四季度及2017年中國鋁市場展望

2016年前三季度，中國電解鋁產(chǎn)量總體保持低速增長，累計產(chǎn)量達(dá)到2367萬噸，同比增長2.4%，創(chuàng)金融危機(jī)以來最低增速。北京安泰科信息開發(fā)有限公司預(yù)計2016年四季度國內(nèi)外鋁價將整體呈現(xiàn)弱勢震蕩格局，滬鋁主力合約有望在11500元/噸上方波動；到2017年一季度，市場供需矛盾加劇，滬鋁主力合約或?qū)⒌?1000元/噸。

供需現(xiàn)狀

2016年前三季度，中國電解鋁產(chǎn)量總體保持低速增長，累計產(chǎn)量達(dá)到2367萬噸，同比增長2.4%，創(chuàng)金融危機(jī)以來最低增速。在此背景下，國內(nèi)外鋁價持續(xù)反彈，LME三月期鋁最高1709美元/噸，較2015年低點上漲19%；SHFE三月期鋁最高12965元/噸，較2015年低點上漲36%。

受鋁價持續(xù)反彈影響，前三季度中國電解鋁復(fù)產(chǎn)以及新投產(chǎn)能規(guī)模不斷攀升。1～9月，中國電解鋁重啟產(chǎn)能約為155萬噸/年，主要分布在西南、華中、西北地區(qū)；同期中國電解鋁新投產(chǎn)能約為230萬噸/年，主要分布在山東、廣西、青海、新疆、內(nèi)蒙古和山西等地區(qū)。根據(jù)目前形勢，第四季度還有約90萬噸/年產(chǎn)能重啟，近140萬噸/年新建產(chǎn)能投產(chǎn)，至12月底中國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能預(yù)計達(dá)到3590萬噸/年，較年初上漲17.7%；總體產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到4160萬噸/年，較上年增長7.0%；2016年中國電解鋁產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到3230萬噸，較上年增長4.9%。

2016年前三季度，中國電解鋁生產(chǎn)成本整體呈現(xiàn)窄幅波動。根據(jù)北京安泰科信息開發(fā)有限公司（以下簡稱“安泰科”）統(tǒng)計，目前中國電解鋁企業(yè)自備電價格為0.25元/千瓦時，比年初上漲14%；大工業(yè)網(wǎng)電價格為0.32元/千瓦時，較年初下降11%。市場供求關(guān)系大幅改善，國內(nèi)鋁價長時間處于成本區(qū)間上方，企業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)向好。1～9月份，中國電解鋁平均完全成本約為11300元/噸，低于SHFE三月期鋁價格500元/噸，創(chuàng)2010年以來最高水平，行業(yè)平均利潤顯著改善。

圖1 中國電解鋁折年率產(chǎn)量（萬噸）

2016年前三季度，國內(nèi)房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、電子電力等主要原鋁消費(fèi)領(lǐng)域總體保持增長態(tài)勢，但增速逐月放緩，總體符合市場預(yù)期。庫存方面，今年年初至今，受供應(yīng)增速下降以及運(yùn)輸受限等因素影響，截至目前中國主要地區(qū)鋁錠庫存不到30萬噸，可消費(fèi)天數(shù)僅為3天，創(chuàng)近十年最低水平。在低庫存格局下，國內(nèi)現(xiàn)貨價格持續(xù)堅挺，對期貨價格構(gòu)成一定支撐。

安泰科預(yù)計2016年中國原鋁消費(fèi)量為3250萬噸，增幅7.2%，比上年下降1.4個百分點；全年中國原鋁市場小幅短缺17萬噸。LME三月期年均價預(yù)計為1580美元/噸，降幅6.1%，SHFE三月期鋁年均價預(yù)計為11800元/噸，降幅4.1%。

圖2 中國電解鋁成本及鋁價走勢

圖3 中國電解鋁產(chǎn)能增減量月度變化（萬噸）

表1 2016年中國電解鋁市場供需平衡表

表2 2017年中國電解鋁市場供需平衡表

供需展望及價格預(yù)測

安泰科預(yù)計2017年中國電解鋁還將有超過300萬噸/年的新增產(chǎn)能，全年產(chǎn)能預(yù)計將達(dá)到4400萬噸，增幅5.8%；全年產(chǎn)量將達(dá)到3600萬噸，增幅11.5%。其中，超過50萬噸/年新建產(chǎn)能會在一季度投產(chǎn)；加之2016年四季度超過220萬噸/年的新建及重啟產(chǎn)能釋放，因此明年第一季度的供應(yīng)壓力會更為嚴(yán)重。

從消費(fèi)情況來看，2016年四季度，國內(nèi)原鋁消費(fèi)增長動能進(jìn)一步減弱，同時在鋁材出口增速較上年大幅下降的情況下，中國原鋁消費(fèi)增速或?qū)⒃俣认陆担袌龉┬韪窬钟啥倘敝饾u向過剩轉(zhuǎn)變。在投資拉動消費(fèi)增長驅(qū)動力逐年減弱的情況下，我們預(yù)計2017年中國原鋁消費(fèi)增幅仍將延續(xù)緩慢下降態(tài)勢，全年原鋁消費(fèi)量為3470萬噸，增幅6.8%。2017年中國電解鋁市場將重回過剩格局，全年過剩量預(yù)計為133萬噸。

從成本情況來看，隨著電力、氧化鋁、運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用持續(xù)上漲，未來中國電解鋁的成本將逐步回升，勢必削弱企業(yè)的盈利能力。并且在未來中國電解鋁市場總體呈現(xiàn)過剩加劇的供需格局下，成本上漲對鋁價的支撐或相對有限。

安泰科預(yù)計2016年四季度國內(nèi)外鋁價將整體呈現(xiàn)弱勢震蕩格局，滬鋁主力合約有望在11500元/噸上方波動；到2017年一季度，市場供需矛盾加劇，滬鋁主力合約或?qū)⒌?1000元/噸。全年SHFE三月期鋁均價為11200元/噸，較上年下降5.1%；LME三月期鋁均價為1500美元/噸，較上年下降5.1%。