現(xiàn)金流量比率的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與對(duì)策

楊麗娜++包紅霏++孫玉娟

摘 要：從現(xiàn)金流量比率識(shí)別企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以上汽集團(tuán)為例，以點(diǎn)帶面，豐富上市企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法，為上汽集團(tuán)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供策略，為內(nèi)外利益相關(guān)者提供參考。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

上海汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“上汽集團(tuán)”） 目前是國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)最大的整車(chē)上市公司，2015年7月8日，上海汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司獲得2015年中國(guó)500強(qiáng)排行榜第7名。上汽集團(tuán)規(guī)模大，財(cái)務(wù)資料齊全，其財(cái)務(wù)狀況對(duì)整個(gè)行業(yè)環(huán)境的影響頗大，因此本文選取上汽集團(tuán)為例，從現(xiàn)金流量比率識(shí)別企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以點(diǎn)帶面，豐富上市企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法，為上汽集團(tuán)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供策略，以期為內(nèi)外利益相關(guān)者提供參考。

一、償債能力風(fēng)險(xiǎn)

1.經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金比率

由表1可知，上海汽車(chē)集團(tuán)2014年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債=232.84/1999.32=11.65%，這一比率反應(yīng)由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金支付短期負(fù)債的能力。一般來(lái)說(shuō)，該比率越大越好，即說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)性越好，短期償債能力越強(qiáng)。上汽集團(tuán)1元負(fù)債只有0.12元的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收入來(lái)保證，進(jìn)一步說(shuō)明上汽集團(tuán)對(duì)債權(quán)人的資金和財(cái)產(chǎn)的安全性以及保障程度很低，而且由于其現(xiàn)金流動(dòng)性差，才造成財(cái)務(wù)壓力大，短期償債能力較弱。并從上汽集團(tuán)5年的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，上汽集團(tuán)的短期償債能力將會(huì)越來(lái)越低，情況不容樂(lè)觀。

2.現(xiàn)金債務(wù)總額比

2014年現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/債務(wù)總和=232.84/2298.72=11.65%，這一比率衡量由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金支付長(zhǎng)期負(fù)債的能力，雖然企業(yè)償還債務(wù)可以來(lái)自投資或籌資活動(dòng)獲得的現(xiàn)金，但是償還債務(wù)的主要來(lái)源還是從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金比較好。該比率越大越好，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償還債務(wù)的能力越強(qiáng)，標(biāo)準(zhǔn)值為0.25.上汽集團(tuán)現(xiàn)金償債比率為10.13%，即債權(quán)人的1元錢(qián)的長(zhǎng)期負(fù)債只能由0.1元的營(yíng)業(yè)收入來(lái)保證，這表明上汽集團(tuán)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大，長(zhǎng)期償債能力也很弱。并從上汽集團(tuán)5年的數(shù)據(jù)來(lái)看，上汽集團(tuán)的長(zhǎng)期期償債能力也將會(huì)越來(lái)越低。

二、支付能力風(fēng)險(xiǎn)

表2 支付能力分析表

1.每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量

根據(jù)表2可知：2014年上汽集團(tuán)每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/流通在外的普通股數(shù)=23，283，810，974.30/11，025，566，

629.00=2.11，較前兩年有所增長(zhǎng)，這一指標(biāo)主要反應(yīng)平均每股所獲得的現(xiàn)金流量。上汽集團(tuán)現(xiàn)金流量充足，很大程度上表明主營(yíng)業(yè)務(wù)回款力度大、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)、公司信譽(yù)高、經(jīng)營(yíng)發(fā)展前景好。該比率越大越好，足夠大才能進(jìn)行資本支出和支付股利。上汽集團(tuán)每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量為2.11，表明投資者投入1元就能得到2.11元的收益，由此可以看出公司的資本支出和支付股利的能力很強(qiáng)，股東待遇很好。

2.現(xiàn)金支付股利能力比率

根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算可知，2014年上汽集團(tuán)現(xiàn)金支付股利能力比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/現(xiàn)金股利=23，283，810，974.30/21，

313，472，330.49=1.092445689。上汽集團(tuán)14年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為23，283，810，974.30元，由于沒(méi)有具體股利額，所以該項(xiàng)按現(xiàn)金流量表中的分配股利、利潤(rùn)或償還利息支付現(xiàn)金估計(jì)，實(shí)際數(shù)值應(yīng)比計(jì)算值更大一些，派發(fā)股利額為21，313，472，330.49元，現(xiàn)金支付股利能力比率為1.09，數(shù)值不大，說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有有足夠現(xiàn)金支付股利，有一定支付風(fēng)險(xiǎn)。

3.綜合支付能力

計(jì)算可以得，2014年上汽集團(tuán)綜合支付能力=（本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得的現(xiàn)金收入-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各項(xiàng)支出）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量+投資活動(dòng)取得的現(xiàn)金收入-償還債務(wù)的現(xiàn)金支出=748，375，101，105.35+37，740，237，857.83-199，931，510，830.53-725，091，290，131.05.04=-138，907，461，998.4，上汽集團(tuán)14年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入為748，375，101，105.35元，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入為37，740，237，857.83元，流動(dòng)負(fù)債為199，931，510，830.53元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出為725，091，290，131.05.04元，綜合支付能力為-138，907，461，998.4元，說(shuō)明企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金收入和投資活動(dòng)取得的現(xiàn)金收入不足以支付本期的債務(wù)和日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出，更無(wú)法用于投資活動(dòng)和分派股利。如果這種狀況持續(xù)下去，得不到扭轉(zhuǎn)，則說(shuō)明企業(yè)面臨支付風(fēng)險(xiǎn)。

綜上，上汽集團(tuán)償債能力較弱，存在一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從該公司的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入可以看出，其全部來(lái)源于借款，也就是負(fù)債籌資。企業(yè)向銀行、非金融機(jī)構(gòu)借款用來(lái)滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)資金的需要，雖然該方式方便易行，并且能夠在較短的時(shí)間內(nèi)取得所需資金，保密性好，但企業(yè)需要負(fù)擔(dān)固定利息，到期必須歸還本金，如果不能合理安排還貸資金或過(guò)分依賴(lài)于借款就會(huì)引起企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的打斷惡化，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、上汽集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因

1.內(nèi)部原因

上汽集團(tuán)形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部原因：

（1）由資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算得，上汽集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率為55%，比例較高，結(jié)合上述償債能力分析可知，上汽集團(tuán)長(zhǎng)期償債能力與短期償債能力在2010年到2014年分別由17.11、19.71減少至10.13、11.65，并且在這五年內(nèi)呈波動(dòng)下降趨勢(shì)。這說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要內(nèi)部來(lái)源即負(fù)債經(jīng)營(yíng)引起的資金結(jié)構(gòu)不合理所致。

（2）一般加工制造業(yè)由于生產(chǎn)期較長(zhǎng)，前期投入成本較大，而回款過(guò)程緩慢，易使公司在成本控制、存貨管理方面措施不完善，造成過(guò)多的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出，若總是入不敷出，也是引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因之一。

2.外部原因

上汽集團(tuán)形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部原因：

（1）我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境的不穩(wěn)定性、不確定性的因素很多。

（2）為治理交通擁堵，國(guó)內(nèi)一些城市已出臺(tái)或正在醞釀“限牌、限購(gòu)”的政策。短期內(nèi)會(huì)對(duì)一、二線(xiàn)城市的汽車(chē)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入產(chǎn)生制約。

（3）我國(guó)多次加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及原材料價(jià)格、勞動(dòng)力成本不斷上升，都將給企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入帶來(lái)一定負(fù)面影響。

四、上海汽車(chē)集團(tuán)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)策略

1.增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量是規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最根本措施

（1）擴(kuò)大銷(xiāo)售收入，降低銷(xiāo)售成本。

從采購(gòu)上采用經(jīng)濟(jì)訂貨量加強(qiáng)對(duì)原材料等采購(gòu)成本的控制；在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，對(duì)成本費(fèi)用嚴(yán)格把關(guān)，限制無(wú)效性成本開(kāi)支，盡量多的減少現(xiàn)金流出量；在銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，企業(yè)要深入開(kāi)展市場(chǎng)調(diào)研，嘗試新型商業(yè)模式如電商來(lái)加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)，加快技術(shù)進(jìn)步，繼續(xù)加強(qiáng)品牌戰(zhàn)略，保持新能源領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)能力，增加銷(xiāo)售。

（2）強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理

采取措施，爭(zhēng)取短期內(nèi)全部回款，如建立穩(wěn)定的信用政策、確定客戶(hù)的資信等級(jí)、確定合理的應(yīng)收賬款比例；如果企業(yè)一旦有逾期欠款發(fā)生，要立即采取行動(dòng)，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.保持合理的現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)

對(duì)于上汽集團(tuán)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)應(yīng)該處于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量可正可負(fù)。一方面要求企業(yè)充分運(yùn)用好財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)調(diào)控手段，加速資金周轉(zhuǎn)速度，盡可能降低利息支出、減少資金的占用；另一方面要求企業(yè)根據(jù)自身規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，合理調(diào)度貨幣資金、妥善安排貨幣資金的收支活動(dòng)，同時(shí)進(jìn)行多樣化的籌資，比如承兌導(dǎo)現(xiàn)與銀行貸款相結(jié)合，使之在還款期到來(lái)之時(shí)，及時(shí)地籌集和調(diào)度資金，以免出現(xiàn)償債風(fēng)險(xiǎn)。

3.調(diào)整營(yíng)運(yùn)資本的構(gòu)成，不能盲目依賴(lài)舉債

4.建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

完善的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制可以使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到轉(zhuǎn)移、回避和降低，因此建立分險(xiǎn)防范機(jī)制是十分必要的。

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