資本運作2.0時代

中航工業(yè)集團(tuán)通過八年的運作，不斷進(jìn)行整合，去年資產(chǎn)證券化率超過60%。集團(tuán)實施“五化”戰(zhàn)略。資本運作是“五化”戰(zhàn)略的重要一環(huán)，是實現(xiàn)整體戰(zhàn)略目標(biāo)的基本途徑。通過資本化運作，來實現(xiàn)“五化”目標(biāo)，不斷推進(jìn)市場化改革。

航空工業(yè)是目前體量最大、未來迎來高速增長、市值仍有較大空間

國泰君安證券軍工行業(yè)首席分析師原丁認(rèn)為航空工業(yè)是當(dāng)前國防工業(yè)體量最大的行業(yè)。根據(jù)美國國防部近期公布的2017財年國防預(yù)算，空軍部預(yù)算為1669億美元，增長3.1%，增速最快。根據(jù)波音公司預(yù)測，未來20年全球民機(jī)市場規(guī)模將會翻一番。其中中國市場是亞太市場發(fā)展最為迅速的國家。中國的航空工業(yè)將面對一個巨大的發(fā)展機(jī)遇。

他認(rèn)為我國航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展將進(jìn)入高速增長階段。一方面我國軍用飛機(jī)即將進(jìn)入四代機(jī)時代；另一方面隨著以C919、ARJ21為代表的民用飛機(jī)逐漸進(jìn)入市場，我國的大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入發(fā)力階段。

目前中航工業(yè)的資產(chǎn)證券化已經(jīng)基本完成，中航工業(yè)進(jìn)入一個全新的資本運作階段，以提升效益，優(yōu)化結(jié)構(gòu)為主的內(nèi)生高效增長和外延跨越發(fā)展相結(jié)合將是未來中航工業(yè)資本運作的“新常態(tài)”。與波音、洛克希德馬丁、羅斯洛普的市值相比，我國航空制造板塊的市值仍有較大的向上空間。

物質(zhì)類、信息類、能量類、綜合類等技術(shù)將成為引領(lǐng)航空發(fā)展的前沿科技

技術(shù)推動是航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展的原動力，目前世界科學(xué)、技術(shù)的發(fā)展態(tài)勢的主要特征是“新興學(xué)科不斷涌現(xiàn)，科技體系日益龐大；技術(shù)成熟周期縮短，知識倍增信息海量；科技加劇全球競爭，吸引各類資源注入；科技轉(zhuǎn)化速度加快，產(chǎn)品復(fù)雜程度提升；主導(dǎo)技術(shù)牽引方向，顯示群體突破態(tài)勢”。全球前沿科技呈現(xiàn)出“前瞻性”、“探索性”、“先導(dǎo)性”和“顛覆性”等四個特性。

當(dāng)今前沿科技領(lǐng)域廣泛，每年都會有眾多突破性進(jìn)展，進(jìn)而帶動或促進(jìn)更多的關(guān)聯(lián)科技快速發(fā)展。其中，引領(lǐng)航空未來發(fā)展的前沿科技主要包括物質(zhì)類、信息類、能量類和綜合類等方面的技術(shù)。物質(zhì)類科技有助于擴(kuò)展航空材料體系，能量類前沿科技將會有效豐富航空能源，而信息類科技將會顛覆航空電子能力，綜合領(lǐng)域的前沿科技將會創(chuàng)新和改變航空產(chǎn)業(yè)。

民用航空：政策體系日趨完善、政府重視國際合作、國家戰(zhàn)略帶來新機(jī)遇

航空工業(yè)是工業(yè)中的“王冠”，是可以帶動其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，也是知識密集型高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，又是高投入、高附加值和高風(fēng)險性產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前世界民用航空工業(yè)在干線飛機(jī)、支線飛機(jī)、通用飛機(jī)、直升機(jī)、發(fā)動機(jī)以及機(jī)載設(shè)備等方面競爭非常激烈。

近些年我國民用航空工業(yè)發(fā)展迅速，民用飛機(jī)產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，民用飛機(jī)產(chǎn)品研制取得突破，民用飛機(jī)技術(shù)水平顯著提升，航空工業(yè)體系不斷健全完善。我國民用航空工業(yè)目前仍面臨較多的問題，具體表現(xiàn)在民用飛機(jī)產(chǎn)業(yè)規(guī)模占比較小、民用飛機(jī)產(chǎn)品譜系存在缺失、民機(jī)產(chǎn)品市場競爭力不足、民機(jī)技術(shù)較國際先進(jìn)水平差距較大等方面。

從全球市場來看，商用飛機(jī)、通用飛機(jī)、無人機(jī)、發(fā)動機(jī)和機(jī)載設(shè)備的未來需求非常大。根據(jù)波音公司的調(diào)查數(shù)據(jù)表示，全球民航機(jī)隊規(guī)模將在未來20年翻番。我國近年來在引進(jìn)大型飛機(jī)方面增長迅速。

新世紀(jì)以來，我國高度重視航空工業(yè)發(fā)展，相繼多次發(fā)布與航空工業(yè)直接相關(guān)的規(guī)劃，設(shè)立航空重大專項和重點工程，為我國民用航空工業(yè)的發(fā)展指明了方向。未來10年左右，我國民用航空工業(yè)將以《民用航空工業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃（2013-2020年）》、《中國制造2025》為指引，積極推進(jìn)大型飛機(jī)、發(fā)動機(jī)重大專項。

未來我國民用航空發(fā)展的政策環(huán)境不斷改善。民用航空產(chǎn)業(yè)政策體系不斷完善，政府更加重視民用航空的國際合作，“一帶一路”、“京津冀協(xié)同發(fā)展”、“長江經(jīng)濟(jì)帶”、“中非區(qū)域航空”等國家戰(zhàn)略將推動通用飛機(jī)和直升機(jī)快速發(fā)展。

世界航空武器裝備將進(jìn)入全新的發(fā)展階段

武器裝備發(fā)展的源頭來自于軍事戰(zhàn)略需求和未來作戰(zhàn)需求。以美國為例，美軍提出“全球警戒”、“全球到達(dá)”、“全球力量”。空天優(yōu)勢、信息優(yōu)勢、全球快速機(jī)動、全球打擊是美國空軍的核心能力和重要標(biāo)志。去年，美國提出了以第三次“抵消戰(zhàn)略”為發(fā)展顛覆性技術(shù)或者說改變游戲規(guī)則的技術(shù)和武器系統(tǒng)，謀求在新一輪的軍事競爭中“抵消”對手的戰(zhàn)略優(yōu)勢。因此，美國武器裝備發(fā)展的主導(dǎo)思想一方面是適應(yīng)未來在主要方向作戰(zhàn)需求，另一方面繼續(xù)鞏固和擴(kuò)大對主要對手技術(shù)和裝備的跨代領(lǐng)先優(yōu)勢，同時有針對性地破解主要對手日益增長的反介入/區(qū)域拒止能力。在此思想的指導(dǎo)下，美空軍航空武器裝備的發(fā)展主要呈現(xiàn)出以下幾個趨勢：一是大力發(fā)展下一代戰(zhàn)斗機(jī)，二是加速發(fā)展新一代轟炸機(jī)B-21；三是大力發(fā)展快速打擊裝備；四是加速發(fā)展無人作戰(zhàn)系統(tǒng)。

目前世界航空武器裝備進(jìn)入一個全新的發(fā)展階段，主要表現(xiàn)在：作戰(zhàn)飛機(jī)升級改進(jìn)和更新?lián)Q代加速，隱身化、無人化、智能化、遠(yuǎn)程化、高速化趨勢明顯；新型支援保障飛機(jī)逐漸實現(xiàn)“一機(jī)多用”和多功能化；無人機(jī)加快向高空、高速、高隱身、長航時和自主化方向拓展，功能由信息支持向火力打擊拓展；機(jī)載武器向更加遠(yuǎn)程、更加精確以及高超聲速化方向發(fā)展，航空武器裝備的新質(zhì)作戰(zhàn)能力不斷形成和提升。

資本運作2.0時代：提高資源配置能力，推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展

中航工業(yè)集團(tuán)通過八年的運作，不斷進(jìn)行整合，去年資產(chǎn)證券化率超過60%。集團(tuán)實施“五化”戰(zhàn)略。資本運作是“五化”戰(zhàn)略的重要一環(huán)，是實現(xiàn)整體戰(zhàn)略目標(biāo)的基本途徑。通過資本化運作，來實現(xiàn)“五化”目標(biāo)，不斷推進(jìn)市場化改革。國際化開拓將會沿著航空產(chǎn)業(yè)鏈等方面，進(jìn)行一系列并購和投資。通過整合和優(yōu)化資源配置，終極目標(biāo)是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。

未來資本2.0時代，將會進(jìn)一步提高資源配置能力，促進(jìn)集團(tuán)戰(zhàn)略實施，提升國際競爭力，主要有兩個方面，第一是利用資本化運作提質(zhì)增效，通過資源配置，提升效益。第二個促進(jìn)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新。航空工業(yè)是科技程度比較高的產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)的帶動作用也是比較強(qiáng)的，未來繼續(xù)推動技術(shù)轉(zhuǎn)化，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

目前科研院所改制，軍工上市可能遇到天花板，有兩層意思：一個是資產(chǎn)證券化率，第二個是業(yè)績。中航工業(yè)對科研院所改制比較積極，態(tài)度是開放的，將會按照國家整體部署，穩(wěn)步推進(jìn)。同時在上市公司的業(yè)績和處置方面，要從長遠(yuǎn)的角度看待上市公司業(yè)績；集團(tuán)上市公司多既有歷史原因，也跟企業(yè)發(fā)展方向多有關(guān)。未來上市公司的增減將會根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略實施來定。