GE聯姻貝克休斯：油服行業整合新思路

□ 高 健

GE聯姻貝克休斯：油服行業整合新思路

□ 高 健

自2014年國際油價暴跌以來，全球石油行業遭遇寒冬。大型跨國油企紛紛削減投資額度，甚至延遲或關停部分項目，使油服公司以及設備提供商首先遭受打擊。油服企業的營收主要依賴于油公司的上游項目，而持續低迷的油價令跨國油企經營遭受嚴重沖擊，業績出現大幅下滑。各大公司均采取降低成本、削減資本支出等措施，積極應對低油價。

油服公司為自保，要么選擇抱團取暖，要么選擇兼并重組。2014年11月，哈里伯頓宣布收購貝克休斯，兩家企業分別是全球第二大和第三大油田服務公司。若合并能夠完成，則有可能超越斯倫貝謝，成為全球最大的油服公司。不過，由于兩家公司有90%的營業收入來自相同的服務領域，合并后會有23項業務在美國形成壟斷，因此，最終交易被終止。該項并購失敗后，業內一度認為，油服行業短期內可能不會再出現類似的大動作。

然而今年10月，通用電氣（GE）宣布并購貝克休斯，以期共同締造新的油服巨頭。

與哈里伯頓并購貝克休斯不同，GE對貝克休斯的并購不是簡單的業務疊加，進而可能產生行業壟斷。相反，GE與貝克休斯的聯姻是將各自的資產共同注入新成立的合伙企業，只是股權發生變動，其中GE持有新公司62.5%的股份，而原貝克休斯則持有新公司37.5%的股份。更為關鍵的則是，GE對貝克休斯的并購，更多的是對產業鏈的延伸，是核心競爭力的融合，以實現1+1＞2的效應。

從兩個公司的業務領域來看，GE是設備制造商，貝克休斯則是技術服務商，兩者的結合可以使公司的業務實現一體化，更有利于公司培育新的利潤增長點。若GE并購貝克休斯最終成功，將為全球油服行業，甚至是其他行業提供企業整合的新思路。傳統的同業兼并除擴大市場份額、實現橫向延伸之外，未必能夠更好地應對市場的風險與挑戰。相反，同行業的縱向整合，將會切實提升企業的核心競爭力，延長產業鏈條，分散經營風險，增加利潤增長點。

從國際三大油服公司的經營狀況來看，目前油服行業仍未走出泥潭，2016年上半年三大公司業績繼續保持下滑趨勢，而其中貝克休斯的經營壓力顯然更大，與GE聯姻以提升競爭力，也在情理之中。在國際油價出現觸底反彈之后，油服行業的并購活動漸趨活躍。油服行業的冬天還在繼續，如果GE與貝克休斯的合作收到積極效果，將會大大促進國際油服行業的并購活動。

盡管歐佩克試圖通過減產協議來推動原油市場供需再平衡，進而提振油價。但是，在全球石油產能充足、需求增長乏力的大背景之下，低油價可能會維持相當一段時間。對油服行業而言，還將經受更加漫長的考驗。除企業自身積極變革之外，行業間的資源整合與強強聯合，同樣是企業謀求生存發展的出路。從GE并購貝克休斯的案例來看，上下游資源的整合雖然不一定是最好的嘗試，卻是應對行業風險一條不錯的出路。

（作者單位：卓創資訊）