試論水電項目融資發展的新方向—以亞投行貸款老撾水電項目為例

■ 王 江（水利部綜合事業局 北京 100053）

引言

2015年4月18日，亞洲基礎設施銀行（亞投行）創始國為57個國家。亞投行是一個新興的銀行，作為世界銀行和亞洲開發銀行的伙伴，如何借鑒這兩個世界性和區域開發銀行的項目經驗，發揮自身銀行發展目標特點，將是亞投行急需面對和解決的戰略問題。

世界銀行作為1942年布雷頓森林會議的產物，1984年中華人民共和國正式成為世界銀行的會員國。隨著中國經濟的發展，中國的改革、增長與扶貧取得成功，世界銀行與中國的合作，由單向的學習，發展到相互學習。中國成功的經驗不僅有益于中國，而且有益于東南亞發展中國家，乃至全世界。同時，亞投行應利用這些中國的成功經驗，將其應用于亞洲基礎設施與互聯互通的項目中。

盡管老撾預計2015年國民經濟增長有望達到7.5%。但是2013年老撾年人均國民總收入為1490美元，目前還是低收入國家。近年來，老撾為了擺脫國家落后的經濟狀況，也在逐步探索改革開放的政策。在這一過程中，老撾制定開發其較為豐富的水電資源作為發展國民經濟的重點之一，即通過向周邊國家（泰國、越南等）輸送（出售）電力，來增加老撾外匯收入。目前老撾向泰國出售的電力收入已占其全部外匯收入的25%。

老撾是一個發展中國家，目前急需大量的基礎設施建設和資金支持。世界銀行在老撾實施了20年的貸款項目，由于世界銀行的政策和理念的約束，使得其在基礎設施投資比率十分低。

亞投行是以中國等發展中國家為主導，他們與老撾有著相同或相近的經歷，容易發現老撾現階段急需的領域，在發展與環境等方面更具有靈活性。同時，中國在水電工程方面有大量的成功經驗。

截止2014年9月，世界銀行對老撾貸款（國際復興開發銀行和國際開發協會）累計超過14.06億美元，實施項目97個，其中水電工程項目4個（見表1），總貸款額0.49億美元，占總貸款額的3.50%。

世界銀行在中國的水電工程的貸款額為33.21億美元，占總貸款額的5.8%。世界銀行在中國的第一個水電工程項目是魯布革水電站工程，其后又貸款投資了二灘水電站項目，小浪底水利水電樞紐項目。中國水電工程項目從魯布革水電站項目開始引進世界銀行的項目管理理念；在二灘水電站項目中吸收這些經驗，并應用于工程管理實踐；小浪底水利水電樞紐項目成為中國水利水電工程成果應用世界銀行的工程管理和技術引進的案例。中國水利水電工程施工與管理水平，經過世界銀行貸款的魯布革水電站的學習、二灘水電站項目

老撾的水電工程發展現狀

的吸收、到小浪底水利水電樞紐項目的全面成功應用，已經達到世界領先水平。

老撾的主要電力資源是水能資源，全境有20余條流程200公里以上的河流，其中最長的湄公河在老撾境內全長1846.8公里，約占湄公河全長的44.4%，落差484米。全國有60多個水源較好的地方可以興建水電站，老撾60%以上的水力資源蘊藏在湄公河。原蘇聯和越南的專家測算，老撾水能理論儲量為2500-3500萬千瓦，可開發裝機容量為2000-3000萬千瓦，老撾湄公河委員會的測算認為可開發裝機容量為3500萬千瓦以上，年發電量1600億度。經過多年發展，電力工業已發展成為老撾具有優勢的產業之一，是社會經濟發展的重點，到2000年全國電站裝機容量已經達64.4萬千瓦，其中62.7萬千瓦（約 98%）是水電。實際水電裝機容量占可開發總量的1.79%，中國目前水電裝機容量占可開發總量的27%，老撾相對水電開發前景巨大。

老撾黨和政府高度重視本國水能資源開發和利用，提出要將老撾建成“中南半島蓄電池”的目標，為實現擺脫國家貧困、逐步實現工業化和現代化提供戰略依托。老撾的電力規劃、開發、實施及運營由老撾國家電力公司負責。老撾國家電力公司為國營公司，隸屬老撾工業與手工業部，下設電力開發部、發電運營維護部、電力調度輸送部、財務部和管理部，是老撾唯一的電力開發和運營機構。亞洲開發銀行曾為老撾的電力發展做過規劃，但對老撾的一些具體情況考慮不夠周全，未被老撾政府完全采納。老撾國家電力公司目前規劃水電站的建設分為兩種方式：10萬千瓦以上的水電站以外商投資的形式建設，10萬千瓦以下的水電站以老撾國家電力公司做業主，以總承包方式由外商帶資建設。

由于水電站的收益主要靠向泰國等周邊國家賣電來實現，老撾對于水電站的建設持謹慎的態度，依目前的做法，一定要先與泰國簽署賣電協議，后進行水電站的建設，避免與泰國方面在賣電協議談判上的被動。這種開發水電站的做法也在一定程度上避免了水電站的承建人因賣電協議不能穩定地延續足夠長的時期，而導致賣電收入無保障，進而影響還款。從目前情況看，該策略效果轉好。老撾近幾年賣電收入情況如圖1所示。

表1 世界銀行在老撾水電工程項目貸款

圖1 老撾賣電收入情況

亞投行對老撾的水電工程項目前景

（一）老撾水電工程現狀

老撾山地較多，水力資源豐富。全國現有14座水電站，總發電能力為500兆瓦，其中不少輸出供應鄰國泰國。老撾2006年水力發電總量為700兆瓦。

至2014年，老撾家庭用電保障率達到88%，電力出口占老撾出口收入的25%，預計2020年電力產值占GDP總量16%。計劃2015年總裝機容量為332.9萬千瓦，2020年達到951.4萬千瓦，主要以水電項目為主，其中85%的電量將用于出口。另悉，老撾南俄江上正在實施的水電項目共有5個，南俄（1）是其中之一。

老撾是以農業為主的國家，工業基礎十分薄弱。水電資源是老撾的重要資源，可以說是經濟支柱。老撾通過向周邊國家泰國、越南等輸送電力來增加其外匯收入，目前向泰國出售電力所得的收入已占其全部外匯收入的1/4以上。泰國向老撾的購電量還在逐年增加，近幾年越南經濟增長很快，對于電力的需求也明顯增加，因而也與老撾簽訂了購電協議。

（二）老撾的水電工程規劃

亞洲開發銀行曾為老撾的電力發展做過規劃，但對老撾的一些具體情況考慮不夠周全，未被老撾政府完全采納。亞投行應以老撾水電發展規劃為先導，首先提供技術援助支持老撾的水電發展規劃。該規劃一定要充分吸收老撾政府各個部門的意見，成為老撾政府各部門都可以接受的規劃。

（三）積極為老撾電力出口開拓市場

亞投行應積極貸款建設老撾國內的電網，發展老撾農村的電網，鼓勵農村用電，同時會帶動農村對電氣產品的需求，使上下游企業獲利，提高老撾人民的生產生活水平。

亞投行應在區域發展的角度看待老撾的水電工程項目，預測老撾的電力需求，同時評估東南亞其他各國的電力需求，建立東南亞的統一大電網，積極貸款電網建設項目。老撾水電站將作為該電網的主要調峰和事故備用電站。

配合亞投行的目標，建設充足的電力保障，為高速鐵路網的建設和運行提供保障。

（四）提高老撾水電站管理水平

近30年，在世界銀行的貸款項目的引領下，中國的水電站建設與管理水平提高神速，已經躋身世界前列。亞投行應積極提高老撾水電站人員的建設和管理水平。通過項目鼓勵老撾工程技術人員來中國培訓考察。

（五）增加老撾的就業機會

外國水電公司的海外項目，除了核心管理人員是本公司派出外，二級管理人員均是市場招聘，再往下的勞務人員更是盡量雇傭當地的人，因而也為當地政府在一定程度上解決了就業的問題。

（六）積極參與老撾水電站建設提供多種融資

第一，提供主權擔保貸款。從老撾的電力發展來看，中國公司占有一定的地位，十年規劃 7個項目中4個意向由中國公司承建，而且其中 3個是已經確定要修建的水電站。老撾國家電力公司表示歡迎有實力的中國公司以任何一種方式在老撾修建水電站。可以看出，如果中國公司得到相關部門的大力支持的話，未來肯定會在老撾水電市場占據主導地位。但是，由于水電站項目建設周期長，政治風險大，有意向的中國公司將會考慮較大的風險值。因此，亞投行可以對水電站建設項目提供貸款，由于亞投行的貸款是主權擔保貸款，這將降低水電站項目的風險。

第二，BOT項目的再融資。BOT（建設-運行-移交）有利于改善老撾利用外資結構。老撾改革開放以來所引進的外資主要投資于加工工業，而能源、交通等基礎設施則由于缺乏資金投入，已形成經濟發展的“瓶頸”，阻礙了老撾產業結構的調整和升級。過去外商對基礎設施投資的信心不足，主要是考慮到投資風險較大，對資金的順利回收和外匯平衡沒有保證。而BOT方式通過政府與外商簽訂特許權協議等，能夠較為妥善地解決這些問題。因此BOT方式對于優化老撾產業結構和利用外資結構具有重要的推動作用。亞投行可以積極提供給有前景BOT項目貸款，減少BOT項目的融資成本，同時也能夠獲取更大利益。

第三，為多種風險投資和籌資，提供咨詢服務。亞投行將具有強大的咨詢團隊，可以為老撾的水電站項目的多種形式的風險投資和籌資渠道，尤其是吸引外商的直接投資（FDI），提高咨詢服務。

提供老撾政府建立風險投資公司的咨詢。建議老撾政府采取由政府部門、金融機構、大中型企業、外資企業及科研機構等多家聯合組建的方式，資金來源除自有資金外，可開展如信托存放款、投標、財務擔保、債券、租賃、提供各種咨詢服務等業務取得。幫助政府要理清投融資政策，法律及規章制度，同時要建立健全有利于風險投資的產權交易市場，以利于風險投資基金的退出，促進水電站風險投資事業的健康發展。

亞投行應積極與老撾政府合作，分析老撾的社會經濟發展階段，平衡亞投行的安全保障政策與經濟發展，為老撾水電工程規劃等提供技術援助項目資金，為老撾急需的水電工程項目提供貸款，幫助老撾提升水電工程及相關設施的完好率水平，引進中國的水電技術服務體系，提出構建東南亞統一電網設想，提供給老撾政府建立水電站項目的風險投資基金咨詢服務，為老撾的經濟發展提供保障。

1.http://www.fao.org/nr/water/aquastat/countries_regions/KHM/index.stm

2.http://www.worldbank.org/projects/search?lang=en&searchTerm=Cambodia

3.http://news.gtxh.com/news/20140528/zhonghoubanbaojia_665166552.html

4.世界銀行，中國國別伙伴戰略（2013-2016），世界銀行文件編號：67566-CHA，2012

5.世界銀行，中國北方水行業戰略研究，世界銀行文件編號：22040-CHA，2001