企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)效率優(yōu)化問(wèn)題探討

唐雪蓮

摘要：伴隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和完善，企業(yè)集團(tuán)多元化戰(zhàn)略不斷興起，資產(chǎn)管理工作日趨復(fù)雜，這在一定程度上對(duì)資金管理工作提出了新的要求和挑戰(zhàn)。為順應(yīng)時(shí)代發(fā)展潮流，確保企業(yè)集團(tuán)得以長(zhǎng)久穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展，內(nèi)部資本市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生，成為了企業(yè)集團(tuán)資金管理以及資源優(yōu)化的一種新形態(tài)，并備受企業(yè)集團(tuán)的關(guān)注，被集團(tuán)放到了經(jīng)營(yíng)管理的重要位置，以充分發(fā)揮其所特有的資源配置作用。基于此，文章從內(nèi)部資本市場(chǎng)的概述出發(fā)，通過(guò)對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)效率優(yōu)化的作用以及存在的新問(wèn)題進(jìn)行分析，并以此為基礎(chǔ)，提出了相關(guān)的優(yōu)化策略。

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán) 內(nèi)部資本市場(chǎng) 效率優(yōu)化問(wèn)題

內(nèi)部資本市場(chǎng)是伴隨著企業(yè)集團(tuán)而產(chǎn)生的一種優(yōu)化資源配置的新方式。企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展與內(nèi)部資本市場(chǎng)有著密不可分的關(guān)系，資本的合理配置是企業(yè)集團(tuán)有效運(yùn)作的基礎(chǔ)，一旦內(nèi)部資本市場(chǎng)出現(xiàn)紕漏，就會(huì)引發(fā)財(cái)會(huì)信息失真、決策失誤等問(wèn)題，從而誘發(fā)經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。隨著社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系架構(gòu)逐步完善，以及現(xiàn)代化管理改革的日趨深入，公司集團(tuán)所擁有的資金優(yōu)勢(shì)在買方市場(chǎng)的重要性日益彰顯。集團(tuán)公司為追求公司利益的最大化，紛紛對(duì)資金管理模式進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整和完善，把資金集中起來(lái)重新配置。然而，由于受到企業(yè)集團(tuán)治理環(huán)境的影響，內(nèi)部資本市場(chǎng)在運(yùn)作的過(guò)程中仍舊存在許多無(wú)可避免的問(wèn)題，這些問(wèn)題的存在逐漸演變成為阻礙內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)作的“絆腳石”，導(dǎo)致運(yùn)作時(shí)出現(xiàn)功能異化問(wèn)題。鑒于此，對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)效率優(yōu)化問(wèn)題展開(kāi)探討，將有著十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、內(nèi)部資本市場(chǎng)的概述

內(nèi)部資本市場(chǎng)起源于美國(guó)，由著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Williamson提出，20世紀(jì)90年代末成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在20世紀(jì)60年代，美國(guó)掀起了一股公司兼并潮流，一大批多元化的企業(yè)集團(tuán)涌現(xiàn)，這類多元化的企業(yè)集團(tuán)采用了M型的組織結(jié)構(gòu)。雖然當(dāng)時(shí)的美國(guó)市場(chǎng)對(duì)這種跨行業(yè)的兼并表示了支持和肯定，但是作為一種新型的組織形式，已經(jīng)難以沿用一些傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論對(duì)這種形式進(jìn)行闡釋。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森（Williamson）通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的研究，發(fā)現(xiàn)了這些多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)集團(tuán)，為了追求集團(tuán)整體效益的最優(yōu)化，會(huì)把各子公司的資金流集中起來(lái)進(jìn)行重新分配，這種資金集中再分配的過(guò)程實(shí)際上形成了一個(gè)微型的資本市場(chǎng)，而企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部圍繞資金所開(kāi)展的競(jìng)爭(zhēng)行為也就被稱為內(nèi)部資本市場(chǎng)。所以說(shuō)，從本質(zhì)上來(lái)看，內(nèi)部資本市場(chǎng)是伴隨著企業(yè)集團(tuán)多元化戰(zhàn)略而興起的一種資源配置方式，并能伴隨著企業(yè)集團(tuán)多元化戰(zhàn)略的興起而日益活躍。

二、內(nèi)部市場(chǎng)化對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金和資源配置優(yōu)化作用

內(nèi)部市場(chǎng)化建設(shè)是企業(yè)集團(tuán)的一項(xiàng)應(yīng)對(duì)危機(jī)挑戰(zhàn)、推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展的重要舉措，強(qiáng)力組織實(shí)施內(nèi)部市場(chǎng)化，對(duì)我所所在兗礦集團(tuán)的內(nèi)部資金和資源配置優(yōu)化起到明顯的促進(jìn)作用，同時(shí)，也實(shí)現(xiàn)了企業(yè)集團(tuán)的開(kāi)源節(jié)流、降本提效。以下就內(nèi)部市場(chǎng)化對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金和資源配置優(yōu)化的作用展開(kāi)論述：

第一，全面落實(shí)推進(jìn)內(nèi)部市場(chǎng)化建設(shè)，能在企業(yè)內(nèi)部構(gòu)建模擬市場(chǎng)，推動(dòng)內(nèi)部市場(chǎng)從企業(yè)集團(tuán)的生產(chǎn)領(lǐng)域向經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域擴(kuò)展；從產(chǎn)品向勞務(wù)和服擴(kuò)展，從單純成本中心控制向利潤(rùn)中心和成本中心的全面管控發(fā)展；考核體系由“單一靜態(tài)預(yù)算”向“靜態(tài)和動(dòng)態(tài)預(yù)算相結(jié)合”轉(zhuǎn)變；管理模式由“管理者推動(dòng)”向“市場(chǎng)機(jī)制驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變。在這種內(nèi)部市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)模式的推動(dòng)作用下，能夠最大程度調(diào)動(dòng)員工積極性，激發(fā)員工節(jié)支降耗、創(chuàng)新創(chuàng)造的活力；此外，企業(yè)內(nèi)部資源價(jià)值也能在此建設(shè)活動(dòng)中獲得最大程度的釋放，從而有效提升企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率和質(zhì)量。

第二，推行內(nèi)部市場(chǎng)化建設(shè)，把企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部管理推向市場(chǎng)，決定了企業(yè)內(nèi)部資金管理工作必須要經(jīng)受社會(huì)大市場(chǎng)的考驗(yàn)，主動(dòng)參與經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，以達(dá)到提高經(jīng)濟(jì)效益的目的。在企業(yè)集團(tuán)為正式實(shí)行內(nèi)部市場(chǎng)化前，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)經(jīng)常出現(xiàn)內(nèi)部梗塞、責(zé)權(quán)不明等問(wèn)題，從而引發(fā)管理制約不嚴(yán)、資源丟失浪費(fèi)現(xiàn)象。隨著內(nèi)部市場(chǎng)化建設(shè)的不斷深入，企業(yè)集團(tuán)各經(jīng)營(yíng)單位的地位發(fā)生轉(zhuǎn)變，其所承擔(dān)的義務(wù)與過(guò)去也有所差異，真正形成了等價(jià)交換，進(jìn)一步調(diào)動(dòng)了各實(shí)體和廣大職工加強(qiáng)內(nèi)部管理、堵塞漏洞，提高經(jīng)濟(jì)效益的積極性，資源配置優(yōu)化效果明顯改善，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力明顯提升。

三、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)化存在的新問(wèn)題

我國(guó)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)在發(fā)展的過(guò)程中仍舊存在一定的局限性，使得集團(tuán)的資源配置效率低下，而無(wú)法充分發(fā)揮內(nèi)部資本市場(chǎng)應(yīng)用的功效。歸其原因，主要如下：

（一）內(nèi)部資本市場(chǎng)管理的同步性較差

內(nèi)部資本市場(chǎng)化管理主要是以內(nèi)部模擬市場(chǎng)為特點(diǎn)，在此過(guò)程中所開(kāi)展的結(jié)算活動(dòng)，一般都是依靠人力完成，帶有一定的主觀性質(zhì)，這使得企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部市場(chǎng)和外部市場(chǎng)無(wú)法取得真正的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，內(nèi)部市場(chǎng)無(wú)法積極預(yù)支外部市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)情況以及銷售等方面的壓力，從而無(wú)法為企業(yè)集團(tuán)提供精準(zhǔn)、及時(shí)的市場(chǎng)信息。

（二）監(jiān)督指導(dǎo)力度不到位

得力的監(jiān)督和指導(dǎo)和企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)得以高效的前提基礎(chǔ)和保障。然而，就我國(guó)目前的企業(yè)集團(tuán)實(shí)際情況來(lái)看，普遍存在資金管理松散現(xiàn)象。企業(yè)集團(tuán)母公司未能對(duì)各子公司開(kāi)展合理有效的監(jiān)督和指導(dǎo)，即使有監(jiān)督、考核和指導(dǎo)，也只是一些形式工作，流于表面，對(duì)資金使用、資金配置的過(guò)程監(jiān)督是空白的。監(jiān)督指導(dǎo)工作的缺失，使得企業(yè)集團(tuán)的資金游離于母公司控制的視線，影響了資金的優(yōu)化配置，降低了資金使用效率。再加上，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部存在大量的控股股東利益導(dǎo)向的委托貸款、關(guān)聯(lián)擔(dān)保、資金占用等行為，對(duì)集團(tuán)整體利益造成了惡劣的影響。

四、優(yōu)化我國(guó)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的可行性策略

（一）提高企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部治理水平

企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)一般都是由股東大會(huì)、董事會(huì)和管理層這幾個(gè)相互制衡的制度來(lái)實(shí)現(xiàn)的。這種相互制衡的制度結(jié)構(gòu)決定了公司的發(fā)展目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)行為等，決定了公司生存和發(fā)展的一切重大問(wèn)題，包括資金管理在內(nèi)等所有財(cái)務(wù)行為都應(yīng)在合理的公司治理結(jié)構(gòu)框架內(nèi)進(jìn)行。可見(jiàn)，公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)資金管理有著深層次的影響，只有切實(shí)提高企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部治理水平，才能以此為基礎(chǔ)，優(yōu)化和完善企業(yè)內(nèi)部資本市場(chǎng)管理。為此，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)針對(duì)當(dāng)前資金集中管理存在的資源配置效益低下的問(wèn)題，進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)管理制度，以構(gòu)建新的管理制度，用制度來(lái)管人員，用制度來(lái)管資金。一方面，要對(duì)信息披露制度進(jìn)行完善，確保所有的資金信息真實(shí)可靠和及時(shí)。另一方面，還要繼續(xù)對(duì)外部獨(dú)立董事制度進(jìn)行優(yōu)化，強(qiáng)化外部獨(dú)立董事制度對(duì)企業(yè)管理的監(jiān)督和指導(dǎo)，確保獨(dú)立董事的地位不受撼動(dòng)。除外，還要增強(qiáng)和企業(yè)內(nèi)部各個(gè)利益集團(tuán)的關(guān)系，和他們進(jìn)行溝通、協(xié)調(diào)，在法人治理結(jié)構(gòu)為媒介，達(dá)到平衡股東會(huì)、董事會(huì)、管理層、員工和債權(quán)人的關(guān)系，健全委托代理體制。

（二）建立健全資金風(fēng)險(xiǎn)管控體系

現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)的企業(yè)集團(tuán)在實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中無(wú)可避免地面臨著資金風(fēng)險(xiǎn)，而且相當(dāng)多的資金風(fēng)險(xiǎn)都是由于企業(yè)在投資、采購(gòu)、銷售以及生產(chǎn)等環(huán)節(jié)沒(méi)有深入考慮資金問(wèn)題而引發(fā)的，為此企業(yè)必須要正視問(wèn)題的存在，采取積極有效的策略，建立健全資金風(fēng)險(xiǎn)管控體系，把資金風(fēng)險(xiǎn)扼殺在萌芽階段。首先，企業(yè)的管理領(lǐng)導(dǎo)要高度重視資金風(fēng)險(xiǎn)管控工作，并積極參與到體系建設(shè)活動(dòng)中。其次，企業(yè)還要對(duì)組建一支綜合能力強(qiáng)的資金管理隊(duì)伍，實(shí)現(xiàn)制度化管理，不僅要發(fā)現(xiàn)人才，還要把制度與考核進(jìn)一步完善，創(chuàng)建符合企業(yè)發(fā)展實(shí)際的人才聘用體系，讓人才獲得相應(yīng)的發(fā)展平臺(tái)，確保每一名管理人員都能對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所面臨的資金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效識(shí)別、評(píng)估和應(yīng)對(duì)。最后，在開(kāi)展資金風(fēng)險(xiǎn)管控體系建設(shè)活動(dòng)時(shí)，還要綜合考慮到建設(shè)內(nèi)容的全面性，務(wù)必要把企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的各環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)內(nèi)容納入進(jìn)去。

（三）完善指標(biāo)，科學(xué)考核內(nèi)部資本市場(chǎng)效率

考核是反映內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。集團(tuán)在考核時(shí)，應(yīng)要依據(jù)科學(xué)合理、客觀全面的指標(biāo)，以財(cái)務(wù)分析的思路為基準(zhǔn)，在分析考核指標(biāo)的基礎(chǔ)上，對(duì)原有的考核內(nèi)容進(jìn)行改善，量化企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)考核。同時(shí)，考核還必須貫穿到企業(yè)資金管理的全程，向前可以延伸到資金的籌措，向后則可以延伸資金的收益，都要綜合全面開(kāi)展，進(jìn)行量化考核。以一種綜合、全面的評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)效率進(jìn)行考核，是符合當(dāng)前企業(yè)集團(tuán)發(fā)展潮流的，是符合企業(yè)可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)的。

（四）完善外部資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展

內(nèi)部資本市場(chǎng)與外部資本市場(chǎng)各有各的價(jià)值功能，兩者之間相互影響，相互促進(jìn)。無(wú)論內(nèi)部資本市場(chǎng)如何發(fā)展，都不可能無(wú)限度地?cái)U(kuò)展，并取代外部資本市場(chǎng)在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部中的地位，這是由于內(nèi)部資本市場(chǎng)的成本、效率容易受到企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模限制。從某種意義上來(lái)說(shuō)，內(nèi)部資本市場(chǎng)的作用相比于外部資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，其作用范圍相對(duì)較小，市場(chǎng)的占用資源有限，外部資本市場(chǎng)的發(fā)展可以有效緩解企業(yè)集團(tuán)面臨的融資壓力，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)的進(jìn)一步發(fā)展，從而確保內(nèi)部資本市場(chǎng)得以長(zhǎng)久穩(wěn)定發(fā)展。可見(jiàn)，要發(fā)揮內(nèi)部資本市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)功能，為企業(yè)服務(wù)，就必須要實(shí)現(xiàn)內(nèi)外資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，形成一股內(nèi)外合力，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，給企業(yè)集團(tuán)的可持續(xù)發(fā)展提供良好的資金服務(wù)。

五、結(jié)束語(yǔ)

伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系架構(gòu)的不斷完善與調(diào)整，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的新時(shí)期，企業(yè)集團(tuán)必須要意識(shí)到優(yōu)化內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的必要性，針對(duì)其中存在的問(wèn)題進(jìn)行全面客觀的分析，進(jìn)而加以改進(jìn)，找出脫離效率低下困境的優(yōu)化途徑，解決企業(yè)集團(tuán)發(fā)展中難以避免的“瓶頸”問(wèn)題，以提高企業(yè)的資金效益，從而確保企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)占據(jù)發(fā)展地位，推動(dòng)企業(yè)不斷發(fā)展壯大。

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