中端市場板塊，越冷靜越平衡

馮善書

2015年秋拍正進行得如火如荼的時候，藝術品投資界人士也掀起了“當前是否已經到了最佳買人時機”的討論。作為經營賣方平臺的拍賣界人士，普遍的看法是“調整就是買人的信號”，但問題是：調整至什么程度才是資金切入的最好時機？今年上半年的市場表現是否意味著整個藝術品市場的行情已經明確見底？

不可否認，對于新人場的買家來說，最擔心的事情就是抄底抄到下行的半山腰，這不僅意味著利潤空間的擠壓和流失，還可能面臨著不可預測的市場風險。實際上，對于市場底部和買人時機的判斷，活躍在中端市場板塊的投資者的觀點是最值得去傾聽的。

根據雅昌藝術市場監測中心（AMMA）統計，2015年春拍（1-6月）各藝術品類成交數量來看，10萬元以下的拍品成交數量占總成交數量的比例是76%，10萬元至50萬元的占17%，50萬元至100萬元的占3%，100萬元至500萬元的占3%，500萬元以上的僅占1%。而從各藝術品類成交金額來看，10萬元以下拍品成交金額占總成交金額的比例是19%，10萬元至50萬元的占14%，50萬元至100萬元的占9%，100萬元至500萬元的占27%，500萬元至1000萬元占11%，1000萬元至5000萬元的占14%，5000萬元以上的占6%。由此可見，在整個拍賣市場的大盤中，數量占據76%的低端拍品，成交金額卻只占總成交金額的19%，數量僅為4%的高端拍品卻占據了總成交金額的58%，數量與成交金額這兩個占比的指標反差非常大。筆者把10萬元至100萬元成交的拍品期間定義為中端市場板塊，其數量占整個市場的20%，而成交金額占整個市場的23%，數量和成交金額的占比比較接近。

由是可見，中端市場板塊可以看做是整個藝術品拍賣市場大盤中比較重要也相對平衡的一個板塊。處在這一板塊的買家，相對比較專業，他們大多是有著多年藝術品經營經驗的畫廊老板，亦可能是在藝術品投資方面具有專業知識的企業家、收藏家。他們擁有較強的資金實力，但是又不會像一些財富增長過快的土豪買家那樣，在高端市場上盲目擺闊以致揮金如土。相反，他們看到心儀的投資標的，仍然會習慣性地保持冷靜的頭腦，在資金的使用上注重成本控制和效率提升，對一切潛在的風險因素都會考慮得非常周到。因而，筆者專門設定單件作品價格承受壓力為10萬元至100萬元之間（可簡單理解成平均50萬元左右），在這個期間邀請了3位業內資深的收藏家來談論他們對當前市場行情和個人投資策略的想法和建議。

觀點一：調整是買入的黃金期

前不久在北京剛剛結束的嘉德秋拍，“美女藏家”馮瑋瑜在其他藏家心態猶豫的情況下果斷出擊，很輕松地把兩件心儀拍品收入囊中：一件是清康熙年的郎窯紅釉梅瓶，加傭金以約42萬元成交，一件是明永樂年的龍泉窯花卉碗，加傭金以約20萬元成交。

與馬未都、李笠、朱紹良、劉益謙和王健林等這些“老玩家”相比，馮瑋瑜入場時間不算長，卻是拍賣市場上一道亮麗的風景。她資金實力雄厚、眼光異常挑剔，由于采取了高標準的市場切入方式，近幾年頻繁出入嘉德國際、紐約蘇富比、香港佳士得等著名拍賣行舉牌，已經成為國內乃至全球藝術品拍賣市場上一位非常活躍的新銳收藏家，也是這些拍賣行非常看重的VIP級藏家。

馮瑋瑜是土生土長的廣州人，在很多場合都強調自己最初進入市場是受了先生影響，但從近幾年她在國內收藏界掀起的各種波瀾，又似在昭示，自己才是真正的職業收藏家。之所以說馮瑋瑜出手標準很高，很大程度上是因為她的收藏重心在知識門檻和資金門檻都公認較高的古董陶瓷。她剛起步就把目光投向明清官窯，而且給自己設定了一條主線：專注收藏單色釉的精品。正因如此，每到大拍小拍，拍賣公司都會精心為她準備，推薦一些適合她“胃口”的藏品。近十年來，她在單色釉這個細分市場板塊投入了大量的時間精力去研究梳理，加上有專業團隊的指導和豐富的購買經驗做基礎，很快就建立了自己的收藏體系，特別是在明清兩代等級最高的黃釉陶瓷方面，馮瑋瑜的收藏讓故宮博物館的專家都為之驚嘆。在明清官窯上面有所建樹后，她又調集資金，向上延伸至“水更深”、專業要求更高的宋元年代以前的高古瓷。

實際上，除了陶瓷以外，馮瑋瑜在書畫和紅木家具等其他領域亦收藏頗豐：書畫方面側重嶺南板塊，主攻關山月、黎雄才、賴少其、楊之光、林墉等學術地位比較明確的名家精品收藏。值得一提的是，她是藏品入選《楊之光傳世作品全集》最多的藏家，紅木方面則獨愛海南黃花梨，專注明式書柜、床、畫案、幾案、四出頭官帽椅等實用木器。

最近兩年，馮瑋瑜還操盤了兩個項目讓業界為之側目。一是在廣州創辦的融熙文化機構，已經成為嶺南最活躍和最高端的藝術品交流、教育和推廣平臺之一，今冬甚至把剛剛因為《側臥的女人》而紅遍全球的大藏家劉益謙請來廣州做展。按馮瑋瑜的想法，是想用高端的活動來帶動大眾對藝術品收藏的熱情；二是以投資人身份，與雅昌和藝時代等機構合作，把廣東特色瓷種——佛山石灣公仔推向全國，被投資界喻為以一己之力來拉動整個地區的陶瓷“走出去”。

【策略】

到底買還是不買？買的話應該怎么買？馮瑋瑜支持“調整就是買入的信號”的看法，“對于資金充足的藏家來說，當前這種行情顯然是買入的黃金時期。不過，作為初入行的收藏者，千萬不能一看到自己喜歡的東西就頭腦發熱，尤其是參加拍賣會，一定要時刻保持專業的理性，否則很可能就造成決策失誤”。

戰略上，馮瑋瑜認為，首先要有精品意識，在條件允許的情況下，不管任何種類和級別，都要選擇里邊最好的標的。精品不僅藝術價值和文化含量最高，而且未來增值的空間也最大；其次，要有發現的能力。若不具備足夠的鑒賞能力和識別能力，就算有一堆好的拍品在眼里，你也會當成一般的東西放棄掉。因而要不斷提升自己的發現能力，這里分兩個層面，一是知識儲備要不斷更新，二是在實踐中不斷鍛煉自己運用各種知識的能力，再次就是要有長線意識，初入行的朋友最忌功利心太重，這樣很容易墮入短線投機的泥沼。在收藏行業，價值是守出來的，其家族收藏目前價值回報極高的楊之光畫作和石灣陶瓷公仔，都是在長線中形成的。因此她認為，投機的人是守不住好東西的。最后是要有專業意識。雖然對于收藏家來說，藏品豐富是值得驕傲的事情。但就算這樣，也不要東一榔錘西一棒，一定要發揮自己的知識、資金、資源和渠道等優勢，在某一領域或種類，甚或是很小的一個細分市場板塊，做出自己的專業特色，在同行中間樹立權威和標桿。

戰術上，馮瑋瑜透露，這么多年來她總結出一套適合自己的方法：一是走蘇富比、佳士得、嘉德等名牌拍賣行路線，專攻來源清晰、傳承有序的精品。相對而言，大品牌的價格門檻可能高一些，但推出來的精品多，東西也更有保障。降低風險也等于是提升了自己的利益回報。二是對不了解的東西絕對不買，寧可買貴也不要買錯。千萬不要有撿漏的心態，買對才是省錢的最好方式。每次舉牌前她都要對目標對象做足功課，譬如今年在嘉德秋拍買回來的兩件藏品，自己便在拍前做了大量工作，包括比照首都博物館的展覽作品，解決了郎窯紅釉梅瓶玉碧底與常見的作品不同的疑慮，也包括專門到國外查詢它的來源等。三是對自己喜愛和認定的門類，一定會通過學術研究和梳理，對不同年代的東西加強比較，有計劃、有步驟地去拓展、延伸和豐富自己的藏品，最終形成一個完整的體系，譬如陶瓷中的單色釉，石灣公仔和嶺南書畫中的某一位藝術家。四是，就算只是為了個人收藏，也要重視作品未來的保值和增值功能。因此在拍品的遴選方面，一定要考慮其投資價值，要“買得起，藏得住，賣得出”。此外就是不能患得患失，有些東西得失成敗要看緣分，錯過了就錯過了。在投資收藏的過程中一定要保持愉悅的心態，享受其中的過程，如果因為得到或錯過了某件藏品而造成心理負擔，那就違背了收藏的宗旨。

觀點二：轉換策略伺機上攻 關注塔尖式名家精品

二十年前，何文發叱咤木材業，在藝術圈名不見經傳。但二十年后的今天，在嶺南在世老中青三代藝術家看來，他不僅是一位接地氣的大收藏家，而且是一個非常有經驗的藝術品投資者。他緊靠廣州“南肺”建設的一座50畝的藝術創作基地——沁芳園，經過行業多輪洗牌，目前仍為嶺南地區最為活躍的藝術品交流平臺之一。

1995年，靠經營木材、家具等生意積累到第一桶金的何文發，在平時的商業社交中經常以字畫作為媒介來維系自己的客戶關系。彼時，全國的書畫市場其實才剛剛起步，像關黎楊趙這些“四大家”作品，也只不過與現在市場上中青年藝術家的作品齊價。所以，當年何文發送給客戶，一出手就是一線名家書畫，在客戶那邊自然反響強烈。

2006年前，沁芳園僅是何文發組織文人雅集的私人會所。2006年后，由于民間高凈值人群對藝術品投資的熱情不斷升溫，何文發提前捕捉到國內藝術品市場“井噴”的信息，他突發奇想，對這片占地33萬平方米（50畝）的自然生態景觀進行了全新的人文化改造，使之升級為整個嶺南藝術生態圈創作交流的大平臺。

新世紀之交，他開始大批量地收購陳金章、周彥生、許欽松、方楚雄、陳永鏘等嶺南一線名家的字畫。2006年以后，一線名家作品市場行情暴漲，他又開始在中青代藝術家作品市場板塊尋找機會。

沁芳園平臺化以后，他的投資結構也在根據投資周期不斷調整。因為老中青三代藝術家，其作品的市場成長期很不一樣，所以，何文發緊跟市場制定不同的投資策略，在藏品配置中形成合理梯隊和組合來讓資金良性循環。事實證明，何文發的策略是對路的。他收藏的書畫，價值回報最高的可以達到30倍，而沁芳園這個平臺，給他帶來的無形資產和實際投資回報也像滾雪球一樣越滾越大。

當前的藝術品市場回調，是何文發最為關心的大事情。早在一年前，他就預言，廣東將會有三成畫廊會被市場淘汰掉。而今年以來，他明顯感到，找他幫忙買畫的人比往年少了六七成。在他看來，這是一個巨大的市場信號，國內的藝術品行業或將進入一個新的階段。而作為投資者，轉變策略已經是當前非常迫切的課題。

【策略】

何文發認為，在當前這種大形勢下，可以謹慎進入，注意投資策略的轉換。如果手頭掌握有足夠的資金，可以考慮把自己的投資標的提升一個檔次。

他舉例說，自己原來主要是做嶺南一線畫家的作品收藏，但今年大部分畫家作品的市場流通價都出現了比較明顯的回調，最極端的現象是個別畫家的作品流通價格被腰斬。由于終端市場的需求，被經濟下滑的形勢和持續反腐的勢頭所抑制，中間商手里積壓了大量之前預訂的作品，而流通市場上的存量也因為部分藏家的拋售而陡然增大，所以很多畫家的新作開始銷不出去。雖然很多畫家口頭上說自己的作品一手價格還沒有降，但市場上的實際流通價格已經降了。

隨著年關的到來，這種現象會越來越普遍。在這種情況下，同樣的資金，對于投資者和收藏家來說，就可以做很多以前做不到的事情。譬如，一線名家作品以前完全是一個賣方市場，一些市場基礎打得比較好的畫家，往年因為作品供不應求，根本沒有能力接受新的訂單。有交情的投資者就算拿著現金上門，也要排很久的時間才能拿到自己的作品。隨著今年整個行業進入持續調整階段，這個市場因為需求疲軟開始轉變成買方的市場。一些以前忙得不可開交、根本沒有空理外邊的人的畫家，現在開始放低自己的身價，主動與藏家和經營機構聯系，甚至開始安排比較多的時候出來應酬。這充分說明，一線名家的作品已經出現嚴重滯銷的狀況，需求減少直接壓低了畫家作品的市場流通價格。今年只要你手里有錢，可以隨便挑選到很多一線名家的精品，甚至用以前買一幅作品的錢可以買到兩幅的作品。

面對書畫流通價格普遍回調的形勢，何文發選擇的策略是，一線名家作品少數，就算是精品，如果與2011年左右的價格相比沒有三成以上的價格折扣，他也不會考慮。因為整個市場的價格回調并不只是發生在當前嶺南在世一線畫家這個細分板塊，甚至在其他更高一個層次的市場板塊也已經出現。譬如，目前市場上流通的關山月、黎雄才、王肇民、郭潤文等先生的作品，與鼎盛期的價格相比，也已經有了明顯的回落。同樣的資金，投資者可以嘗試在更高層次的板塊去運作，甚至收藏一些金字塔塔尖作品。這類作品相比市場的其他一線名家的普品來說，其藝術含量更高，一旦市場環境出現回暖，這類作品的價格行情也必是恢復得最快的。此外，就算目前市場行情不好，塔尖作品的價格相比其他作品來說，價格還是偏高，因而，不是專業的投資者或收藏家一般不敢碰，因此競爭相對沒那么激烈，這反而是買入的一個時機。

觀點三：以守為主 等待市場探底行情

高鵬飛湖南出生，現居廣州，爺爺和父親都是收藏家，他從小就在一種濃厚藝術品收藏和鑒賞的氛圍中長大，受到浸淫在這個圈子的親朋好友的影響，弱冠之年開始正式“獨當一面”玩收藏。

在中國書畫領域，高鵬飛目前收藏的作品就有數百件，其中現當代的重點藏品就有一二百件。這里邊三分之二是由上輩留下來的，在這個基礎上，他近二十多年又拓展了近百件。雖然出身收藏世家，但身上完全沒有土豪氣。他原供職于鐵路系統，由于上半輩子積累了豐富的收藏知識，所以，從上世紀90年代開始，他就在這個新興市場上如魚得水。在高鵬飛家里，可以找到國內幾乎所有主流高端的收藏類雜志。雖然中國早已進入網絡資訊時代，但他仍然是紙媒的忠實讀者。大量的閱讀和頻繁參與各種拍賣、會展和學術交流活動，使得他對學術和市場這兩個不同輿論場上的許多重要信息都了如指掌。因為知識豐富、視野開闊，所以他的收藏也是全國性的。除了中國書畫，高鵬飛對陶瓷、青銅器等其他藝術品門類亦有深入研究。

雖然作為一名家族式收藏的傳承人，高鵬飛的藏品之豐和資金實力之雄厚不容置疑。但是，他不喜歡也不贊成那種揮金如土的土豪式收藏。相反，他對市場價格的敏感意識堪比工薪族收藏者。至今仍讓高鵬飛頗為得意的是，1993年廣州首開先河舉辦中國第一屆藝術博覽會，他以每幅1000元的價格一口氣買下王肇民老先生的5張斗方，并以每幅2000元的價格收進多幅劉大為的斗方。當年，他一年的工資也不過幾千元，是學術見識給了他這樣的膽量。如今，光是此倆人的作品，市場價值便已翻了不下數百倍。高先生自己從不以賺錢為目的來購買藝術品，跟他打過交道的行內人都清楚，藝術品到了他手上，都是只進不出的。他是各種高端藝術品拍賣專場的常客，對于當代藝術界老中青三代，只要是成名成家的“腕兒”，從出身經歷到學術風格，再到個人思想和作品的市場表現，他總能一一道來、從不含糊。正因為“了解”，高先生“買東西”從不盲目跟風，倘若自己看不過眼的東西，他絕不會浪費自己的銀兩。反之，只要是來路清晰、風格自成一家、價格合適的作品，哪怕作者籍籍無名，他也從不介意，絕不錯過。談到藝術品收藏，他認為自己跟劉益謙完全相反，最大的優勢就是知識，只有發揮好知識的優勢，才能最大程度上降低自己的購買成本和風險。

【策略】

投資界有句俗話，說把握宏觀賺大錢，關注微觀賺小錢。從各類機構統計的數據以及近半年來管理決策層不斷出臺各種刺激經濟的政策的動機來看，當前國內經濟形勢嚴竣、下行壓力依然很大。

高鵬飛說，雖然今年春拍和秋拍，都分別出現了像潘天壽的《鷹石山花圖》和李可染的《萬山紅遍》那樣以過億元成交的作品。但是，局部市場的零星成交案例并不能改變整個市場繼續下行的趨勢。雅昌藝術市場監測中心（AMMA）對今年的春拍作過一個不完全統計，發現春季市場整體容量同比去年春拍明顯縮小，拍品數量減少54304件，而成交量同比下降了40%。整個2015年春拍，藝術品拍賣市場的總成交額僅為244億元，總成交額降至2011年以來最低谷，同比2014年春縮水了近百億元人民幣，降幅達27.2%。實際上，一級市場的情況同樣不容樂觀。所以，在高鵬飛看來，目前還不是抄底的最佳機機。至少他自己今年內，是不會在中高端市場上“輕舉妄動”的。策略上，他主張以守為主，等待市場探底行情出現后，再做投資決定，現在還是把原來手上的精品守住、持幣觀望為好。