“三無公司”居然這樣闖關新三板“解碼新三板”系列之四

遲忠波

2009年2月18日，諾思蘭德公司在新三板掛牌時，只有18名員工，因為沒有產品、沒有銷售收入、沒有利潤，被稱為“三無公司”。

6年后，2015年7月，諾思蘭德公司公布2015年上半年報，公司仍然尚無穩定創收渠道，繼續虧損。

但是，就是這樣一個“三無”企業，在登陸新三板后，最高股價竟然達到了36元，最高市值為16億元，產生了6個億萬富翁，7個千萬富翁。而且公司融資已接近2億元，被稱為新三板的明星股票。

一個“三無公司”，憑什么能登陸新三板，又憑什么受到資本市場的追捧呢？

漫長的創業鏈條

其實，“三無”只是人們一個戲謔的說法，成為明星股票的背后，有著一個艱難的奮斗過程和漫長的“從0到1”的創業鏈條。

2003年北京的冬天格外冷，諾思蘭德創始人許松山懷著滿腔熱血來到北京，準備大干一場?？墒?，考察了北京的房價后，他就決定離開北京創業。其實，許松山并不是沒有錢，為了創業，他籌備三年，籌集到770萬元資金。770萬元，在2003年絕對是一筆巨款，完全可以租下非常豪華的辦公場所。可是，許松山不能。他知道自己的醫藥產品從研發到形成銷售、產生收益，快了要到2010年，遲則要到2015年，他必須為2015年也儲備足夠的糧食，節省每一分錢。

于是，許松山來到離北京最近的河北燕郊，租下一個已經倒閉的制藥廠破舊廠房。在這里完成了最初的生物工程技術的驗證性測試和樣品的有效性判定，研發取得了初步進展。

2004年6月3日，許松山聽到一個好消息，北京中關村生物醫藥園有非常優惠的政策。于是，轉到中關村成立了諾思蘭德生物技術有限責任公司，公司終于有了一個像樣的“家”。

生物醫藥是個運轉周期很長的產業，很少有個人或者初創型公司有能力進行研發，通常只有國家的科研機構或者公立大學醫學院能完成。也正是這個原因，藥品研發對企業而言反而成了一片藍海。

許松山的研發方向是蛋白類和基因治療類生物工程藥物，以治療心血管、腫瘤和自身免疫性疾病為主。許松山決定依靠個人的力量來完成藥品研發。他堅信，藥物作為一個非常特殊的商品，只要能研制成功并上市，即使僅應用于對小眾的治療，都能收回成本，并獲得超出常人想象的盈利。

但是，大部分企業或者個人都無法熬到那一天的到來。整個過程里，研發經費消耗非?？?，尤其是設備的投入，一臺好的設備就要幾百萬美元。雖然許松山有心理準備，但燒錢的速度還是超乎他的想象。按實際的速度，770萬很快會花光，必須想辦法獲得更多科研經費。

資金鏈倒計時！

經過兩年的實驗研發，公司擁有了一些含金量很高的數據。許松山帶著這些數據，前往日本、韓國的投資機構推銷。但是，投資商盡職調查后，都沒表現出投資意向。因為他們希望5年左右就能獲利退出，可藥品的研發需要10年以上的周期，這讓投資人望而卻步。其實，還有更重要的一點，是缺乏信任，這些資本大鱷無法相信許松山靠個人的力量能完成藥品研發。

3年過去了，到2007年，諾思蘭德的770萬元起家資本，基本已經花光了。

藥品還處于研發階段，沒有產品就沒有銷售，也就不會有利潤，研發經費也就沒有來源。如此，風險會越來越大。另外，這個領域如果被其他同行捷足先登，許松山就會“竹籃打水一場空?！?/p>

怎么辦？

冥思苦想后，許松山有了一個創新的舉措——分區域轉讓早期技術。將公司的前期研發成果，向國外公司轉讓海外銷售權，自己只是保留了在中國對專利的銷售權。

這雖然是一個創新舉措，但也是一個痛苦的決定，然而只有這樣做企業才能活下去。

經過多方聯系，諾思蘭德的第一個項目轉讓了出去，獲得了100多萬元轉讓費用。但許松山非常清楚，這100多萬頂多也就能再支撐一年……

救命稻草

2008年4月，許松山被通知參加一個會議，北京市科委在這個會上宣講新三板。那時許松山根本不知道什么叫新三板。

當時，臺下的人大多沒什么興趣，可許松山一聽卻眼前一亮：救命稻草找到了！雖然是第一次聽說新三板，但他基本上聽明白了，新三板是一個資本市場。而且，上新三板的條件非常簡單，只要公司有兩個完整年度的財務報表就可以。

他當然知道資本的力量對于一個公司意味著什么，也知道像他這樣“三無”的企業根本沒機會去主板和創業板上市，新三板是他登陸資本市場的唯一機會。

于是，會議結束后，許松山找到北京科委的工作人員。但問到費用，許松山的心涼了半截，登陸新三板要大概100多萬元。北京市科委的人說，因為是初期鼓勵創業公司上新三板，這些上市費用，中關村和海淀區政府基本可以全部承擔。

聽了這話，許松山的心劇烈跳動了起來，他感覺到，自己的一只腳似乎已經跨入了資本市場。

一波N折

但是，諾思蘭德內部產生了激烈爭論，焦點就是“實體+資本”能否實現1+1=11的效果？

一名股東認為，資本杠桿必須在實體的基礎上運用才能有用，但當時的諾思蘭德公司并沒有1，他們還在從0到1的過程里，登陸資本市場能不能被投資人認可？是個未知數。

曾在上市公司擔任副總的許松山當然認可這種說法，但已經沒有任何選擇了，因為等下去就是死。

即使是刀山火海，也必須去闖一下。

當時，北京市科委進行宣講后，真正報名的企業除了諾思蘭德，非常少。于是，科委很快安排一些券商到諾思蘭德做盡職調查?？傻谝慌搪犕杲榻B后，沒一個愿意做諾思蘭德的主辦券商。他們覺得，雖然研發方向非常有前景，但現在一沒產品，二沒銷售，三沒利潤，這樣的“三無企業”登陸資本市場似乎是不可能的。

甚至有券商說，他們寧肯去推薦一個做襪子的企業上新三板，也不會幫助諾思蘭德，因為它們起碼有產品、有銷售、有利潤。

就在許松山失望的時候，第二批券商來到諾思蘭德?？雌饋砗偷谝慌矝]有什么區別，聽完介紹以后，都急匆匆走了。但這時許松山發現了不同——齊魯證券留下來繼續詢問情況，并對他表示，愿意成為諾思蘭德登陸新三板的主辦券商！

一家“三無公司”為什么會吸引齊魯證券？許松山認為，最重要的是當時諾思蘭德已向國外兩家公司銷售了兩項技術。雖然券商還看不清楚那些說起來非常陌生的技術的價值，但是，既然國外這個領域的成熟企業都能出錢買諾思蘭德的技術，這說明諾思蘭德的技術是有價值的。

齊魯證券的辦事效率還真高，很快完成了諾思蘭德的股份制改造，籌備齊全了登陸新三板的相關材料。但是，齊魯券商進入內部審核階段的時候，材料被打了回來。原因是，諾思蘭德的財務報表實在是太爛了！

諾思蘭德的董秘聶李亞在下午3點聽到這個消息，和許松山一商量，決定馬上到濟南齊魯證券總部當面和做內核的人員爭取一下。在許松山看來，內核人員之所以不通過，是因為他們都是財務人員，財務人員一般只看報表。諾思蘭德是“三無企業”，在研發階段的報表肯定非常難看，這是藥品研發公司的階段性特點，隨著藥品進入銷售階段，財務報表一定會給投資人驚喜。

如果把選企業上市看成一場選美，那么創業板的選美是泳裝選美，一目了然。但是，新三板有時候就是一場阿拉伯選美，模特只露出眼睛，你根本看不清楚模特的身材和容貌。正因為這個原因，不僅很多局外人看不出新三板公司的價值，即使有些證券公司的從業人員也無法看出來。

許松山下午5點從北京出發，深夜12點趕到了濟南。功夫不負有心人，第二天和齊魯證券內核人員的會談中，許松山和團隊的解答和執著精神打動了齊魯證券的內核人員，終于通過了齊魯證券內核。

諾思蘭德終于要登陸資本市場了嗎？

最大阻力：證券業協會

2007年的時候新三板公司還沒有成立，當時，是由中國證券業協會來負責企業登陸新三板的工作。

但是，諾思蘭德的材料在證券業協會里爭議非常大。反方認為，“三無企業”不可以登陸資本市場，這會給投資人帶來巨大的風險。而正方認為，就應該支持這樣所謂的“三無”企業，資本就應該扶持那些做基礎創新的研發型企業，這才是新三板成立的真正目的所在。

就在爭議激烈的時候，一個關鍵人物做了表態，他就是時任中國證券業協會副秘書長鄧映翎。鄧映翎明確支持這種研發型的高科技企業應該登陸新三板。

有了協會主要負責人的支持，2009年2月18日，諾思蘭德公司在新三板掛牌。

突圍！

終于跨過一系列政策級和行業級門檻后，諾思蘭德開始在新三板發布融資消息。不到一個月，有20家機構表達了強烈的投資意向，意向資金達到8000萬元。

最后，許松山決定只融資4000萬元，放棄其他融資的原因是企業暫時不需要這么多錢，更重要的是，這么多錢會把公司的股權稀釋，減少創始人對公司的控制權。

而隨著公司的發展，諾思蘭德又進行了幾輪融資，融資額達到1億元。困擾企業的資金問題徹底解決了，一個“三無”創業企業竟創造了資本市場的神話！

2014年，許松山帶領團隊完成了“吹、灌、封”一體化全自動無菌滴眼液生產藥廠建設。新建藥廠符合我國新版GMP要求并能達到歐盟、美國的GMP標準，有望成為我國最大的眼科用藥品生產基地。預計年生產能力將達到約1.1億支。