悅達投資：投資起亞收益狂降 長期虧損業務難退

張詩雨

成敗皆蕭何，悅達投資業績曾因參股東風悅達起亞汽車公司而扶搖直上，在2015年也因東風悅達起亞在華銷量下滑而大幅下降

韓系汽車在華銷量的下滑拉低了蘇北一家綜合類投資公司——悅達投資的業績。

悅達投資在2015年凈利潤同比下滑87.82%，該公司持有25%股份的韓系合資車企——東風悅達起亞汽車公司2015年銷量同比下降4.63%；凈利潤同比下降76.12%。不過，東風悅達起亞雖2015年業績下滑，仍盈利10.2億元，而悅達投資涉足的紡織業務、煤炭業務、生物柴油等業務已連續多年虧損。

悅達投資參股的東風悅達起亞為何近兩年業績持續下滑？對于虧損多年的紡織產業和煤炭產業，是否有退出的計劃？記者就相關問題向悅達投資求解，得到了該公司的回應。

東風悅達起亞銷量下滑拖累業績

悅達投資前身為鹽城市拖拉機廠，其在1992年與江蘇悅達集團所屬五家企業改組合并，合并后的公司1994年在上交所掛牌交易。因為歷史原因，悅達投資涉足的行業范圍較廣，該公司2015年年報顯示，其目前主營業務包括紡織、公路收費、生物柴油、新材料，參股業務有汽車整車制造、拖拉機制造、火力發電、煤炭開采等。

在這些龐雜的業務中，悅達投資在年報中承認“汽車投資收益對公司的業績影響比重較大”。作為悅達投資經營業績主要來源的汽車公司——東風悅達起亞汽車有限公司是由東風汽車公司、悅達投資、韓國起亞自動車株式會社按25%∶25%∶50%的股份結構共同組建的中外合資乘用車制造企業，總部位于鹽城，2015年總產能規模達到年產乘用車89萬輛，年銷61.6萬輛，在華市場占有率為3.3%。

曾經，悅達投資的成長明顯得益于東風悅達起亞的發展。悅達投資方面告訴《投資者報》記者：“公司自2009年開始，參股25%的東風悅達起亞汽車公司業績大幅度增長，從而帶動公司整體業績大幅增長，帶動公司凈資產增長較多。期間，東風悅達起亞汽車公司每年盈利大部分都以現金形式分給了三方股東。因此公司每年可以從東風悅達起亞汽車公司獲得大量現金分紅。公司用這部分現金分紅，歸還了部分銀行借款。一增一減，公司負債率持續下降。”

眼下，東風悅達起亞銷量下降了，悅達投資也跟著大受影響。悅達投資對《投資者報》表示：“2015年凈利潤下滑達87.82%主要系參股的東風悅達起亞汽車公司業績大幅下降導致。” 悅達投資在2015年年報中披露，東風悅達起亞2015年凈利潤同比下降76.12%。

對于東風悅達起亞業績下滑的原因，汽車專家張志勇對記者表示：“起亞最近這兩年受到兩個方面力量的擠壓，一個是日系品牌的崛起，因韓系車與日系車受眾較為接近，前幾年韓系品牌在中國市場份額的上升也得益于日系車銷量的下降。其次，這一兩年自主品牌的市場份額在提升，越來越多的消費者更愿意買自主品牌車，上有日系品牌的擠壓，下有自主品牌的成長，使得韓系品牌受到上下力量的沖擊，其在華市場占有率就受到了影響。

某上市車企內部人士對記者說：“悅達投資的業績變化反映了韓國車在國內的銷售變化和競爭壓力變化。甚至可以折射韓國產品在國內的市場變化（比如三星手機）。從大的方面說，韓國產品受到了國內自主品牌產品的強大追趕。在面對中國自主品牌的追趕需要做出某種調整的時候了，不調整可能形勢更嚴峻。”

長期虧損業務暫無退出計劃

東風悅達起亞2015年凈利潤下滑76.12%，而悅達投資下滑幅度達到87.82%，也就是說，悅達投資其他業務在2015年業績下降幅度也不小。對此，前述某上市車企內部人士對記者說：“曾經有基金經理說悅達投資是小三公司，也就是說悅達投資是抱到了起亞集團這棵大樹，隨著其在國內的發展而發展。但悅達投資自身的核心競爭力并不足，所以才會隨著韓國汽車在國內的形勢變化業績大幅波動。”

悅達投資也在年報中承認：“公司作為一家綜合性投資企業，目前主營業務紡織產業處于虧損狀態，新材料、新能源業務處于培植期，公路業務維持平穩運營，公司經營業績主要依靠參股汽車業務的投資收益。”

記者通過該公司2015年年報得知，除紡織業務外，其生物柴油業務和拖拉機業務虧損超過億元，煤炭業務虧損5529萬元，新材料業務因收到一位個人支付的2400萬元補償款及政府補貼，盈利904萬元。 此外，其生物柴油業務、新材料業務、煤炭業務均出現產銷價格倒掛的狀況。

由此說明，悅達投資盡管涉足業務種類多，不少業務卻處于虧損狀態。自2012年涉足新材料業務后，旗下江蘇悅達新材料科技有限公司便長期虧損。此外，其紡織業務也自2011年起持續虧損。

對此，悅達投資對本報稱：“公司收購新材料公司的出發點是在一些新行業做些摸索，收購卡特新能源公司投資了3.5億元，當時是看中生物柴油行業屬于政策支持行業，有政府補貼，社會效益也很好。對后面的石油價格大幅下降估計不足。收購的具體操作以及與被收購企業的管理層磨合等方面確實存在需要反思的地方。”

作為綜合類投資公司應涉足能夠盈利，有前景的朝陽產業，但盈利也非一朝之功，因此，新涉足的行業短期未能盈利尚可等待。不過，對長期虧損、已處于過剩產業的行業應及時退出，這是人們的共識。而悅達投資向本報表示，對于旗下已處于衰退期的煤炭行業和連續多年虧損的紡織行業，暫無退出計劃，但該公司并未告訴記者對長期虧損行業仍堅持運營的原因何在。