世界經濟如何擺脫長期性停滯

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世界經濟如何擺脫長期性停滯

增加基礎設施投資力度是幫助一國擺脫長期性停滯的最重要舉措之一。

張明

中國社科院世經政所國際投資室主任

全球金融危機的爆發深刻地改變了世界經濟增長的格局。世界經濟的年均增速從2000～2007年的4.5%；下降至2008～2014年的 3.3%。據IMF預測，2015年世界經濟增速僅為3.1%。

針對這種局面，美國經濟學家薩默斯提出了“長期性停滯”的概念。所謂長期性停滯是指，為了使一國儲蓄率等于充分就業狀態下的投資率，需要實際利率為負；但由于低通脹與名義利率零下限的存在，實際利率很難降至零以下，因此無法實現充分就業。薩默斯認為，發達經濟體乃至全球經濟，目前都面臨長期性停滯的現實威脅。

這意味著經濟體的產出缺口持續存在，相應的衰退或蕭條會曠日持久。要擺脫長期性停滯，傳統的宏觀經濟政策工具未必有效：從貨幣政策來看，在存在零利率下限的制約下，要進一步降低實際利率，央行就需要通過非常規貨幣政策向市場注入流動性，或者通過提高通脹目標等方式來提振通貨膨脹預期；從財政政策來看，短期財政刺激政策的效力不足以擺脫長期性停滯，但如果長期實施擴張性財政政策，又會受到公共債務水平的束縛。因此，擺脫長期性停滯的關鍵還是要通過結構性改革提高全要素生產率，但結構性改革通常又會面臨國內既得利益集團的阻礙。

綜合各方面的考慮，增加基礎設施投資力度應是幫助一國擺脫長期性停滯的最重要舉措之一。其原因在于，儲蓄行為的變化是緩慢的，因此擺脫零利率下限應以提高投資率為主，而要提高投資率，增加基礎設施投資力度當為首選。

對世界經濟增長而言，擴大基礎設施投資已成為當務之急：首先，擴大基礎設施投資有助于改善短中長期的經濟增長。基礎設施投資在短期內有助于擴大總需求，中長期有助于改善總供給，因此能夠在不同階段內促進經濟增長。其次，擴大基礎設施投資有助于激發創新、提高經濟增長的效率。已有研究表明，公共部門的基礎設施投資能顯著提升私人部門的生產率。再次，擴大基礎設施投資有助于促進中產階級的就業并降低貧困，進而增進社會公平。最后，無論是發達國家還是新興市場和發展中國家，都存在更新或增加基礎設施的需求，且需求巨大。

新興市場和發展中經濟體，由于自身資金匱乏，難以滿足基礎設施的投資需求。據世界銀行的估算，發展中國家的基礎設施投資每年需要1.5萬億美元，遠超私人部門能提供的1500億美元。

在現有的多邊開發性融資機構提供的資金支持極為有限的情況下，中國政府推出了“一帶一路”戰略，意在通過多邊合作方式解決沿線國家基礎設施建設的融資需求。這一戰略的實施，將有效緩解亞洲基礎設施投資的資金不足問題，顯著促進該區域的基礎設施建設，提振沿線國家經濟增長乃至全球的經濟增長。

為更好地解決基礎設施投資缺口的問題，“一帶一路”沿線國家應采取如下對策：第一，更好地發揮亞投行、絲路基金等多邊投融資機構的作用。為此，沿線國家的政府與相關機構應積極參與到這些多邊機構中來，以提供更多的資本金支持；同時，要適當擴大這些多邊投融資機構的杠桿率。第二，沿線國家的具體項目，可以考慮通過PPP等市場化機制引入更多的民間資金來彌補資金缺口。而吸引民間資金的關鍵，就在于具體項目設計能夠保證投資安全并獲得足夠的投資收益。