美聯儲加息：意欲何為，影響幾何？

金刻羽

美國經濟從2008年的經濟危機中回過神來后，圍繞美聯儲加息問題的討論日趨高漲。討論圍繞的問題是：何時漲，為何漲，如何漲。

很多人關注的是，此番加息對美國經濟的影響。比如說通脹的目標是否能夠達到，失業和貧富不均的問題是否能夠得到遏制。不過很有可能的是，其他國家受到美聯儲加息的沖擊比美國本土還要大。

美聯儲果然在2015年底上調利率，這也是自2006年6月以來，美聯儲首次調高利率。有人認為，美聯儲加息來得太早， 會使新興市場經濟體遭受重創。也有人認為，此番美聯儲加息已經為時晚矣。

曠日持久的低利率烤熱了資產市場，催生了信貸泡沫，從而孕育了危機和大幅回調，危機將一觸即發。曾幾何時，2004年到2006年期間的利率上漲被視為過于“緩慢”。并且由于貨幣政策對經濟環境的影響不是一步到位的，而是需要一定的時間。因此往往等到經濟跡象已經全面確定，例如失業率已確認很低的情況下，再行加息到加息政策全面發揮作用，可能就已經太晚了。但也鑒于世界經濟日益全球化，彼此嵌套，美聯儲在推出此番加息政策的時候也十分謹慎。

金融全球化

一個不爭的事實是，美國的貨幣政策不僅通過短期利率，而且還通過其對于金融風險的影響，進而影響全球的金融態勢。金融風險由常用的VIX波動指數來衡量。VIX是芝加哥期權交易所根據標準普爾500指數計算得出的。VIX指數變動會導致跨境資本流動和杠桿率的變動，以及新興市場經濟體的信貸擴張或緊縮。……