金融發展對經濟增長的影響—基于多層統計模型的分析

1問題的提出

隨著我國金融政策的放寬，金融市場的發展速度逐漸加快，關于金融發展和經濟增長之間的關系也引起了很大的關注。對于金融發展和經濟增長之間的關系，李煒（2001）通過研究我國東、中和西部地區地區金融在資本形成、勞動力以及技術創新等方面上的差異得出結論，金融發展和金融資源的投入對區域經濟的發展有極大的促進作用。而艾洪德、徐明圣和郭凱（2004）則通過利用格蘭杰因果關系模型發現金融發展和經濟增長之間有著因果關系，這種關系卻不存在投資增長之間，他們還發現過度開放金融競爭和推動市場化改革甚至有可能抑制欠發達地區的經濟增長。

當前已有的研究對本文提供了很好的參考意見，但是同樣存在缺點，已有的研究在對金融發展程度做定量分析的時候，多數將金融發展指標作為第一層變量處理，然后直接做回歸分析。這在一定程度上解釋了部分問題，但是金融發展的衡量指標應當作為第二層變量，它并不是直接對GDP的增長起作用的，而是作用資本和勞動力然后間接影響GDP的增長的。因此，金融發展指標不適合直接作為一層變量處理，而是應該作為宏觀層次的二層變量也就是環境變量進行研究。由于國內各個省份地區內金融發展差異較大，因此本文采用國內15個省份2008-2012年的數據，采用多層線性統計模型對經濟增長和金融發展之間的關系進行分析，來試圖更為準確的的解釋宏觀層次的變量是如何影響GDP的變化的。

2模型的設定和變量的選擇

2.1變量的定義

金融相關比率：金融相關比率是指某一時間點上的現存金融資產總和與國民財富之間的比值，這一指標通常用來衡量一國的經濟金融化程度。本文定義金融相關比率為國有銀行貸款和GDP之比。

經濟增長指標：本文的經濟增長的指標以各個省份GDP數據和地區生產總值指數為依據（2008=100），將GDP平減指數折算為2008不變價格，算出GDP增長率為被解釋變量。

2.2模型的設定

跨級相關分析，分析的是因變量Y的總變異中第二層單位間的差異所占的百分比，這是用來判別問題是否應該采用多層統計模型。通過表1可知，組間方差為0.49787，組內方差為0.25236。組內相關系數則可以算出為0.49787/（0.49787+0.25236）=0.6636。組內相關系數為0.6636，表明作為因變量的GDP增長量，約有66.36%的總變異是由二層數據引起的，需要用二層數據來解釋。

在跨級相關的基礎下，以LNGDP為一層因變量，以LNI和LNL為一層自變量，進行隨機效應分析：

通過表2可以得到，通過圖中的p值可以得出，LNL的回歸系數的方差成分達到了顯著水平，也就是說LNL在不同省份之間是有著明顯的差異的。而LNI的p值大于了0.05，也就是說各個省份之間的固定資產投資GDP的增長率的回歸系數沒有達到顯著性水平。因此我們需要在截距和LNI的引入二層變量。

在以上分析的基礎上，接著以截距、LNL的回歸系數為因變量，以金融相關比率的平均值為自變量，利用以下的模型進行進一步分析。

表3顯示的就是將金融相關比率作為二層變量后對一層變量的作用的效果，以發現金融相關比率加強了勞動力對于GDP增長的作用。從表3中可以看到金融相關比率解釋了10.87%的勞動力變化導致的GDP增長率的變化。

表4顯示的是金融相關比率解釋的方差成分和比例。由表4可以看出截距在不同省份之間被金融相關比例解釋了3%，所占的份額很小，資本在不同省份之間則被金融相關比例解釋了11%，最后勞動力被解釋了13%。綜合看來金融相關比例對于解釋金融發展對于經濟增長在不同省份之間的不同有著一定的效果。

但是從前面的回歸分析得出的隨機效應的回歸結果看出，金融相關比例對于資本的回歸系數的結果并不顯著，這和我們的常識相違背，金融相關比例應該是作用于資本投資從而影響GDP增長的，這一點很值得深入思考。出現這種結果的原因：在金融市場化程度高的地區，市場化的金融機構可能傾向于支持非國有經濟的發展，而文章中所收集的金融相關比率中的存貸款是國有銀行的，情況發生很可能是由于強有力的市場金融勢力的存在和發展，使得原有的國有金融機構和體系出現了“鲇魚效應”，也就是競爭的加強提高了非國有經濟對整個經濟增長影響的效率。

通過上面的研究可以看出，對于現在金融市場的逐漸發展，單純的由國家經濟帶動的金融發展對于經濟增長的影響已經趕不上非國有經濟來動的金融發展對于經濟增長的影響了。隨著改革不斷的縱深發展，政府繼續通過擴大銀行貸款和貨幣發行的方式帶動經濟發展的想法已經不能保持很高的效率了。反而會導致通貨膨脹的加劇，甚至更可能由于金融機構長期的行政該與和國有企業經濟效益的不斷惡化，嚴重的破壞金融體系有效配置資源的功能。

4結束語

在現有研究的基礎之上，本文采用了多層計模型這一分析工具從宏觀的角度研究了金融發展對于經濟增長的影響。研究結果表明：金融發展無論是通過資本還是勞動力對于經濟的增長是有一定的效果的。同時，通過數據可以得到，國有經濟導致的金融發展對于經濟增長的影響是不顯著的，非國有經濟的帶動的經濟發展對于經濟增長的影響可能更大。

這些結果可以給我們以下啟示：第一、由于我國地區之間的經濟和金融發展存在著巨大的差距，在研究金融發展和經濟增長兩者之間的關系時，不能僅僅從國家層面考慮問題，而應該深入地區層面，這樣的研究會更有針對性。第二、是為了協調地區之間的經濟發展和促進我國整體經濟的發展，我們要重視金融發展對經濟增長的影響。第三、我們應該開放金融市場，讓非國有市場更多的進入金融市場中去，讓市場發揮配置金融資本的作用，使我國的金融發展從量的發展轉變為質的發展。

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作者簡介：

劉科（1991.09），男，漢，湖北省仙桃市，學歷：研究生，研究方向：統計學。