重構(gòu)金融倫理、重拾市場(chǎng)信心

王宇

長(zhǎng)期以來(lái)，各國(guó)金融體系都不同程度地存在兩大缺陷：一是金融機(jī)構(gòu)重利潤(rùn)、輕公平公正地對(duì)待金融消費(fèi)者；二是金融監(jiān)管者重金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健運(yùn)行、輕金融消費(fèi)者保護(hù)。要改變這一情況，需要在完善審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)行為監(jiān)管。

較早提出金融行為監(jiān)管的是英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家泰勒。20世紀(jì)90年代中期，泰勒在其著名的“雙峰”理論中明確提出，金融監(jiān)管應(yīng)當(dāng)關(guān)注兩大目標(biāo)：確保金融系統(tǒng)穩(wěn)定和保障金融消費(fèi)者權(quán)益。前者是指審慎監(jiān)管；后者是指行為監(jiān)管。審慎監(jiān)管側(cè)重于對(duì)可能危害金融安全的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管和處罰；行為監(jiān)管著眼于保護(hù)購(gòu)買(mǎi)或投資金融產(chǎn)品的消費(fèi)者。與審慎監(jiān)管關(guān)注金融體系和金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定和安全有所不同，金融行為監(jiān)管的任務(wù)是保持金融市場(chǎng)的公正、公平和透明，以保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益、維持金融消費(fèi)者信心。在傳統(tǒng)的金融監(jiān)管實(shí)踐中，各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管主要實(shí)施審慎監(jiān)管，行為監(jiān)管主要為證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)所用。這與傳統(tǒng)的商業(yè)銀行與證券公司的功能定位和產(chǎn)品服務(wù)特點(diǎn)有關(guān)。

在此次全球金融危機(jī)中，各類金融機(jī)構(gòu)推出了各類金融產(chǎn)品給社會(huì)公眾造成了傷害。危機(jī)后，如何強(qiáng)化金融監(jiān)管，以保障金融消費(fèi)者權(quán)益，成為世界各國(guó)中央銀行、金融監(jiān)管當(dāng)局和國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融組織反思的重要內(nèi)容。2010年3月，金融穩(wěn)定理事會(huì)和經(jīng)合組織共同推動(dòng)建立了全球性金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)制。2011年10月，二十國(guó)集團(tuán)的財(cái)長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議通過(guò)了“G20金融消費(fèi)者保護(hù)高層原則”。2011年2月，英國(guó)政府發(fā)布了金融改革白皮書(shū)，決定成立專門(mén)負(fù)責(zé)對(duì)所有金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行行為監(jiān)管的金融行為監(jiān)管局（FCA），并明確金融行為監(jiān)管局的行為監(jiān)管主要依靠預(yù)防性早期介入和跨機(jī)構(gòu)專項(xiàng)檢查。美國(guó)也決定建立獨(dú)立的消費(fèi)者金融保護(hù)局（CFPA），將原先由不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同承擔(dān)的消費(fèi)者保護(hù)職責(zé)加以歸并，統(tǒng)一實(shí)施保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益的職責(zé)，強(qiáng)化行為監(jiān)管。

從目前的情況看，行為監(jiān)管目標(biāo)至少包括以下三個(gè)方面：第一、加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)。此次全球金融危機(jī)之后的行為監(jiān)管，主要還是相對(duì)于審慎監(jiān)管提出的，在實(shí)踐層面上，區(qū)別于審慎監(jiān)管對(duì)金融機(jī)構(gòu)健康和金融體系穩(wěn)定的關(guān)注，行為監(jiān)管更多從維護(hù)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序、公平公正對(duì)待金融消費(fèi)者等角度去采取行動(dòng)，強(qiáng)調(diào)保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益，強(qiáng)調(diào)信息披露的質(zhì)量。第二、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品、服務(wù)或商業(yè)模式的創(chuàng)新都有較強(qiáng)的可復(fù)制性，這就意味著其中的任何問(wèn)題都具有群體效應(yīng)，都有可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。由于行為監(jiān)管更多采用主動(dòng)式、介入式監(jiān)管方法，可以幫助大家甄別金融機(jī)構(gòu)商業(yè)模式或銷售行為中潛伏的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而及早采取措施進(jìn)行防范和化解。三是培育金融機(jī)構(gòu)公平公正對(duì)待客戶的金融倫理和文化。通過(guò)強(qiáng)化行為監(jiān)管，使金融系統(tǒng)和金融機(jī)構(gòu)真正認(rèn)識(shí)到，對(duì)金融消費(fèi)者不公平或不公正是一些結(jié)構(gòu)化衍生產(chǎn)品本身所固有屬性，比如，結(jié)構(gòu)化衍生產(chǎn)品的契約在金融機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者之間無(wú)論采取什么樣的信息披露措施，都不可能消除二者之間的不公平和不公正，這種契約從起點(diǎn)開(kāi)始就很難同等維護(hù)金融機(jī)構(gòu)和金融消費(fèi)者雙方的權(quán)益，提高信息披露質(zhì)量只是解決問(wèn)題的一個(gè)方面，更重要的是通過(guò)行為監(jiān)管，培育金融系統(tǒng)和金融機(jī)構(gòu)尊重金融消費(fèi)者、公正平等對(duì)待金融消費(fèi)者的金融倫理、經(jīng)營(yíng)文化和經(jīng)營(yíng)理念。