人壽保險市場結構、效率與績效相關性研究

關鍵詞：人壽保險業；市場結構；效率；績效；相關性

收稿日期：2014-08-19修回日期：2014-12-16

基金項目：2012國家自然科學基金創新研究群體：金融創新與風險管理(71221011)

作者簡介：蔣才芳(1969-)，男，湖南洪江人，湖南大學工商管理學院博士生，研究方向：企業戰略管理與績效評價。

中圖分類號：F842

文獻標識碼：A

文章編號：1002-9753(2015)02-0074-11

Abstract:Based on the theory of structure-behavior-performance,combined with the collusion hypothesis and efficient structure hypothesis,set up a number of assumptions,constructing econometric model,analyzed the relationship between the market structure,management efficiency,performance. The study found that Chinese life insurance market in the traditional SCP hypothesis,market concentration,the higher the life insurance companies can obtain the profit;Relative market forces (RMP),a hypothesis is not established,market share of the big life insurance companies failed to get excess profits. Structure from the Angle of efficiency and cost efficiency (ESC) hypothesis,with high technology and management level of life insurance companies failed to achieve higher profits;Scale efficiency (ESS) hypothesis,the richer scale efficiency of life insurance companies to achieve higher profits. Life insurance companies,therefore,must pay attention to build the ability to access to high quality performance,can be from two aspects of market structure and management efficiency.

Study on Correlation among Life Insurance Market Structure,Efficiency and Performance

JIANG Cai-fang,CHEN Shou

(BusinessSchoolofHunanUniversity,Changsha410082,China)

Key words:life insurance;market structure;efficiency;performance;correlation

隨著我國壽險市場集中度的不斷下降，壽險公司的發展方式也發生了顯著的轉變，壽險市場結構的轉變，對壽險公司的市場行為具有較強的影響，壽險公司需通過更為激烈的競爭，更具優勢的產品、更成熟的服務和更高的經營效率才能取得競爭優勢，這直接導致其經營成本上升，最終影響到公司利潤，因此結構-行為-績效(SCP)假說在中國保險市場中開始得到理論上的解釋[1]。本文著重對壽險業市場結構、效率和市場績效之間關系進行研究，以期提出有價值的措施，提高壽險業的市場績效和產業競爭力。

一、理論機理與研究假設

(一)理論機理

產業組織理論由Mason(1939)開創，認為外在條件決定市場結構，進而影響企業行為及其績效[2]。市場結構—市場行為—市場績效是SCP理論的基本思路，其中市場結構是企業數量、規模、份額的關系及競爭方式，市場行為指企業的價格、產品和競爭等策略，市場績效則是企業最終形成的經濟成果。圍繞市場結構與市場績效之間的關系，目前主要有共謀與效率結構兩種假說。

1.共謀假說

共謀假說認為市場結構決定企業行為，而企業行為又決定企業績效，提出行業中集中度與利潤率之間存在正相關關系。這種假說認為企業經營中存在著規模經濟，市場集中度越高，企業利潤越高；市場集中度高說明市場中存在規模和場占有率高的大企業，其規模經濟優勢可獲取更多利潤；大企業憑借其市場操控能力通過降低共謀成本以獲取壟斷利潤。如貝恩(1951)發現與較不集中產業7.15%的收益率相比，較集中產業的收益率為11.18%，提出在高集中率和高進入壁壘產業中，利潤應比較高的假說；Mann(1966)發現進入壁壘越高的產業，獲取的利潤也越高。

共謀假說包括傳統結構-行為-績效(SCP)假說和相對市場力量假說(RMP，Relative-Market-Power Hypothesis)兩種理論，都認為市場結構、行為和績效間存在因果關系。按照SCP假說，在市場集中度較高的市場中壽險公司可通過設置不利于投保人的費率等形式獲得壟斷利潤，如Stigler(1964)認為市場集中度越高，則公司串謀行為的程度越高，而串謀程度會決定市場績效[3]。RMP假說則認為壽險公司只有推出更具有特色和差異化的產品，才能通過其市場力量獲取更高的利潤。

2.效率結構假說

相比共謀假說，效率結構假說(ES，Efficiency Structure Hypothesis)主要從效率層面研究績效與市場結構的關系，認為市場結構由企業效率決定，公司超額利潤和高度集中的市場結構源于某些公司經營效率提高，而不是企業間的共謀行為。相關學者如Demsetz(1973)[4]、Peltzman(1977)[5]認為高效率企業具有更高水平的管理或技術，故成本更低而利潤更高，從而獲得更強的市場競爭力和更大的市場份額，最終導致更高的市場集中度。

效率結構假說強調績效是市場結構的原因而非結果，企業效率水平決定其績效水平與市場結構，包括成本效率結構假說(ESC)和規模效率(ESS)假說兩種。其中ESC假說認為具有較高管理水平的壽險公司可通過較低成本獲得更高利潤，從而獲得更多市場份額，并由此形成較高的市場集中度。而ESS假說則認為管理水平和技術不是關鍵，低成本和高利潤都源于某些壽險公司的規模效率。

3.效率、市場結構與績效關系相關研究

國外對保險市場結構與市場績效的關系檢驗結果并不一致。Demsetz(1973)和Peltzman(1974)最早將效率與市場結構和績效聯系起來，分析公司成本效率和收入效率和市場結構及績效之間的關系[6]。Chidambaran(1997)等的實證發現保險市場集中度是由于企業間價格共謀而非效率差異，支持SCP假說[7]。Bajtelsmit和Bouzouita(1998)實證結果發現市場集中度高的州保險公司利潤也高，也支持SCP假說[8]；Choi和Wesis(2005)發現財險公司的績效和市場結構關系不符合SCP假說[9]；Carroll指出企業效率和市場結構間相關性較弱，不完全支持市場力量假說和效率結構假說。

在國內，學者的實證研究主要運用多元回歸模型，市場績效指標多采用資本收益率和資產收益率，市場結構變量多為市場份額和CR指數，從具體的結論看我國壽險市場是否支持SCP范式尚未形成定論。陳璐(2006)認為我國保險市場存在SCP假說，提出要引入競爭機制增加效率企業數量[10]。趙旭(2003)[11]、黃薇(2005)[12]、劉江峰、王虹(2005)[13]等指出共謀假說與有效結構假說在我國保險業行業并不存在；孫峰(2005)研究認為我國保險市場SCP假說和有效結構假說都不成立[14]；曹乾(2006)研究發現我國保險市場不符合SCP假說，效率是決定企業績效的關鍵[15]；胡穎和葉羽鋼(2007)認為產險市場符合相對市場力量假說，而傳統SCP假說和效率結構假說均不成立[16]；邵全權(2010)利用省級面板數據，實證研究壽險業市場結構的形成機制和影響因素[17]。鄭莉莉運用2007-2012年保險公司的數據，對我國保險公司的償付能力及影響因素進行了理論和實證分析[18]。趙楊、呂文棟認為我國保險公司產品市場適應性差，險種銷售極端不均衡，綜合賠付率高，保險公司盈利能力弱[19]。

(二) 研究假設

綜上可以發現，壽險行業的市場結構、經營效率和績效之間存在復雜的關系。市場績效是市場結構和經營效率作用的結果，而市場績效本身也會影響企業的市場份額，進而影響市場結構；同時，經營效率也可能會影響到市場績效，進而影響到市場份額和市場結構。因此，本文將在Berger模型基礎上建立模型進行分析，并對各種可能的關系都進行檢驗，故結合相關理論建立如下的假設。

1.市場結構與效率對績效影響的假設

按照傳統的SCP理論，市場結構影響企業績效。我國四大保險公司占了很大的市場份額，且國內不少研究也發現我國壽險業市場集中度很高，屬于寡頭壟斷型市場結構，故可能符合共謀假說理論中的傳統SCP假說或相對市場力量假說。據此，提出如下的假設：

H11a：市場集中度對壽險公司績效水平具有顯著的正向的影響。

H11b：壽險公司市場份額對壽險公司績效水平具有顯著的正向的影響。

Sheperd(1986)提出了修正的效率結構假說，認為績效的變化應由效率和市場份額的影響來解釋，因為市場份額含有與效率無關的因素，如市場勢力或產品差異。據此，提出如下假設：

H12a：壽險公司純技術效率對壽險公司績效水平具有顯著的正向的影響。

H12b：壽險公司規模效率對壽險公司績效水平具有顯著的正向的影響。

綜合以上分析，市場結構和公司效率可能都是公司績效的重要影響因素，按照效率結構理論，這種影響是正向的。據此，可以提出以下假設：

H13：市場結構和企業效率都對壽險公司績效水平具有顯著的正向的影響。

2.經營效率與市場結構之間關系的假設

根據效率結構假說，壽險市場的高集中度和部分壽險公司的高績效均源于公司的高技術效率，因此要支持高效率壽險公司提升市場占有率[20]；壽險公司的市場份額也可能是由于其高技術效率或規模效率[21]。據此，提出以下假設：

H21a：壽險公司純技術效率對市場結構具有顯著的正向影響。

H21b：壽險公司規模效率對市場結構具有顯著的正向影響。

而按照共謀假說，壽險公司的超額利潤來自于其壟斷能力，市場集中度過高會降低企業的效率，故需控制市場集中度。不少研究也發現市場集中度與規模效率多為正相關，而與技術效率則多為負相關[22]。據此，提出如下假設：

H22a：市場集中度對壽險公司經營效率具有顯著的負向影響。

H22b：壽險公司市場份額對壽險公司經營效率具有顯著的負向影響。

二、模型構建

為更全面分析壽險行業市場結構、企業效率和績效的關系，本文將對產業組織理論的SCP、RMP、ESC和ESS四種理論都進行實證檢驗。同時，為了更為全面的進行分析，還檢驗了市場結構對企業績效的影響，企業效率對企業績效的影響，以及市場結構和企業效率之間的關系。

(一)市場結構與效率對績效的單獨影響

為研究市場結構對企業績效的單獨影響，以資產利潤率為因變量，以市場集中度、市場份額和控制變量為自變量，建立模型1，如式(1)所示。

RA=β0+β1HHI+β2MS+β3Z+e

(1)

在式(1)中，RA表示績效指標資產利潤率；HHI為市場集中度，MS代表壽險企業的市場份額，Z為控制變量，e為誤差，βi為各變量系數。若β1>0且β2=0，則支持傳統的SCP假設，即公司市場份額不會顯著的影響利潤，此時的超額利潤是共謀導致的。若β2>0且β1=0支持RMP假設，即影響公司效率主要是自身的市場份額，額外利潤來自公司市場份額的不斷增長。

為了研究壽險公司效率因素對績效的單獨影響，以壽險公司純技術效率和規模效率為自變量，以資產利潤率作為因變量，可以建立模型2，如式(2)所示。

RA=β0+β1PTE+β2SE+β3Z+e

(2)

在式(2)中，PTE為純技術效率，表示壽險企業的管理能力和技術水平；SE為規模效率，表示壽險企業的規模經濟程度；其他變量同式(1)，不再贅述。若β1>0且β2=0支持ESC假設，即額外利潤來自公司的更高效率。如果β2>0且β1=0則支持ESS假設，即純技術效率無法顯著的影響利潤，此時利潤主要是企業規模因素的結果。

(二)市場結構與效率對績效的綜合影響

為了進一步探究壽險業市場結構、效率與市場績效之間的綜合關系，以Berger和Hanan(1993)[23]的模型為基礎，借鑒相關的研究文獻進行調整，以資產利潤率作為因變量，以壽險公司純技術效率和規模效率及市場集中度和市場份額為自變量，并考慮控制變量的影響，構建模型3，如式(3)所示，以檢驗結構—行為—績效假說(SCP)、相對市場力量假說(RMP)、成本效率結構假說(ESC)和規模效率結構假說(ESS)是否成立。

RA=β0+β1HHI+β2MS+β3PTE+β4SE+β5Z+e

(3)

在式(3)中相關變量同式(1)和式(2)，不再贅述。綜上，可將市場結構、企業效率與績效間關系歸納如下：若β1>0，則表示市場集中度和績效正相關，傳統SCP假說成立；若β2>0，表示績效和市場份額正相關，RMP假說成立；若β3>0，表示純技術效率高的壽險企業可實現更低成本和更高收益，ESC假說成立；若β4>0，即使技術和管理水平一樣，不同規模效率的壽險企業也可能導致不同的績效水平，更具有規模效率的企業成本更低，利潤更高，壽險企業往往由于成本規模經濟需要而進行合并，此時ESS假說成立[24]。

(三)經營效率與市場結構的關系模型

根據效率結構理論，高效率壽險企業具有更高的管理水平和運營能力，可實現更低的成本和更高的利潤，從而獲取更大市場份額，導致較高的市場集中度，故效率和市場結構之間正相關。因此，以市場結構為因變量，以效率變量作為解釋變量建立模型4，如式(4)。

M=α+β1PTE+β2SE+β3Z+e

(4)

在式(4)中M表示市場結構，包括市場集中度和市場份額，其他相關變量同式(1)和式(2)，不再贅述。

同時，市場結構也會直接影響到企業的經營效率，市場地位的穩固可能會影響企業的競爭能力，如有市場影響力的企業可能會具有相對偏低的經營效率，而集中和市場份額增長是導致則可能是其低效率的根源；特別是在市場集中度偏高的行業中，可能會導致由于管理水平而引起的運作低效率。因此，以市場結構為解釋變量，建立模型5，如式(5)。

TE=β0+β1HHI+β2MS+β3Z+e

(5)

在式(5)中TE表示公司效率，包括純技術效率和規模效率，其他相關變量同式(1)和式(2)，不再贅述。

三、實證研究設計

(一)變量選擇

1.被解釋變量(因變量)

由于壽險公司是自主經營、自負盈虧的經濟實體，盈利是其生存和發展的基礎，因此針對壽險公司經營績效，本文采用資產利潤率(RA)，即壽險企業的總利潤與資產總額的百分比來表示，它反映了資產的獲利能力。

2.解釋變量(自變量)

模型中的解釋變量包括市場結構變量和效率變量，分別為集中度和市場份額及純技術效率與規模效率。

效率變量：采用三階段DEA方法計算2002-2011年樣本壽險公司公司的技術效率(TE)、純技術效率(PTE)和規模效率(SE)的結果。

3.控制變量

參考相關的研究，本文選擇的控制變量包括：壽險公司成立年數、分公司數目、公司所有權類別、年度、資產規模、費用率、賠付率、員工素質。成立時間的長短，按照成立年限到數據統計年限進行計算，考察成立時間長短是否會影響保險業的績效；分公司數目以統計數據當年的分公司數目為準，是各人壽保險公司一級(省級)分公司數量；所有權類別中，中資公司取1，外資公司(合資)取0；由于數據分年度，為了區分不同年度的影響，故設置了年度虛擬變量，每個年度設計虛擬變量共計10個；資產規模(AS)用當年壽險公司資產總額表示；費用率(ER)是壽險公司全年總的成本費用占保費收入的比重，反映公司盈利能力；賠付率(LR)是壽險公司根據合同賠付的保險金與保費收入的比重；員工素質用擁有本科及以上學歷的員工人數占公司全體員工人數的比例。

(二)樣本選擇與數據來源

在樣本公司的選取上考慮四個方面的因素：樣本的代表性，以市場占有率反映壽險公司在壽險產業中的地位和影響力來選擇代表性的樣本；樣本壽險公司資料的可獲取性；樣本中剔除了數據資料不全和難以獲取資料的壽險公司。選取2002-2011年的年度數據，相關數據來源于《中國保險年鑒》計算所得。

表1　模型變量列表

(三)研究方法

數據是根據中國保險年鑒(2003-2012年)中各壽險公司的相關數據整理得出。在進行回歸分析時，由于截面有30個，而時間只有10年，故未進行面板數據分析，引入年度的虛擬變量，進行逐步回歸分析，增加樣本觀測值的數量，以提高精確度。利用經過三階段DEA計算得到的純技術效率、規模效率值作為效率變量，結合搜集到的其他數據，采用STATA計量軟件，逐步引入市場集中度、市場份額、壽險公司純技術效率、規模效率作為自變量進行回歸分析。

四、實證結果分析

(一)描述性統計分析

根據變量的具體情況，對所有樣本進行描述性統計的結果如表2所示。從數據可以發現，整體上來說，壽險公司的市場績效不夠好，資產利潤率的均值為負值。市場集中度的均值達到25.8%，屬于高度壟斷的市場；純技術效率均值達到0.9以上比較高，但是規模效率值只有0.58，比較低。公司成立時間的均值為9，成立時間不長。公司的費用率和賠付率的均值都比較高，說明企業的盈利能力不高。員工的素質能力均值只有41%，說明員工素質比較低。

表2　主要變量的描述性統計表

根據數據可以得到我國2002-2011年的市場集中度變化圖(圖1)。可以發現，雖然整體來說我國壽險市場的集中度在逐年的下降，已經從2002年的近0.4下降到2011年的0.18，但是按照HHI的市場集中度分類標準，仍然處于高集中度階段，市場競爭面臨諸多的障礙，因此構建完善的壽險市場競爭規則依然任務艱巨。

(二)市場結構對壽險公司績效影響的檢驗

根據模型1，不考慮效率因素，單獨以市場結

構為自變量對績效進行回歸分析，檢驗市場集中度、市場份額和控制變量對公司績效的影響，結果如表3所示。

從結果來看，方程的F值為7.43，說明方程整體上具有顯著性，R2只有0.35，說明方程中考慮的變量并不全面，但這并不影響結果的分析。可以發現，市場集中度的系數為0.287，T值為2.76，在0.01的顯著性水平上通過顯著性檢驗，說明其對壽險公司績效具有顯著的正向影響；公司市場份額的系數為-0.463，T值為-2.99，在0.01的顯著性水平上通過顯著性檢驗，說明其對壽險公司績效具有顯著的負向影響。這說明市場結構對壽險公司績效產生了顯著的影響，市場集中度高時，越容易產生高績效；但針對單個公司來說，高市場份額反而對公司績效具有負向的影響，說明此時公司的效率比較低。

從控制變量來看，公司成立時間和資產規模對公司績效都具有顯著的正影響，公司成立越長，資產規模越大，則公司的績效越高。其他變量的影響不顯著，說明這些因素不是影響公司利潤率的主要因素。

綜上可以發現，市場結構對企業績效水平具有顯著的影響，但是方向并不確定；故假設11a成立，即傳統的SCP假說成立，市場集中度較高的市場中，保險公司能獲得較高的利潤；企業市場份額對企業績效水平具有負向的影響，假設11b不成立，即RMP假說不成立，市場份額大的公司未能獲得超額利潤。

圖1　我國壽險公司2002-2011年的市場集中度變化

RACOEF.TP>TCONS-27.434-5.09***0HHI0.2866152.76***0.006MS-0.4625-2.99***0.003TIME0.2671581.94*0.053NUM0.0598460.620.538OWNC-2.03104-1.450.147LNAS2.2084793.85***0ER0.0002761.300.195LR0.0160710.500.619QS-0.03787-1.230.219YEAR控制變量F7.43Prob>F0R-squared0.3517AdjR-squared0.3044

注：***、**、*分別表示系數在0.01、0.05、0.1的顯著性水平上顯著。下同。

(三)壽險公司效率對壽險公司績效影響的檢驗

根據模型2，不考慮市場結構因素，單獨以壽險公司效率為自變量對績效進行回歸分析，檢驗純技術效率、規模效率和控制變量對公司績效的影響，結果如表4所示。

從結果來看，方程的F值為6.87，說明方程整體上具有顯著性，R2只有0.35，說明方程中考慮的變量并不全面，但這并不影響結果的分析。可以發現，純技術效率的系數為-2.283，T值為-0.51，未通過顯著性檢驗，說明其對壽險公司績效并未產生顯著的影響；但是規模效率的系數為6.08，T值為2.71，在0.01的顯著性水平上通過顯著性檢驗，說明其則對壽險公司績效具有顯著的正向影響，故公司要提高績效的關鍵是規模效率。這也說明，目前純技術效率的高低在我國還未產生決定的作用，影響公司績效的主要還是規模要素。

從控制變量來看，公司性質具有顯著的負向影響，系數為-3.56，T值為-2.62，這說明相比中資壽險公司，外資壽險公司中公司效率對公司績效具有顯著的影響，中資壽險公司在經營效率上與外資壽險公司還具有相當的差距；資產規模在0.05的顯著性水平上具有正向影響。其他變量的影響不顯著，說明這些因素不是影響公司利潤率的主要因素，不再贅述。

據此可以發現，純技術效率對壽險公司績效水平不具有顯著的影響，故假設12a不成立，即ESC假說不成立，具有較高技術和管理水平的壽險公司未能實現較高的利潤；規模效率對壽險公司績效水平具有顯著的正影響，故假設12b成立，即ESS假說成立，更富有規模效率的壽險公司才能實現較高的利潤。

表4　壽險公司效率對壽險公司績效的回歸結果

(四)市場結構與效率對績效的綜合影響檢驗

根據模型3，以總資產收益率為因變量，以市場結構變量和效率變量為自變量，考慮控制變量的影響，進行回歸，結果如表5所示。從結果可以發現，方程的F值為7.08，說明方程整體上具有顯著性，R2只有0.37，說明方程中考慮的變量并不全面，但這并不影響結果的分析。

從市場結構指標來看，與單獨分析的對比可以發現，市場結構對公司績效的影響程度有所下降，系數絕對值都比原來稍有減少，市場集中度的系數減少到0.249，市場份額的系數降低到-0.43；同時系數的顯著性也有所降低，市場集中度的的T值降低到2.38，市場份額的的T值降低到-2.74。可以發現，市場集中度對公司績效仍然具有顯著的正向影響，公司市場份額對公司績效還是具有顯著的負向影響；故前文進行的假設檢驗結果仍然成立，即假設11a成立，假設11b不成立。

表5　市場結構與效率對壽險公司績效的回歸結果

從壽險公司效率指標來看，純技術效率值對壽險公司績效仍然不具有顯著的影響，規模效率值對壽險公司績效還具有顯著的正向影響。與單獨分析的對比可以發現，效率對壽險公司績效的影響程度仍然不顯著，系數絕對值都比原來還稍有降低；具體來看，純技術效率值的系數符號發生了變化，變為0.57，規模效率的系數則降低到5.389；同時系數的顯著性也有所降低，純技術效率的T值下降為0.13，市場份額的的T值下降為2.42，但仍然在0.05的顯著性水平上通過顯著性檢驗。可以發現，故前文進行的假設檢驗結果仍然成立，即假設12a不成立，假設12b成立。

從控制變量來看，與單獨分析相比，壽險公司成立時間和資產規模對壽險公司具有顯著正向影響，壽險公司成立時間在0.05顯著性水平上具有顯著正向影響，而資產規模在0.1的顯著性水平上具有顯著性，壽險公司性質不再具有顯著性；其他變量都不具有顯著性，不再贅述。

綜合以上可以發現，市場結構和經營效率對企業績效水平可能具有顯著的影響，但是影響的方向可能并不確定，故嚴格來說，假設13并不成立。

(五)經營效率與市場結構的關系檢驗

考慮到壽險公司效率與市場結構之間也可能具有顯著的關系，因此本文分別以壽險公司效率和市場結構為因變量，以另一變量為自變量，考慮控制變量進行回歸，進行相互關系的檢驗。

1.壽險公司效率對市場結構的影響

根據模型4，以衡量市場結構的市場份額為因變量，以效率變量作為解釋變量進行回歸的結果如表6所示。計算中，由于每年的所有壽險公司的市場集中度指標是一個數值，故在進行回歸時出現了無結果的情況，故不再分析。從對市場份額的回歸結果來看，方程的F值為156，說明方程整體上非常顯著，R2達到0.92，說明方程擬合性較好。

表6　壽險公司效率對市場結構的回歸結果

結果發現，純技術效率值的系數為6.575，T值為3.63，通過顯著性檢驗，說明其對市場份額具有顯著的正向影響，故假設21a成立；可以發現，雖然具有較高技術和管理水平的壽險公司可能獲得較大的市場份額，但是考慮到前文實證結果顯示市場份額本身對壽險公司績效具有顯著的負向影響，無法實現較高的利潤，故ESC假說很可能不成立。

規模效率值的系數為-1.593，T值為-1.73，在0.1的顯著性水平上通過顯著性檢驗，說明規模效率對壽險公司市場份額具有一定的負向影響，故假設21b不成立；可以發現，雖然規模效率對壽險公司市場份額具有負向的影響，但市場份額本身對公司績效也具有顯著的負向影響，故規模效率對壽險公司最終還是可能形成對績效的正向影響，故ESS假說可能成立。

2.市場結構對壽險公司效率的影響

根據模型5，以壽險公司效率的純技術效率、規模效率兩個變量為因變量，以市場結構為解釋變量進行回歸分析，結果如表7所示。

從純技術效率的回歸結果來看，方程的F值為5.46，說明方程整體上具有顯著性，R2達到0.28，說明方程擬合性一般，還有因素未考慮，但不影響結果分析。結果可以發現，市場集中度的系數為-0.001，T值為-0.72，未通過顯著性檢驗，說明其對純技術效率不具有顯著的影響；市場份額的系數為0.0078，T值為3.46，在0.01的顯著性水平上通過顯著性檢驗，說明其對公司純技術效率具有顯著的正向影響。從控制變量來看，除了賠付率和員工質量外，其他控制變量都具有顯著的影響，其中公司成立時間、分公司數目對壽險公司純技術效率具有顯著的負向影響，外資公司比中資公司的效率更高，規模越大的公司純技術效率越高。

從規模效率的回歸結果來看，方程的F值為30.86，說明方程整體上具有顯著性，R2達到0.69，說明方程擬合性較好。結果可以發現，市場集中度的系數為0.007，T值為2.34，在0.05的顯著性水平上通過顯著性檢驗，說明其對壽險公司規模效率具有顯著的影響；市場份額的系數為-0.006，T值為-1.35，未通過顯著性檢驗，說明其對壽險公司規模效率不具有顯著的影響。從控制變量來看，壽險公司分公司數目和資產規模具有顯著的影響，其他控制變量的影響不顯著，其中分公司數目對公司規模效率具有顯著的負向影響，而規模越大的公司規模效率越高。

表7　市場結構對壽險公司效率的回歸結果

綜上可以發現，市場集中度對壽險公司的純技術效率不具有顯著的影響，只對規模效率具有顯著的正向影響，這與一般理論中認為市場結構與效率為負向關系矛盾，故假設22a不成立；但考慮到前文實證結果顯示壽險公司規模效率對公司的最終績效具有顯著的正向影響，故此處結果顯示在我國的壽險市場中傳統的SCP假說仍然成立，市場集中度的提高可以通過有效的提升公司規模效率，最終提升公司績效。公司市場份額對壽險公司的純技術效率具有顯著的正向影響，但對規模效率不具有顯著的影響，故假設22b也不成立；考慮到實證結果顯示壽險公司的純技術效率對公司績效不具有顯著的影響，故此處結果顯示在我國的壽險市場中RMP假說還是不成立，市場份額雖然可提升純技術效率，但是由于市場競爭不充分，可能最終無法有效的提升壽險公司的績效。

五、實證研究結論

根據實證研究的相關結論，可以將相關的假設檢驗結果列表，如表8所示。

表8　假設檢驗結果匯總

綜合假設檢驗的結果可以發現，在我國壽險市場，從市場結構角度來看，傳統的SCP假說成立，市場集中度較高的市場中，壽險險公司能獲得較高的利潤；RMP假說不成立，市場份額大的壽險公司未能獲得超額利潤。從效率角度來看，ESC假說不成立，具有較高技術和管理水平的壽險公司未能實現較高的利潤；ESS假說成立，更富有規模效率的壽險公司才能實現較高的利潤。

可以發現，我國壽險公司獲取利潤主要依靠的仍然是市場高度集中和公司的規模效率，必須指出，隨著市場集中度的不斷降低，這種影響必然會逐漸降低。同時，帶給壽險公司利潤的目前主要還不是公司的技術效率，而是規模效率，即壽險公司主要依靠規模獲取利潤，這種經營模式隨著外資公司的不斷進入必然會面臨更為激烈的競爭和更為艱難的處境。因此，我國壽險公司必須重視構建獲取高質量績效的能力，可以從市場結構和經營效率兩個方面入手。隨著市場集中度的降低，依靠不完善市場來獲取利潤的機會越來越少，因此政府必須建立完善的市場競爭規則，轉變壽險公司的經營預期，推動壽險公司通過更為完善的產品和服務獲取利潤。同時，壽險公司必須轉變依靠壟斷和規模獲利的理念，著力轉變發展方式，提升純技術效率，從經營管理水平、運營水平和成本控制水平等層面不斷提升運營效率，構筑資本的核心競爭力，為高質量的利潤提升奠定基礎。

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(本文責編：海洋)