互聯網金融背景下我國的金融監管改革

摘 要：本文在市場化、混業化、國際化的金融發展背景下，著力討論了互聯網金融這一兼具生命力和風險性的金融創新工具給傳統金融監管帶來的巨大沖擊。基于目前金融監管的缺失，提出了明確央行核心監管地位、建立宏觀審慎政策框架以及規范虛擬平臺運作保護金融消費者權益等政策措施。

關鍵詞：互聯網金融；金融風險；金融監管

一、引言

2015年以來，我國金融風險急劇增加。股票市場“人造泡沫”崩盤、匯市動蕩、以泛亞交易所和e租寶為代表的影子銀行風險爆發、銀行壞帳激增，引起中央高度警覺。

互聯網與金融的融合深度與日俱增，將對金融產品、業務和服務產生深遠的影響。然而隨著互聯網金融的迅猛發展，對其隨之產生的巨大風險和監管的認識和實踐卻大大滯后。因而目前顯露出來的金融風險，使得業界開始著重關注，對互聯網金融監管的進一步完善要求緊迫。

二、互聯網金融特征及其對監管帶來的挑戰

1.互聯網金融的特征

（1）打破傳統金融的時空限制，降低交易成本。在具備網絡通信條件和終端的基礎上，用戶可以隨時隨地進行金融交易，金融的互聯網化優化了金融服務的方式，大大提高了金融服務的效率。

（2）改變了單向資金流動和單向服務，注重用戶體驗。網絡金融可以實現資金供求雙方“一對多”、“多對一”和“多對多”的流通方式，提高資金配置效率。互聯網具有動態、互動的特點，一方面互聯網金融運營主體可以根據客戶需求提供更加個性化的服務，另一方面客戶可以通過與金融運營主體的交互式溝通選擇適合自身的金融服務。

（3）互聯網金融推動了金融業的一體化，向混業經營變革，投資者更青睞于多元化的金融服務。目前對互聯網金融的監管體系尚未完善，而在運營主體眾多的情況下，投資者由于信息不對稱容易產生從眾心理。所以，互聯網金融隱藏的風險會通過網絡平臺被放大，較傳統金融有更大的負外部性，一旦風險暴露，將對我國的金融系統產生極大危害。

2.互聯網金融對傳統金融監管的沖擊

（1）互聯網金融監管立法滯后

由于互聯網金融的創新層出不窮，原本針對傳統商業銀行制定的傳統監管制度缺位十分突出。目前有關規范互聯網金融的規定主要有《關于提示互聯網保險業務風險的公告》、《關于人人貸有關風險的通知》、《對淘寶上部分公司涉嫌擅自發行股票行為的通知》等。但以上文件對互聯網金融的針對性較差，難以適應不斷發展創新的互聯網金融。人民銀行頒布的《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》規定P2P的監管主體是銀監會，但具體措施并未出臺。

（2）我國貨幣政策有效性受到沖擊

首先，互聯網融資平臺的繁榮使得商業銀行脫媒現象日益嚴重，投融資主體行為游離于傳統監管之外，央行想通過商業銀行進而影響金融市場及公眾的目的漸漸難以達成，貨幣政策失效。例如包括比特幣在內的部分新興互聯網金融業務處于監管套利發展階段，通過創造具有較高流動性和現金替代性的電子貨幣，有類似商業銀行的貨幣創造能力，從而有可能改變傳統金融市場的運行及傳導機制（馬文良，2014）。另外，在商業銀行非中介化趨勢日益明顯的現狀下，商業銀行資金外流嚴重，經營重點轉向表外業務。而表外業務復雜性、隱蔽性的特點，使得央行對商業銀行的風險監管難度增大，加大貨幣政策實施的難度。

（3）虛擬信用平臺的金融風險難以控制

①金融風險的類型多樣化。互聯網金融的風險包括來自網絡技術安全和技術選擇的技術風險以及網絡金融業務自身存在的業務風險。（董微微，2015）軟件系統以及電腦程序是控制互聯網金融業務風險的主要依托，一旦受到病毒或者網絡黑客的襲擊便存在巨大的安全隱患。可以說網絡技術安全風險是一種影響范圍最廣的系統性風險。業務風險則包括流動性風險、信用風險、法律風險以及支付與清算風險等。由于充分的開放性和不設防，互聯網金融中的業務風險被放大了。

②網絡金融風險的不確定性程度高。由于網絡金融具有的公共品的外部性特征較傳統金融更高，雖然一方面能夠降低網絡金融的邊際成本，但另一方面密切了各個金融主體之間的聯系。一旦主體之一發生風險將會牽連眾多主體，引起更加廣泛的金融風險，增加了識別與預警的難度。

③網絡風險復雜性提高。互聯網金融的虛擬化突破了交易的時空限制，從而使得識別參與者的真實信息愈加困難。快捷化便利了資金的流動轉移，但易引發金融機構的流動性風險。虛擬化和快捷化使得互聯網金融的多重風險交織在一起增加了其復雜程度和監管難度。

（4）互聯網金融市場秩序混亂

投融資主體的擴充在活躍市場的同時降低了市場穩定性。由于對于市場準入和退出機制缺少針對性政策，互聯網金融市場魚龍混雜。另外，在互聯網金融市場運行過程中相關機構出現惡性競爭，且目前缺少有針對性的相關法律文件。

三、我國互聯網金融監管體系的構建

1.明確監管主體責任分配，防止監管缺失

央行具有維護金融秩序，防范化解金融風險的責任，因此央行可以擔起互聯網系統性風險監管的責任。針對互聯網金融市場的特點，由央行協調銀監會、證監會和保監會統一監管。同時可以借鑒美國雙線多頭的模式，在地方以地方政府、央行分支機構和司法、財政等機構為主實施地方監管。對于存在爭議的互聯網機構或者業務，分配給專門的核心機構監管，防止踢皮球現象的發生。最后，在行業自律監管層面，可以借鑒日本、英國的經驗，建立互聯網金融行業協會（陳林，2013）。由政府或核心企業牽頭組建互聯網金融行業協會，積極發揮行業組織在實現互聯網金融市場多元利益主體合作博弈中的作用（李瑞雪，2015）。

2.金融監管體制改革應以有利于強化宏觀審慎政策框架為核心目標

分業監管體制問題暴露明顯，但是簡單的混業監管難以有效防范系統性風險，強化宏觀審慎性的政策框架才是解決問題的關鍵。宏觀審慎性政策旨在減緩在金融體系中由于跨市場的風險傳播以及順周期波動對于國家金融穩定和宏觀經濟形勢帶來的沖擊。具體的政策主要包括兩類：

第一類，在空間問題上，通過識別與提高系統重要性機構（SIFI）的核心資本要求、流動性要求，限制金融機構規模與業務的過度擴張以及降低風險敞口和杠桿率等措施，防范金融風險的空間傳播。

第二類，在時間問題上，通過對于金融機構的資本水平以及杠桿率提出實現動態逆周期的要求，平滑金融系統的順周期波動。

綜上，將審慎管理職責賦予央行能夠發揮央行的主導作用，但是監管機構和貨幣當局都能夠影響金融機構的資本和杠桿，從而增加了相互協調的成本。最有方式就是強化央行的審慎監管職能。

3.規范網絡金融運作、完善互聯網信息披露、保護金融消費者利益

為了規范虛擬平臺的運作，發揮融資擔保制度的作用非常關鍵。例如，可以發揮P2P平臺自擔型擔保模式。而這種擔保模式首先要建立在完善的信息披露制度之上。監管機構應當在互聯網平臺開展業務和交易的過程中強制要求風險提示和信息披露。一方面對平臺風險按等級劃分，另一方面借助借助信用評級機構發布信用評級報告，實時動態監督互聯網平臺的信用狀況。基于此，能夠給擔保資金的透明性給予保證。另外，在P2P平臺和擔保機構之間的擔保金隔離制度應當盡快建立起來。除了自擔型擔保模式，在市場風險難測的發展初期，建立以政府為核心的第三方擔保模式較為合理。

規范了網絡平臺運作，增強了互聯網的信息透明度將大大有利于保護金融產品消費者的合法權益。投資者可利用充分公開的信息進行理性的比較和選擇，提高自己辨別風險的能力。完善消費者權益保護還有很多其他途徑，例如設定互聯網金融糾紛調節機構、利用保險機構對投資者資金實施托管和保護等。

參考文獻：

[1]馬文良.互聯網金融：掀起第三次“金融革命”.中關村，2014（2）.

[2]董微微.基于異質性特征的互聯網金融監管框架構建.金融與經濟，2015（2）.

[3]陳林.互聯網金融發展與監管研究.南方金融，2013（11）.

[4]李瑞雪.金融脫媒背景下互聯網金融監管制度構建.現代經濟探討，2015（2）.

[5]尹海員，王盼盼.我國互聯網金融監管現狀及體系構建.財經科學，2015（9）.

作者簡介：焦玉涵（1993.03- ），女，漢族，山東省淄博市博山區人，碩士在讀，東北財經大學，研究方向：金融機構管理