O2O：梅花香自苦寒來

最近很多朋友問我：資本寒冬是不是真的來了、O2O創(chuàng)業(yè)是否還有前途？對于第一個問題，我的回答是：嗯，已經(jīng)來了，而且可能比我們想的還要嚴重。

資本寒冬降臨

筆者認識一位汽車后服務O2O企業(yè)的創(chuàng)始人，前不久中國股市的大震蕩影響了他們的融資，很多人民幣基金在二級市場的受挫，直接導致他們在一級市場不敢下手。他說，如果在以前，以他們公司的實力完全可以被熱捧，而幾家表達了強烈投資意向的機構在股市震蕩之后全部放棄跟進。好在這家汽車后服務公司的現(xiàn)金流一直不錯，融資受挫也能支撐下去。

也有投資機構的負責人向筆者表示，業(yè)內(nèi)一家做上門按摩的O2O公司最近被投資機構撕毀了投資意向書，原因是投資機構懷疑該上門按摩O2O公司的數(shù)據(jù)造假。是否存在數(shù)據(jù)造假暫且不論，但今年6月以來投資機構主動毀約的比例確實在大幅提高，即便簽訂了最終協(xié)議，打款速度也比之前要慢。這不僅僅包括一些小機構，一些業(yè)界熟知的大VC也是如此。

美股中概股集體低迷、A股又持續(xù)動蕩，不少公司把寶壓在了新三板上。某國內(nèi)著名的大VC把其投資的16家公司集體打包給了某證券公司，集體拆VIE謀新三板掛牌。尷尬的是，新三板雖然門檻低，但隊伍已經(jīng)排得相當長，不少公司可能等不到掛牌的那一天。

另外一個被寄予厚望的是滬市戰(zhàn)略。新興板未來可能會首先重點扶持上海地區(qū)的創(chuàng)新公司。但戰(zhàn)略新興板年內(nèi)不可能成行，最早也要等到2016年4月。據(jù)某證券公司人士透露，某大型生活服務O2O公司已經(jīng)瞄準戰(zhàn)略新興板，但之前的融資很可能撐不到2014年4月，不得不在這個資本寒冬再進行一輪融資，而估值上卻難有提升。

以上幾個例子說明，無論是A股還是美股，無論是新三板還是戰(zhàn)略新興板，目前二級市場退出渠道都不理想。二級市場低迷，VC募資受影響，投到一級市場的資金就會變少，創(chuàng)業(yè)公司獲得投資的機會也就跟著變小。

當然，資本寒冬只是相對市場高位的一種狀態(tài)。市場長期過于樂觀，產(chǎn)生了泡沫，需要在寒冬擠一擠，這未嘗不是好事。中國股市現(xiàn)階段的動蕩是新一輪利益格局調(diào)整的表現(xiàn)，長遠看必然趨于穩(wěn)定；而且政府鼓勵創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，相比其他行業(yè)領域，科技互聯(lián)網(wǎng)越來越成為國民經(jīng)濟的亮點，受市場青睞的趨勢不會變。而國際資本方面，不少大基金和大VC有在寒冬加大投資力度的習慣。

前景依然光明

回到前文提到的第二個問題，O2O創(chuàng)業(yè)是否還有前途？筆者的看法是：大量的O2O公司將成為先烈，但市場和用戶已經(jīng)被培育，新進者的成本反而會降低；線上線下融合已經(jīng)是現(xiàn)實，產(chǎn)業(yè)和消費升級勢在必行，O2O行業(yè)領域依然前景光明。

2014年之后，一大批O2O企業(yè)一窩蜂地誕生，當時的進入門檻很低，玩家良莠不齊。發(fā)展到2015年，一批O2O公司死去，死亡的原因無外乎：

（1）團隊不行，比如團隊基本能力不行、股權架構不合理導致散伙。

（2）創(chuàng)業(yè)方向借了O2O的勢但沒有抓住真正的市場痛點。

（3）策略上以燒錢求規(guī)模，忽略服務質(zhì)量而被用戶拋棄。

上千家O2O公司獲得融資，死掉一些是正常的優(yōu)勝劣汰，不必過度解讀，其他領域其實也如此。以電商為例，2010～2011年數(shù)百家垂直電商獲得融資，2013年后真正剩下的沒有幾家，但這并不妨礙有實力的玩家如唯品會、聚美優(yōu)品等成功上市。相較而言，O2O項目比電商存活率要高，即便二級市場不好，O2O公司還可以入贅BAT等巨頭。筆者目前了解到的情況是，目前，獲得BAT等巨頭投資的O2O創(chuàng)業(yè)公司超過了100家。

O2O創(chuàng)業(yè)是否有前途要看如何定義“前途”這個詞，如果非得獨立上市才算有前途，那么O2O注定只是少數(shù)玩家的游戲。如果說按照生存概率來看，O2O比純互聯(lián)網(wǎng)項目的存活率要高不少。

死亡將是正常的，但O2O的先烈們其實也留下了遺產(chǎn)，市場和用戶被培育了，等玩家大量減少后，新進者的成本反而會降低。2010年和2011年，拉手、窩窩、24券、團寶等玩家大肆砸廣告，市場和用戶受到了廣泛培育，2012年后美團成為市場的收割者，發(fā)展至今已經(jīng)號稱估值達百億美元。

所以，資本的寒冬其實也是收割的前夜，考驗的是各玩家真正的耐力。無論各方如何批評O2O，但大家的共識是：線上線下融合已經(jīng)是現(xiàn)實，線下產(chǎn)業(yè)和消費升級是大勢所趨。百度All in O2O、京東發(fā)力O2O到家服務、阿里整合銀泰投資蘇寧、微信大力推線下支付，這只是少數(shù)幾個例子。

在大公司挺進O2O之后，我們必須承認：O2O已經(jīng)進入了資金和資源驅(qū)動的階段。此前，大量O2O公司的核心競爭力只有營銷，這類公司在此階段的競爭中顯然越來越難。通過分析那些被BAT等巨頭投資的O2O公司就會發(fā)現(xiàn)，BAT等巨頭青睞有線下資源和線下能力的團隊。

如何度過寒冬？

資本寒冬真的來了，那么，O2O公司如何保命？一個被不少投資人推薦且筆者也認同的建議是：別太在乎估值，盡快融資，儲備夠15個月的資金。如果繼續(xù)西進，不要僅僅想著目前市場上的純VC，線上的BAT等巨頭、線下的大型商業(yè)企業(yè)也可能是更好的選擇。停止不能追蹤效果的廣告投放，回歸做生意賺錢的打法，對于大幅虧損的業(yè)務及時做調(diào)整；做好內(nèi)部動員，該裁員就裁員。

另外，O2O創(chuàng)業(yè)需要回歸線下，加強對線下資源的把控，比如簽一個景區(qū)的獨家代理，往往比有多少APP下載量更重要。舉兩個例子，獲得萬達投資的微影（微信電影），借助萬達影院的強勢，在電影票銷售上異軍突起；和物美超市達成合作的多點（Dmall），在單量上迅速趕上了同行。

當然，即便如此，大量O2O公司死去依然不可避免，這是資本寒冬帶來的壞處。資本寒冬的好處是，它更能打磨企業(yè)的優(yōu)秀特質(zhì)。有實力和有信心的公司往往期待寒冬早點到來，以便進行逆勢擴張。因為寒冬過后，鳥語花香才會真正到來。