匯率、產業升級和金融改革

當前人民幣幣值的壓力引發各方關注，解讀和對策也眾說紛紜。

在社科院張明等人看來，金融賬戶逆差超過了經常賬戶順差，是導致人民幣兌美元貶值的主要原因。這其中，外資外撤與內資外流同時扮演了重要角色，且外資外撤的作用更為顯著。外資外撤是過去幾年內流入中國進行套利與套匯的信貸資金，在利差收縮與人民幣升值預期逆轉后的平倉所致，內資會外流主要原因是隨著長期人民幣升值預期的逆轉，中國居民開始大量進行“資產美元化、負債本幣化”的財務操作。而外資外撤與內資外流的集中發生最重要的原因之一是人民幣升值預期的逆轉。

美聯儲前主席格林斯潘在總結2008年金融危機時指出，市場失衡的解決辦法，要么讓市場通過賣盤高峰來自我修正，要么通過政府干預來推遲調整并可能導致最終的調整結果有更大問題。在過度監管的市場和裙帶資本主義市場，市場的自動穩定機制會遭到嚴重削弱，甚至被完全掏空。

也因此，中國主流學界的意見認為，針對主要來自金融賬戶的階段性資本外流壓力，貨幣當局應該更多采用偏市場化手段來加以應對，比如社科院余永定等人即建議以釘住一籃子貨幣加放寬匯率波動幅度，來實現狙擊人民幣看空預期和完善人民幣匯率市場化形成機制的雙重目標。

當然，就長遠而言，人民幣的競爭力主要還是要靠經常賬戶的持續盈余來保駕護航，而這又取決于中國制造業的競爭力?！?br>