名導們的資本大戲能否繼續叫好又叫座

當一個個演藝明星在資本市場上風生水起，忙著將“姿本”變成資本之時，一手捧紅這些藝人的諸位名導們自然不甘落后。從最早的馮小剛、徐崢，到后來的王家衛、陳可辛，再到最新的路陽，隨著影視資產證券化的新浪潮洶涌澎湃，這群昔日習慣于隱身銀幕之后指點江山的名導們，新晉成為股市里的明星。然而，不得不警醒的是，在影視資產重組“雙高”的監管壓力日增之下，他們所導演的這出資本大戲能否像其以往拍出的電影那樣叫好又叫座，那就不一定了。

名導吸金故事多

資本一擲千金投資導演，看中的正是他們講故事的能力。在如今的投資人眼中，人氣明星、知名導演、當紅IP無一不是“金”光閃爍，充滿了話題性與吸引力。

暴風集團“擁抱”稻草熊上會遭否、唐德影視“示愛”愛美神宣告終止，絲毫沒有影響新銳導演路陽的資本戲開拍。

日前，華策影視宣布擬以4000萬投資北京自由酷鯨影業有限公司（簡稱“自由酷鯨”），后者為國內新銳導演、編劇路陽所創辦的公司。增資后，華策影視將持有自由酷鯨20%股權。同時，路陽及其合伙人張寧承諾，未來8年內自由酷鯨將制作不少于16部涵蓋電影、全網劇在內的影視作品，其中由路陽擔任導演的電影不少于3部。華策影視方面擁有上述作品的優先投資權。

公開資料顯示，自由酷鯨前身為北京東星文化傳播有限責任公司，成立于2006年7月，以影視劇制作、發行為主要業務，兼營演出組織策劃和教育培訓業務，其曾出品了《盲人電影院》等作品。目前，自由酷鯨正在運作的項目包括電影《繡春刀：修羅戰場》，以及電視劇《解憂公主》、《繡春刀·帝國之影》等。

據悉，路陽是自由酷鯨的創始人，2010年憑借導演的電影處女作《盲人電影院》，獲得韓國釜山國際電影節新浪潮單元KNN獎、俄羅斯喀山電影節最佳影片獎、中國金雞電影節最佳導演處女作獎；2014年，路陽又憑借電影作品《繡春刀》，拿下第16屆華鼎獎最佳新銳導演獎。

除了《繡春刀》系列外，根據華策影視的最新計劃，公司還將與路陽合作推出“都市、魔幻”電影 《刺殺小說家》。如此看來，通過資本綁定路陽之后，其背后所代表的優質影片資源隨之基本被華策影視所預定，由此而生的“錢景”可想而知。

事實上，早在路陽之前，已有不少內地和香港的老牌實力導演被各路資本鎖定。6月初，港股上市公司歡喜傳媒宣布，已與知名導演陳可辛、王家衛簽訂了合作協議，擬分別向后兩者（或其相關公司）配發及發行股份1.45億股、 1億股，發行股份比例分別為6.26%、4.33%；同時，歡喜傳媒還分別出資1億港元、2000萬元至2500萬元投入其作品的開發基金。由此，歡喜傳媒得以優先獲取陳可辛、王家衛二人的電影作品制作投資權、全球獨家新媒體發行權等，而陳、王二人也預期將成為公司藝術指導委員會成員，為公司提供顧問服務。

有人說王家衛是香港電影的三大標志之一，其在影壇的江湖地位不言而喻；從金馬獎、金像獎到金雞獎，將最佳導演獎悉數收入囊中的陳可辛，憑借現實主義題材影片躋身超一流導演行列。對于與這兩位著名導演的合作，歡喜傳媒表示，將有助于公司獲取電影投資機遇。而在業界看來，從某種程度上說，歡喜傳媒此次鎖定的其實是兩位名導身后潛在的上億票房。

新人搖身成大鱷

一個典型的例子是徐崢。他從新人導演，到成為上市公司第二大股東，在很短的時間內，完成了從電影人到資本大鱷的華麗轉型，也讓市場意識到影視人才所蘊含的巨大商機。

一個不得不提的背景是，去年，中國內地票房實現440億元；今年前5個月累計票房也已經超過206億元。在高票房的催化下，一時間影視行業熱錢涌現，大批資本紛紛涌入。

前不久，有研報指出，隨著國內影視產業的快速發展，最上游的影視人才培養已成為產業鏈上最薄弱的一環。導演作為其中的核心群體，在影視資產證券化的過程中自然成為各家公司競相爭奪的焦點，這是由市場價值規律決定的。從商業化視角看，作為電影創作過程中的靈魂人物，創造了巨大經濟價值的導演們同樣渴求分享更多的利益。

一方面，在企業看來，在人人都想做電影的今天，人才、IP變得格外重要，稀有人才和好的故事更是被直接視作票房的保證；另一方面，對導演們來說，追求市場化的定價，將自己“明碼標價”也可為其日后的發展奠定經濟基礎。在此雙重訴求下，企業與導演之間一拍即合，資本大戲由此開演。

談及導演的資本之路，徐崢無疑是其中最成功的案例之一。當年，由徐崢執導的《泰囧》一度雄踞中國內地華語票房首位，該部影片的大賣不僅讓電影主創、發行公司大賺一筆，也助徐崢本人由演員成功轉型導演，并由此成為首位進入“10億俱樂部”的中國內地導演。

如果說僅憑一部《泰囧》，徐崢還只能在張藝謀、馮小剛等知名導演面前以新人自居的話，那么《港囧》的成功及其與歡喜傳媒后續的一系列合作，則足以讓上述前輩們對這位新晉導演刮目相看。或許是從《泰囧》的高票房中嗅到了商機，在對《港囧》的資本運作中，徐崢不再局限于收取電影制作的導演費和投資方出讓的小部分紅利，而是搖身一變成為影片的第一出品人（即北京真樂道文化傳播有限公司，簡稱“真樂道”），真樂道是徐崢、陶虹夫婦全資持有的公司。這意味著，徐崢將享有絕對的票房分成。據悉，其以知識產權及個人服務（主要為劇本寫作、導演及演出工作）的非現金形式進行投資，從而享有《港囧》47.5%的票房凈收入收益權。

此后，港股上市公司21控股（“歡喜傳媒”前身）宣布，與真樂道簽訂協議，將以1.5億元的價格向后者購買即將上映的《港囧》47.5%的票房凈收入（扣除發行成本）。如此，《港囧》尚未上映，徐崢已提前將1.5億元收益裝入囊中。接著，徐崢以此入股21控股，憑借19%股權上位二股東。隨著《港囧》上映后的票房日日攀升，在最終超過16億元的票房成績刺激下，21控股（即歡喜傳媒）的股價一路走高，徐崢的身價由此一漲再漲。

可以說，從演員，到導演，到坐享票房分成，再到成為上市公司第二大股東，徐崢完成了從電影人到資本大鱷的華麗轉型，也再次讓市場意識到影視資產證券化中人才資源所蘊含的巨大商機。

繁華之中泡沫現

2015年11月，華誼兄弟公告將收購馮小剛持股99%的浙江東陽美拉傳媒有限公司70%股權，交易作價10.5億元，而市場的第一反應是：太貴了！

馮小剛的電影《天下無賊》里有這樣一句臺詞，“二十一世紀什么最貴？人才！”也就在資本市場慷慨地為包括名導在內的影視人才簽出一張張入場券的時候，泡沫悄然而生，逐漸聚積。

馮小剛正是那個最早讓資本市場不堪其“貴”的人才之一。2015年11月，華誼兄弟公告將收購馮小剛持股99%的浙江東陽美拉傳媒有限公司70%股權，交易作價10.5億元。公開資料顯示，東陽美拉的成立時間為同年9月2日，注冊資本500萬元，資產總額1.36萬元，負債總額1.91萬元，所有者權益-0.55萬元。

對于這起溢價如此離譜的交易，華誼兄弟給出的解釋是，交易價格是依據老股東承諾標的公司2016年度經審計稅后凈利潤的15倍（15億元）為公司估值。據披露，馮小剛的業績承諾期限為5年（2016年至2020年底），其中2016年業績目標為當年經審計的稅后凈利潤不低于1億元，自2017年起每個年度的業績目標為在上一個年度承諾的凈利潤目標基礎上增長15%。

而市場的第一反應是：太貴了！

在各路資本爭相并購影視資產的過程中，面對一個個僅由或是IP或是明星或是短期熱點支撐起來的影視標的，資本市場爆發巨大熱情的同時，也催生了泡沫，尤其體現為當前影視重組標的高估值、高溢價問題。而頗受輿論關注的兩大影視類重組案——暴風集團并購稻草熊、唐德影視收購愛美神相繼擱淺，無疑向市場傳遞了監管的基調。這從一定意義上說，有利于當前升溫過快的影視資產證券化的稍事冷卻。

大佬熱議去泡沫

雖然其本身是當前影視資產證券化熱潮的獲益者，但名導們并非無視泡沫化可能給行業帶來的弊處，并紛紛出謀劃策，以避免港臺影視業曾經歷的泡沫化和明星化陷阱。

泡沫不去，產業不穩。在不久前剛結束的2016年上海國際電影節上，徐崢針對當前影視資產泡沫化現象表達了擔憂：當前電影圈分為兩種人，一種是在電影作品中講故事，一種是在資本市場上講故事。在他看來，目前熱衷于參與影視資產證券化的人中，大多數屬于后者。導演李安更是呼吁，內地電影業應該慢下來，要避免港臺影視業曾經歷的泡沫化和明星化陷阱。

博納影業掌門人于冬持有類似的看法，其表述則更為直接：“當制作一部電影時，我會就影片的項目和題材與導演、制作人進行大量的溝通，而不會為了實現當年盈利計劃，單方面強制要求導演開工，因為在這種情況下，無法找到所謂的好導演。”在于冬看來，當前的影視圈充斥著“資本市場”、“融資”、“IP”等字眼，大量的導演、演員被資本壟斷，以此種形式實現的資產證券化對電影行業的發展實則無益。

的確，近一段時間，“票房造假”、“明星一夜造富”、“跨界投電影”等事件不絕于耳。在部分投資人眼中，其追逐的“大電影”、“高票房”、“明星IP”等，不過是推動影視產業不斷高燒的標簽；但對行業而言，不合理的急劇膨脹則終將產生一地泡沫。由此，究竟該如何引導資本推動影視產業健康發展，避免過程中的泡沫化，則值得深思。