影子銀行監(jiān)管：國際比較分析及啟示

[摘 要]影子銀行通常是指位于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系。影子銀行在加速金融創(chuàng)新、推動金融發(fā)展的同時，對金融穩(wěn)定也造成了一定的負向沖擊效應。本文對比分析了金融穩(wěn)定理事會等主要經(jīng)濟體對影子銀行體系的監(jiān)管法律制度和監(jiān)管范圍，再從影子銀行運行狀況等角度分析了我國影子銀行現(xiàn)階段運行狀況。借鑒國際經(jīng)驗并立足我國實際，提出了監(jiān)管建議。

[關(guān)鍵詞]影子銀行體系；金融創(chuàng)新；國際監(jiān)管

引言

2007年美國次貸危機爆發(fā)，逐步擴散至全球，嚴重影響了整個金融體系的穩(wěn)定。面對此次危機，人們不禁反思，經(jīng)歷過大蕭條的美國已吸取教訓，搭建了一套完備的金融監(jiān)管體系，仍爆發(fā)如此嚴重的金融危機，問題出在哪呢？經(jīng)過專家學者的研究，普遍認為缺乏金融監(jiān)管的影子銀行被認為是元兇之一，影子銀行隨即作為一個全新的金融概念得到了國際社會的高度關(guān)注。

1 影子銀行體系內(nèi)涵及其影響

2007年8月美聯(lián)儲研討會上，保羅·麥卡利第一次提出了“影子銀行”概念，用以指稱那些“與傳統(tǒng)的、正規(guī)接受監(jiān)管的商業(yè)銀行體系相對應的金融機構(gòu)”。影子銀行是金融監(jiān)管下的金融創(chuàng)新產(chǎn)物，加速了商業(yè)銀行經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變，有助于推動金融發(fā)展，但影子銀行的期限轉(zhuǎn)換、流動性轉(zhuǎn)換、風險錯配和高杠桿率也增加了監(jiān)管套利和變相融資風險，是引發(fā)系統(tǒng)性風險的重要誘因，從而導致了2008年的金融危機。因此，影子銀行的發(fā)展是一把“雙刃劍”。

2 影子銀行體系監(jiān)管的國際動態(tài)

國際社會探索此次金融危機的源頭時，一致認為，銀行監(jiān)管體系外不規(guī)范地運行是影子銀行體系產(chǎn)生系統(tǒng)性風險的主要原因。因此危機后，國際社會從監(jiān)管法律制度、監(jiān)管范圍等方面，相繼推出一系列改革影子銀行體系監(jiān)管的政策建議及調(diào)研報告。2010年12月6日，F(xiàn)SB在倫敦成立了影子銀行體系工作小組，交流了對影子銀行體系的基本觀點。目前，影子銀行體系的基本概念、監(jiān)管框架、強化監(jiān)管措施、監(jiān)管重點得到了確定，為各成員國構(gòu)建一個監(jiān)管框架提供了一個參考、標準。同時， 2007年爆發(fā)次貸危機后，美國頒布了兩項金融監(jiān)管改革法案，一是《金融體系全而改革方案》，二是《多德一弗蘭克法案》。《多德一弗蘭克法案》從法律制度規(guī)范了美國影子銀行體系的運作，為后危機時代提供金融監(jiān)管指引。此外，2011年6月，英國公布白皮書—《金融監(jiān)管的一個新方法：改革的藍圖》，從上而下的對英國金融監(jiān)管體制進行改革。從該白皮書看，英國宏觀審慎監(jiān)管正在加強，各類監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的重要性得到凸顯。

總體來說，各國的影子銀行范圍有不同的特征，主要是由于金融體系結(jié)構(gòu)、發(fā)展階段不同。美國的影子銀行是指圍繞住房抵押貸款資產(chǎn)證券化的活躍在金融市場的非銀行金融機構(gòu)，包括房利美和房地美政府機構(gòu)、信用對沖基金、私募股權(quán)基金等。在歐盟，包括了貨幣市場基金、對沖基金和交易所交易基金及場外衍生品交易等。英國影子銀行體系包括了貨幣市場共同基金、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)和證券化信貸市場等。

3 我國影子銀行發(fā)展現(xiàn)狀

我國影子銀行體系的發(fā)展受到了利率管制、信貸規(guī)模控制等金融抑制性因素的影響，是商業(yè)銀行金融脫媒的過渡性產(chǎn)物，也是我國經(jīng)濟高速增長過程中積累下來的問題，目前處于初級階段，還不成熟，但發(fā)展勢頭卻較為迅猛，不容小覷。從2010年開始，我國影子銀行出現(xiàn)了爆炸式增長。根據(jù)穆迪的監(jiān)測估算數(shù)據(jù)，截止到2014年底，我國影子銀行資產(chǎn)達45萬億元，相當于2014年度GDP總量的71%，比上年增長5%，而根據(jù)最新數(shù)據(jù)，我國的影子銀行規(guī)模在全球位于第三，增速為全球第二。根據(jù)我國當前實際情況，我國影子銀行體系的主體部分應是銀行理財、信托貸款和委托貸款。與國際影子銀行相比，我國影子銀行在以下幾個方面具有相同之處，一是都具有期限轉(zhuǎn)換、流動性轉(zhuǎn)換的功能；二是兩者都是規(guī)避監(jiān)管的首選；三是就產(chǎn)品的構(gòu)成與風險而言，特定的中外影子銀行產(chǎn)品存在一定的相似性。不同之處是我國影子銀行從本質(zhì)上而言是由商業(yè)銀行主導，但國外影子銀行由非銀行金融機構(gòu)主導；二是總體而言，我國影子銀行的證券化率低，國外影子銀行有著高證券化率；三是我國影子銀行的杠桿率普遍較低；四是我國影子銀行的“存款人”以零售客戶為主體，國外影子銀行的“存款人”以機構(gòu)投資者為主體。

4 結(jié)束語

本文擬完善我國影子銀行監(jiān)管提出一些具體的政策建議：1.健全影子銀行法律規(guī)范機制，確立合理的長期性制度安排。第一，在總結(jié)試點經(jīng)驗的基礎上，盡快發(fā)布相關(guān)法律法規(guī)，提供法律支持。第二，盡快公布《股權(quán)投資基金管理辦法》，細化對基金管理公司的具體要求。2.構(gòu)建信息共享環(huán)境，運用市場約束提高政府監(jiān)管效率。首先，建議信息共享機制，加強信息披露工作，降低信息不對稱。其次，信息披露工作應該清晰、易懂。最后，加強對信用評級機構(gòu)的監(jiān)管，維護投資者的合法權(quán)益。3.確立宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管體系。在宏觀層面上，一是監(jiān)管當局應當成立專門的監(jiān)管部門，針對影子銀行風險進行評估。二是分類監(jiān)管“直接融資型”與“金融交易型”影子銀行。在微觀層而上，監(jiān)管部門應嚴格監(jiān)測影子銀行杠桿率。

參考文獻：

[1]劉超，馬玉潔.影子銀行系統(tǒng)對我國金融發(fā)展、金融穩(wěn)定的影響——基于2002—2012年月度數(shù)據(jù)的分析[J].經(jīng)濟學家，2014（4）：72-80.

[2] Elias Bengtsson. Shadow banking and financial stability ： European money market funds in the globalfinancial crisis[J].Journal of International Money and Finance， Volume 32， February 2013， Pages 579-594.

作者簡介：

謝海琳（1993年4月），女，漢，湖南祁陽，湘潭大學商學院，金融碩士，研究生，資本市場。