金融集聚對金融產業影響的作用途徑和效應分析

■ 許 哲（天津財經大學研究生院金融系 天津 300204）

隨著國際資本加快流動，越來越多的金融機構采用企業間協調方式來組織交易和生產活動，即金融集聚現象，這種集聚目前已逐漸成為現代金融產業組織的基本形式之一。縱觀全世界，以紐約、倫敦和東京為代表的三大金融中心聚集了大量的金融機構，2012年3月的全球金融中心指數排行榜上，倫敦居于第一位，主要由于倫敦聚集了接近一百八十多家外國公司，股票交易所上市的公司數量眾多，全球約1/3的外匯收入在倫敦交易，因此，其金融聚集程度非常高。從中國來看，香港、北京、上海等城市的金融集聚程度也較高，如上海陸家嘴中心商務區聚集了國內外六百多家金融企業。雖然金融集聚現象已逐漸顯現，但其對金融產業到底是怎樣的影響，是如何影響的，需要進行深入的探索。

我國金融集聚現狀分析

（一）銀行業集聚現狀

截止到2013年底，銀行業金融機構網點共計20.9萬個，從業人員356.7萬人，資產總額140.2萬億元。分區域來看，東部地區的銀行機構數量最多，占比接近40%，從業人數也最多，占比超過40%，銀行業資產總額占比也最高，高達58.9%，其中廣東、北京和江蘇三個省市的銀行業資產總額均超過了10萬億元。與此同時，全國共有法人性質外資銀行達44家，分布在9個省市，其中有43家在東部地區。

（二）證券業集聚現狀

截至2013年末，境內上市公司（A股和B股）共計2489家，比2012年減少了5家，其中創業板和中小企業板上市公司數量分別為355家和701家。分地區來看，東部、西部、中部和東北地區境內上市公司數量比重分別為65.1%、14.7%、14.7%和5.5%，可見東部地區上市公司數量占全國的一半以上。債券市場發行規模逐步擴大，各類企業通過發行、配股等方式累計籌資3867億元，其中中部和西部地區的A股籌資額占全國的比重比2012年高3個和6個百分點，東部和東北地區有所下降，分別下降9個和1個百分點。

（三）保險業集聚現狀

我國保險業從 1980 年恢復至今，一直保持著強勁的發展勢頭，其發展速度遠遠高于世界其他國家保險業的發展速度。截至2013年年底，全國保險法人公司167家，分支機構約1600家，年末資產總額首次超過8萬億元，同比增長接近13%，全行業實現投資收益3658.3億元，收益率高出5%。從地區分布來看，東部地區的保費收入占比最高，為54.4%，西部地區保費收入同比增長最高，為13.6%。其中廣東、山東、浙江和江蘇四個省份的保費收入均超過了千億元，占全國比重接近1/3。

金融集聚對金融產業影響的理論分析

（一）金融集聚促進金融產業市場化

1.形成規模經濟。規模經濟體現在金融機構之間的協作和對基礎設施的共享上，通過集群中機構的共同發展及分工協作，從而促使集聚區的金融企業通過對比外部生產成本和市場交易費用的差距后，產生內部分工逐漸社會化及外部化，從而可以利用更多的社會資源擴大生產規模和降低成本，提高了資源的利用效率。有效降低了運營成本，從而促使金融產業的集聚形成了規模經濟。

2.匯集人力資源。金融業是技術含量高、人力資本高、附加值高的產業，而人力資本是金融業的核心生產要素。隨著大量金融的集聚和發展，區域內的金融配套產業和相關中介服務業也得到迅速發展，如律師事務所、會計事務所等，這些機構為金融業的各種需求提供了專業的服務，而各種從業人員不斷交流使得區域內的人力資源水平和效能快速提高，繼而推動區域內金融市場的發展。

3.增強信息的傳播。金融信息主要來源于監管機構、商業金融機構等，其流動和傳播主要依附于金融系統的相關組成。一般而言，區域金融業越發達，金融信息源就會越多，傳播的金融信息量就會越大。因此，金融集聚能夠促使區域內產生大量的金融創新，形成各種新的金融工具和金融交易形式，加快金融信息的傳播，進而加強區域內金融機構的相互聯系和溝通，降低了單個金融機構搜尋信息和達成交易的成本，因此可以提高區域內金融機構的整體收益。

（二）金融集聚加強金融競爭關系

1.降低交易成本。大量的金融企業集中到一個區域，會提高金融企業之間的競爭強度，而且會通過金融服務提供商的橫向競爭降低客戶的轉換交易對象的成本。從客戶的角度來看，客戶轉換金融機構的轉換交易成本降低了，從金融機構的角度來看，金融機構之間的相互競爭增強了。此外，金融集聚會通過加強金融競爭從而優化區域的金融體系和環境。由于加強金融企業在市場的競爭，遏制了金融投機行為，維護了金融市場公平的市場競爭環境，保障了金融市場和機構穩定有序的發展。

表1 ADF 單位根檢驗結果

表2 Johansen 檢驗結果

2.加快金融創新。金融集聚逐漸促使金融市場成為一個健康有序的市場，這樣市場的利潤將逐漸達到一個穩定新常態，區域內金融企業的利差會收窄，手續費也會降低。此外，由于集群內部的競爭壓力遠遠大于與集群外部企業之間的競爭，競爭淘汰機制在集群內將會得到充分的體現，從而會對企業形成巨大的創新壓力。在成本要求和競爭壓力下，企業需要不斷的創新以獲得成功。因此，金融產業的集聚必然會推動金融機構改革和創新以尋求生存。

（三）金融集聚促進金融產業結構升級

1.技術外溢效應。在金融集聚區域內，企業之間能夠學到彼此的最新技術，吸取競爭企業的優勢，有利于實現區域內的經驗共享。金融資源向周邊區域的擴散和流動，能夠提高技術信息的流動速度和距離，隨著一些新技術流動到周邊區域，直接帶動了周邊區域的技術進步，提高生產效率和技術創新能力，進而帶動產業的技術進步和產業結構升級。

2.產業轉移。金融聚集區在產業不斷調整過程中，重要的、具有強競爭力的金融資源會逐漸流入金融集聚區，而處于劣勢的金融資源將會被邊緣化。此時，金融資源將會以集聚區為中心呈現梯隊結構擴散，使金融交易具有更為廣闊的地域分布，大大提高了承擔和處理流動性風險的能力，使得產業布局更加合理化。

3.產業關聯。由于缺乏競爭力，被排擠到邊緣區的資源經常需要借助核心區域的優勢才能最大化的發揮作用，因此，這些資源會在附近的邊緣區集聚，集聚區域帶動邊緣區域發展，邊緣區域的產業為核心區域提供的產業原材料和初級產品，兩個區域的企業相互幫助，彼此的產業結構形成投入和產出互補關系，促使產業結構升級，并往合理化方向發展。

金融集聚對金融產業影響的實證分析

（一）變量選擇和數據來源

金融發展指標分別從金融市場化、金融競爭程度和金融業產業結構狀況三個方面來衡量，解釋變量為金融業集聚指標，分別從銀行、證券、保險三方面來衡量。

根據《中國市場化指數-各地區市場化相對進程2011年報告》，金融業的市場化指數包括5個方面內容：市場中介組織的發育程度、非國有經濟的發展、要素市場的發育程度、產品市場的發育程度和政府與市場的關系。該指標值越大，表示該地區金融市場化程度越高。同樣，根據上述報告結論，可以得出全國各個省市的金融競爭指標值越大，表示地區金融競爭程度越高。

（二）模型設定

在多元回歸模型中，由于非平穩變量會存在虛假回歸的現象，因此經典的多元回歸模型是建立在平穩序列的基礎上。本文在變量通過協整檢驗的基礎上建立回歸模型檢驗金融集聚與金融市場化、金融競爭程度和產業結構狀況的關系。

上式中FAC為金融集聚因子，Y1、Y2、Y3分別為金融市場化、金融競爭程度和產業結構狀況。模型反映了金融集聚對金融市場化、金融競爭程度和產業結構狀況的影響。

為了反映長期作用的短期反映，引入誤差修正模型 ：

α、β為常數項，μ、ζ為隨機擾動項。

（三）平穩性檢驗

ADF 檢驗的原假設存在單位根，且在一定的置信水平下。如果 ADF 的檢驗值小于臨界值，證明序列是平穩的；如果 ADF的檢驗值大于臨界值，證明序列是不平穩的。檢驗結果見表1。

由表1可以看出，Y1、Y2、Y3和FAC的ADF檢驗值均大于10%水平下的臨界值，無法通過ADF檢驗，是不平穩序列。經過一階差分后，D（Y1）、D（Y2）、D（Y3）、D（FAC）的ADF檢驗值小于1%水平下的臨界值，即為平穩性序列。

（四）協整關系檢驗

本文采用 Johansen 檢驗法對變量的協整關系進行檢驗，檢驗結果如表2所示。

從表2結果可以看出，在5%顯著性水平下，拒絕了沒有協整方程的原假設，因此，四者之間存在協整關系。

檢驗結果表明：金融集聚、金融市場化、金融競爭程度和金融業產業結構狀況之間存在著長期的協整關系，從上式可以看出，Y1、Y2、Y3與 FAC成正向關系。FAC每提高一個百分點，Y1會上升 3.98個百分點，Y2會上升5.97個百分點，Y3會上升 2.96個百分點。總體來看，金融集聚對金融市場化、金融競爭程度和金融產業結構升級有著正向的促進作用。

結論

隨著經濟快速發展，資本、技術和勞動等生產要素的集聚，金融集聚已成為金融業發展的必然趨勢。由當前的金融業集聚現狀可看出，目前東部地區金融集聚現象最為顯著，經濟發展速度也最快，無論是銀行業、證券業還是保險業，都不表明東部地區集聚了大量的金融資源。近年我國金融業取得突飛猛進的發展，這與金融集聚密不可分，主要由于金融集聚能夠促進金融產業市場化，加強金融競爭強度，促進金融業產業結構升級，通過三個途徑，達到促進金融業發展的效果。實證分析結果也證明了金融集聚對金融市場化、競爭程度和產業結構升級具有正向的促進作用，且效果顯著。因此，政府應著力打造新興的金融核心集聚區，開展金融商務區的試點，帶動金融資源的有效集聚，提高金融產業的規模化水平和集聚水平。

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