職工持股制度初探

【摘要】：本文從利益相關者理論和公司治理理論出發，對職工持股的問題進行了研究。首先對職工持股的相關概念進行梳理，然后結合我國職工持股制度的現狀，分析存在的問題，并給出完善建議。

【關鍵詞】：利益相關者;公司治理;職工持股

一、職工持股的理論鋪墊

1.利益相關者基本理論

（1）利益相關者的概念和范圍

“利益相關者”一詞最早出現在1963年斯坦福大學一個研究小組的內部文稿中，是指那些沒有其支持，組織就無法生存的群體，包括股東、雇員、顧客、供貨商、債權人和社會。也被譯為“相關利益者”、“利害關系人”或“利害相關者”。關于利益相關者的概念有很多，大多包含的基本含義是：利益相關者是所有受公司經營活動影響或者影響公司經營活動的自然人或社會團體。

本文采取所有定義中最狹義的一種，認為，只有在公司中投入了專用性資產的人或團體才是公司的利益相關者。利益相關者的范圍與其定義息息相關，因此，本文認為利益相關者的范圍包括：股東、經營者、債權人和職工。

（2）利益相關者理論的核心內容

利益相關者理論的核心內容是，公司是各種投入的組合，是由不同要素提供者組成的一個系統。股東是資本的提供者，債權人、經營者以及職工也都對公司做出了專門化的特殊投資例如專用性的人力資本，他們是公司的利益相關者。因此他們對公司都享有所有權并有權參與公司治理。公司除了要追求股東利益的最大化以外，也要為利益相關者的利益著想。

2.公司治理的概念

公司治理是一個多層次的概念，盡管在定義時學者們逐漸注重對利益相關者的考慮，但是仍然是以股東本位作為基礎。李維安認為“狹義的公司治理就是研究如何實現所有者對經營者的有效的監督與制衡，而廣義的公司治理則研究如何設計一套正式的和非正式的制度或機制，來協調公司與所有利益相關者之間的利益關系。[1]本文采用這種觀點。

3.利益相關者理論對公司治理的影響

利益相關者理論對于傳統公司治理理論的突破體現在，首先，股東利益至上收到挑戰。利益相關者理論認為，公司的目標不僅僅是實現股東利益的最大化，而是要使包括股東在內的利益相關者的利益最大化。其次，在誰才是公司的所有者的問題上，利益相關者理論認為公司的各個利益相關者才是公司真正的所有者。然后，在公司經營者的服務對象上，傳統的公司治理理論認為經營者只需對股東負責，而利益相關者理論則認為，經營者必須對利益相關者負責。最后，公司治理主體由“一元主體”向“多元主體”轉變，利益相關者理論認為除股東之外，其他利益相關者也應當享有公司的治理權。

二、我國職工持股制度的發展現狀及存在的問題分析

1.缺乏專門的立法

借鑒國外的先進經驗可以發現，職工持股制度發展較為完善的國家都離不開法律或政策的支持，如美國的《美國雇員退休收入保障法案》、《美國稅務改革法》對職工持股制度的問題做了細致的規定。然而我國在立法方面做得遠遠不夠，《公司法》、《證券法》當中對于職工持股也沒有明確的規定，導致各地區在實踐職工持股制度時沒有統一的依據，職工權益也得不到很好的保障。

2.職工持股的管理混亂

由于我國沒有全國統一的職工持股規范，以至于地區之間職工持股的方式存在差異，有的由職工自己管理，有的則成立持股會集中管理。職工持股的管理缺乏科學性，帶來各種問題：職工都想獲得收益較好的企業的股份而沒有合理的職工持股制度，可能產生賄賂、腐敗、“關系股”的現象;企業的經營者通過自己手中的權力提升自己的持股份額，強化了“內部人控制”[2];有的國有企業以法人的名義購買股份然后分給個人，又會造成大量的國有資產流失等，這些問題都亟需解決。

3.缺少職工持股的激勵機制

我國引入職工持股制度除為了融資以外，還有一個重要的目的是發揮對職工的激勵作用，將職工與企業的收益聯系起來，提高生產效率。但在現實生活中，由于缺乏對職工持股交易的具體限制，職工們為了追求短期利益逢高就拋，使這種制度激勵員工提高效率的作用無法得到發揮。

三、對我國職工持股制度的建議

1.完善我國職工持股的立法

美國的職工持股制度就是在國家的法律和政策支持下迅速發展起來的，因此我國必須結合實際情形，制定完善的法律法規，為職工持股制度的發展提供支持，使職工持股的實踐有法可依，也保障企業、股東以及職工的合法利益。同樣的，有關職工持股的法律法規的規定只是最基礎的部分，可以允許企業、企業在不違背法律法規原則的情形下按照自己企業的實際情況設計適合自己的制度，最大限度地發揮出制度的優越性。

2.完善有關資金來源的規定

現階段世界各國職工持股制度中職工獲得股份的資金來源主要有三種：現金出資，企業獎勵，以及銀行貸款。我國實踐中絕大多數是采取現金出資的方式，要求職工現實地購買企業股份，并將這種出資視為解決企業資本不足的一種方式。但是我國企業職工的工資普遍不高，現金出資的方式對于職工吸引力較小而障礙較大，因此，我國應改變現金出資的方式，實行多元化的出資方式。可以采取個人出資為主、企業補貼為主的方式減輕職工的負擔，也可以嘗試讓職工以人力資本出資，實現個人與企業的緊密結合。

3.完善有關股權行使的規定

本文認為應當給予職工表決權。這樣不僅可以激勵職工為企業的效益和規劃自己的行為，而且有利于公司治理結構的優化。可以嘗試由職工持股會集中代理行使職工的表決權，減少職工行使權利的成本。

同時，應當對職工所持股份的轉讓進行限制，這是由職工持股制度的目的決定的。如前文所述，職工持股與一般股東持股仍然有所區別，職工除了為企業投入現金資本以外，更多的則是一種人力資源。加強企業人力資源與企業聯系，減少企業人才流失，激勵職工的行為是職工持股制度的重要目的，因此職工所持股份的轉讓應當受到時間、轉讓對象以及轉讓價格的限制。

注釋：

[1]李維安、武立冬：《公司治理教程》，上海人民出版社，2002年4月，第10頁。

[2]馬俊駒：《大陸國有企業股份制改造與股份有限公司》，載《法學雜志》，1994年。