊來看，簡單來講，就是應該多配置醫藥生物、網絡安全以及PPP相關的行業。”

海外配置大潮急，港股成首選

面對人民幣貶值和國內經濟下行的情況，不少個人投資者將配置眼光投向海外，美股、港股、香港保險等個人海外資產配置熱潮接二連三涌現。

“中國的海外資產配置應該說還是才剛剛起步，未來空間還是非常大。當然，我們不敢說能像日本那樣達到80%以上的水平，但我覺得，至少按照保險公司資產10%-20%的比例是可以看到的，而目前國內險資海外資產占比僅僅只有2%左右，而且主要是配置股權類產品。”鵬華基金陳龍表示。

也有業內人士表示，對于個人投資者而言，由于對海外金融市場缺少認知，加上信息不對稱，如果盲目跟風，很可能因海外投資中的風險而導致損失。目前，國內經濟再差也有6%以上的增長，人民幣對美元匯率從6.1貶值到6.8也不過就是10%左右的負收益，假如有適當的配置，還是可以抵銷損失；但是如果盲目進行海外資產配置可能血本無歸，因此，對海外資產配置的渠道方式選擇非常重要。

國內的資金怎么配置海外呢？陳龍認為，可能更多的是通過港股通的方式，前段時間監管層也在研究一些新的方式，“通過一些券商了解到，目前總共26家保險公司，其中有4家直接開了港股通的直投戶，另外還有14家正在申請去開戶。等這些保險公司內部流程包括開戶流程走完之后，我們可能會看到第二輪大資金流入香港市場。”

陳龍認為，人民幣貶值的背景下，港股很有投資價值，一是它目前估值很低，二是掛鉤美元的港元是很強勢的貨幣。港股確實是提供了一個非常便捷的去配置海外資產的方式。就國內個人投資者而言，眼下投資海外的方式大概分三類：一是QDII基金，二是中港基金互認，三是港股通。QDII額度已經不再新批了，中港基金互認有額度限制，只有港股通不受額度限制。

“深港通把港股的額度放開了，我個人感覺對內地的投資者應該是非常有吸引力的，特別是保險類資金。前階段我們發布了港股類產品，跟各類機構交流非常充分，基本上感覺到保險資金對港股這塊的配置意愿也是最強烈的。”

陳龍表示，“港股通今年可能會是股票，明年可能會有些ETF。香港市場有很多掛牌的ETF，全球主要市場國家的ETF在香港都有掛牌。這個口子打開以后，整個香港市場也會有比較好的發展，包括ETF市場都會有比較好的促進。港股通的投資范圍把中小市值加進來，這對港股通也是比較大的利好。我們可以想象，以后在香港市場上會出來很多新的工具，前期是股票、ETF，之后有債券，也不排除后面有衍生產品之類的。”

據陳龍介紹，鵬華在港股指數的產品布局，主要還是從投資機會的角度出發。他們覺得，未來可能會有這么四個方向的投資機會：一是高分紅、低估值的優質國有企業，這可能是全球范圍內各類投資都比較喜歡的。二是質地優秀的中小盤股票，包括AH價差比較大的公司。三是兼具成長性和稀缺性的板塊。四是受益于香港資本市場發展的公司，包括券商和香港交易所。香港資本市場未來有一個很大的發展機遇，這對券商類包括港交所應該是構成非常大的利好。