哈薩克斯坦私有化下的中國機會

趙愛玲

近日，普華永道哈薩克斯坦合伙人、歐亞大陸交易負責人康斯坦丁表示，哈薩克斯坦政府正在進行自獨立以來的最大規模的私有化并推動基礎設施升級，對油氣、金屬礦產、鐵路等主要經濟領域一些大型公司進行部分和全面私有化。

由于哈薩克斯坦處于中國“一帶一路”重要位置，這將給中國投資者帶來哪些投資機會？又潛藏哪些風險？

哈政府放棄了優先購買權

作為中亞經濟領頭羊，哈薩克斯坦在當前油價下跌令經濟受創的大背景下，正釋放改革信號。據康斯坦丁介紹，作為前蘇聯中僅次于俄羅斯的第二大產油國，哈薩克斯坦的經濟在去年因油價暴跌受到不少沖擊。國際貨幣基金組織（IMF）2015年10月對哈薩克斯坦經濟增長的預測值下調至1.5%，而這一數字在前年還是4.3%。2015年12月底，哈薩克斯坦私有化計劃正式啟動。該計劃將60個主要國有企業和數百個小型國有企業在2016年年底前完成私有化，大型基礎設施項目大部分集中在交通領域。康斯坦丁稱，此次私有化在法律法規角度上有很多變化，其中最值得一提的是政府放棄了對非戰略資產的優先購買權，“這對中國投資者是難得的機會。”

據了解，哈薩克斯坦的國有企業占國內生產總值的一半以上，大多數國有企業的歷史表現比較平穩，但是由于過去幾年來，大宗商品的價格下滑導致企業發展不佳，而且按照行業、地域、規模、盈利能力等劃分，資產間的差異很大。私有化計劃涉及國有的石油、鈾生產商、電信等企業，大批企業在私有化范圍內，而且私有化將在投資者友好的條件下公開透明地進行。據估計，政府預計將在私有化過程中募集到85億美元。中國投資者可考慮投資的私有化項目都有哪些？“交通運輸業是重頭，除此以外，能源與公用事業（包括輸配電）、金融服務業、制造業、采礦業、電信服務業等都有很好的機會。”康斯坦丁稱。

據了解，哈薩克斯坦正著手進行的私有化是該國自1991年獨立以來最雄心勃勃的私有化計劃，該計劃是將大型國有企業的股份出售給國際投資者，為上市做準備，其中企業重組階段最長可持續4年。在此之后，哈薩克斯坦各大國有企業會尋求將“不少于25%”的股票在首都阿斯塔納股市以及海外證券交易所（ 如倫敦、香港 ）上市。

談到中國投資者所面臨的機會，普華永道中國企業融資部主管合伙人黃耀和表示，哈薩克斯坦在采掘業仍有大量機會，另外在基礎設施領域，哈薩克斯坦正釋放更多機會。他認為，哈薩克斯坦相比中亞其他國家，因為不牽涉政治熱點，在經濟開放程度、透明度和法律保護等方面均具備有利于國外投資者的良好環境。此次哈國啟動私有化，“不是所有國家都有這樣的魄力。”

據康斯坦丁介紹，哈薩克斯坦在私有化過程中將為投資者創造更友好的環境，政府在新地基許可證銷售方面的政策安排傾向更加便捷和透明。其中，2015年12月受理了49項采礦、勘探和生產資產（ 除煤和鈾資產外 ），2015年7月公布12起石油和天然氣勘探資產的拍賣。

與“一帶一路”對接

除了私有化項目外，哈薩克斯坦政府也歡迎并支持投資者參與基礎設施投資項目，這與中國正在推行的推動“一帶一路”沿線國家產能合作不謀而合，為中國投資者提供了產能合作機會。有專家指出，對于正在推進“一帶一路”國家戰略的中國而言，哈薩克斯坦的經濟改革對中國是一個特殊的機遇，有利于中國對口的行業企業進入哈薩克斯坦市場，參與國際發展和競爭。

提到國際產能合作就不能不提中哈產能合作，中國和哈薩克斯坦的產能合作是國際產能合作的樣板，在去年底上海合作組織成員國總理第十四次會議上，李克強總理說中哈產能合作這棵“優質樹苗”正在茁壯成長。他在同哈薩克斯坦總理馬西莫夫舉行會談時強調將深入推進中哈產能合作，更好實現互利共贏。馬西莫夫總理回應稱，哈薩克斯坦的“光明之路”和它的發展戰略要根據中國“一帶一路”的規劃做適當的調整，盡量同中國的“一帶一路”對接。2015年，中哈召開四次高層政府會議促進更緊密的經濟合作。

據了解，由于與俄羅斯的經濟聯系極為緊密，加上哈國經濟同樣嚴重依賴能源，因此俄羅斯陷入經濟危機與油價下跌對哈造成了雙重打擊。康斯坦丁稱哈薩克斯坦的出口有可能下跌50%，2015年這個中亞國家的貨幣——堅戈實行自由浮動匯率后已貶值80%，哈薩克斯坦正面臨的嚴酷經濟現實使得政府急于通過轉型和私有化解決國家資本的低效問題；基礎設施滯后和預算赤字需要吸引外部資本。哈薩克斯坦目前正大力推行“光明之路”新經濟政策，其核心是推進國家工業化進程，實施大規模基礎設施建設拉動經濟發展。

哈薩克斯坦的豐富資源使其采掘業仍對投資者具有十足吸引力。眾所周知，哈薩克斯坦自然資源豐富，其礦山中幾乎包含元素周期表的所有元素。該國的鈾儲量列世界第二。康斯坦丁指出，其資源可以充分滿足哈薩克斯坦和中國制造生產的需要，使其采掘業對投資者有十足吸引力。“哈薩克斯坦成為投資熱土的主要原因在于豐富的能源，深居中亞腹地的哈薩克斯坦有世界第一的鎢儲量和世界第一的鈾開采量。”康斯坦丁稱。根據美國能源信息署數據，哈薩克斯坦去年已超過澳大利亞成為美國核電站最大的鈾供應國，且現在仍保持領先地位。

截至2015年12月1日，中國投資者持股哈薩克斯坦企業的數量達到2500多家，2015年中哈雙邊貿易額預計為400億美元，2010-2014年間中國企業在哈薩克斯坦的直接投資金額達100億美元。據康斯坦丁介紹，中國企業在哈薩克斯坦的投資范圍比較廣泛。

近年來，哈薩克斯坦以政治穩定和埋頭發展經濟著稱。國家有經濟發展的清晰規劃，這個曾經的游牧國家已然實現了經濟的騰飛，轉型為人均年收入高達1.36萬美元的中高收入國家。如今，哈薩克斯坦已悄然成為世界上發展最快的五國之一，GDP總量也已跨入全球50強之列。

除了基礎設施領域，哈國還支持在其他高優先級投資項目上的外部投資，比如冶金、石化、機械、建材、食品加工等，支持手段包括稅收、關稅減免以及自然補助等，這已被列入2015-2019年哈薩克斯坦國家產業發展規劃，目前該規劃已獲得20億美元預算資金的支持。

私有化難度和風險

由于哈薩克斯坦經濟與俄羅斯關聯較大，私有化進程也面臨一系列不確定性，長期來看，中企參與哈薩克斯坦私有化存在一定風險。

康斯坦丁認為，中國投資者在哈薩克斯坦的投資風險包括：官僚主義和腐敗（ 有投資者認為政府機構的官僚主義和腐敗是很重要的問題 ）；地緣政治問題（ 包括俄羅斯聯邦制裁所產生的影響 ），歐亞經濟聯盟市場融合的不確定性；透明度問題；保護主義（ 本地化項目 ）；立法問題（ 相較于國際立法靈活性較差。）；環境問題（ 因違反環保法律而受處罰，環保法律罰款的頻率和數額讓人擔憂。）；稅收問題。

對此，康斯坦丁提醒中國投資者，要研究不確定性因素，為降低不確定性而投資；盡力就優惠和投資偏好進行談判，但是僅把這些作為基礎投資方案的可能性之一；找到合適的合作伙伴并仔細考察；建立有彈性的業務，設想可能的中斷和無法預測的政府行為；準備可靠的、能夠反復核實證明的支持性文件材料；考慮到不可預見的挑戰，確保已經考慮到了最壞的情況。

據了解，哈薩克斯坦已不是第一次提出私有化政策，哈薩克斯坦在獨立初期就有過私有化的情況，但是經過若干年后，又采取國有化的措施把私有化的企業重新收回。在2008年世界金融危機后，提出私有化以強化市場機制，促進經濟發展，并制定具體規劃。2012年以來已進行了兩輪私有化，一些企業被投入股份市場或出售，不過此次私有化規模明顯超乎以往。

如今國際油價大跌，大宗商品價格低迷，哈薩克斯坦以資源為主的經濟受到沉重打擊，因此急需變賣資產增加財政收入。

延伸閱讀

中哈產能合作一年成果

2014年12月14日，李克強總理訪哈期間，同納扎爾巴耶夫總統和馬西莫夫總理就開展中哈產能合作達成重要共識，開啟了中哈產能“一攬子”合作的序幕。2015年12月14日，李克強會晤來華進行正式訪問的馬西莫夫。

一年來，中哈產能合作緊鑼密鼓，交出了一份優異的成績單。比如，中哈簽署政府間產能與投資合作框架協議，開創了中國與外國簽署政府間產能合作協議的先例；啟動了政府間合作機制，對合作領域、項目對接機制等做出具體安排；啟動設立中哈產能合作基金，為合作提供融資支持；迄今雙方舉行了七輪產能與投資對話，確定52個早期收獲清單，總金額超過300億美元；汽車組裝、聚丙烯生產2個項目已開工，涉及鋼鐵、冶煉、水泥等領域的10余個合作項目有望于2016年啟動；雙方還就為兩國參與產能合作人員提供簽證互惠安排等進行磋商并有望達成階段性共識。

回顧

2014年12月15日

價值180億美元的“天價早餐”

當地時間2014年12月15日，哈薩克斯坦首都阿斯塔納，李克強和馬西莫夫共進早餐。

餐桌上，他們圍繞“中哈產能合作框架協議”達成了初步共識。這是一份總價值達180億美元的大單，涉及基礎設施、公路、住房等10多個領域。

這頓早餐被媒體稱為“天價早餐”，不僅是中哈產能合作計劃的起點，也是李克強一年間不斷豐富的“國際產能合作”的起點。

另外，李克強和馬西莫夫共同見證了中哈加強產能與投資合作備忘錄、以及兩國開展鋼鐵、有色金屬、平板玻璃、煉油、水電、汽車等廣泛領域產能合作的33份文件的簽署，項目總金額達到236億美元。

2015年3月27日

“光明之路”與“產能合作計劃”對接

李克強會見來訪的馬西莫夫。

馬西莫夫表示，李克強去年訪哈結束后，哈薩克斯坦方面迅速調整了他們的“光明之路”新經濟政策，以便更好與中哈“產能合作計劃”對接。

對于下一階段如何深化合作，李克強提出三條建議：一是便利產能合作的相關人員往來，開設“特殊通道”；二是在合作早期以中方人員為主的基礎上，加大對哈方工人的技能培訓；三是為相關項目提供更好的金融支持。

而在積極回應中方建議的同時，馬西莫夫也提出三條加大合作的構想，希望為中哈產能合作進一步“加碼”。

2015年12月14日

中哈產能合作這棵“優質樹苗”正在茁壯成長

李克強與來訪的馬西莫夫舉行會談。

李克強強調，中方愿同哈方繼續落實好雙方共識，探索建立涵蓋投資、生產、銷售、配套服務的一條龍產能合作模式。中方由絲路基金公司負責中哈產能合作基金設立及運作。中方還愿同哈方改善貿易結構，擴大農產品貿易；深化和拓展能源合作；推進物流基地建設，提升區域互聯互通水平，為雙方人員往來創造更加便利的條件。

馬西莫夫表示，哈方重視中方倡議的絲綢之路經濟帶、“中國制造2025”、“互聯網+”等一系列發展戰略，愿同中方從金融、人力資源等方面加大支持力度，進一步拓展油氣開發、管道建設、核電等資源合作項目，加強基礎設施建設、金融、農業、航天、環保等領域合作，擴大地方、教育等領域的交往，促進人員往來。

雙方共同發表中哈政府聯合公報。兩國總理還見證了產能、金融、能源、海關、質檢、旅游等領域十余個雙邊合作文件的簽署。