談以絲綢之路經濟帶為契機的人民幣區域化發展

■ 曹志鵬 馬翠萍（陜西科技大學管理學院 西安 710021）

絲綢之路經濟帶上推行人民幣區域化的可行性

（一）中國的經濟實力為絲綢之路經濟帶上人民幣區域化奠定了基礎

2013年中國的國內生產總值是92403 億美元，占世界國內生產總值的12%，僅次于美國。2013年外匯儲備達到了將近38395.5 億美元，占全球外匯儲備的30%以上，如此高額的外匯儲備為中國對外貿易及融資提供了保障；對外貿易規模上，中國位居世界第二，在提供最終產品市場中日益發揮重要的作用；在幣值穩定性方面，幣值的穩定情況主要體現在對內和對外兩個方面，可以通過發行國的匯率和通貨膨脹率來衡量，從2005年人民幣匯率開始實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節的有管理的浮動匯率制度以來，人民幣的波動幅度在2%以內，且通貨膨脹率一直控制在3%左右。這些都為人民幣的區域化乃至國際化奠定了堅實的基礎。

（二）絲綢之路經濟帶的貨幣體系需要人民幣區域化

現今的國際貨幣體系中，美元一直處于國際貨幣的主導地位，任何一國貨幣國際化的行動如果不依靠區域內的集體合作是很難取得成功的。冰島危機很好的說明了貨幣區域在抵抗經濟危機表現出的優勢，尋求區域合作成為各國推動經濟持續發展的共同意愿。再者，近年來，人民幣東亞貨幣合作中所體現的匯率穩定及在周邊國家的流通情況，與俄羅斯貿易中進行雙邊本幣結算的嘗試與進展，到2015年人民幣已經成為全球第七大結算貨幣，且增速很快，增強了絲綢之路經濟帶上國家對人民幣的持有意愿與信心。

（三）絲綢之路經濟帶上其他國家貨幣的不可替代性

與人民幣區域化相關的是俄羅斯提出的“盧布國際化”，但俄羅斯從經濟轉型以來，一直面臨著高通貨膨脹率和幣值不穩定的問題，降低了人們持有盧布的信心。根據俄羅斯聯邦統計局發布的數據顯示，俄羅斯2014年的通貨膨脹率為11.4%，是繼2013年通貨膨脹率13.3%之后的最高水平，劉洪鐘、張振家（2011）認為俄羅斯的高通貨膨脹率加上轉型過程中對美元的較高程度的依賴性，在加劇金融風險的同時，使其在匯率與利率方面也喪失了作為政策工具的職能；從世界范圍內的經濟貿易規模上來說，俄羅斯無論是貿易規模還是進出口投資及國民生產總值上來說都不具備貨幣國際化的條件。雖然，俄羅斯盧布在獨聯體國家間結算如今也具備了一定的規模，但因其本身遺留的一些政治歷史問題，有礙于盧布的國際化進程。故不管從幣值穩定性上來說還是從貿易規模經濟實力上來說，人民幣都更有機會成為主要使用貨幣。

絲綢之路經濟帶上人民幣區域化的阻礙因素

（一）絲綢之路經濟帶上貿易產品人民幣計價能力弱

以與中亞五國與俄羅斯的貿易為例，中亞五國總占地面積400 萬平方米左右，總人口將近6000萬，都擁有大量能源金屬礦藏儲備，哈薩克斯坦更被譽為“能源與原材料基地”，在對我國與中亞的貿易結構進行分析可知，我國出口到中亞的主要是機電產品、機器配件等輕工產品，從中亞進口的主要是石油、天然氣、礦產品等資源類產品；從圖1中可以看到，中國進出口中亞的貨物總額較俄羅斯的增速略快，但中國與其貿易主要以順差為主，2013年俄羅斯對我國的出口還出現了下滑趨勢；雖然2013年中亞與中國的進出口貿易總額突破了500 億美元，但其占中國在亞洲進出口貿易總額的比例為2.3%左右，遠遠沒有發揮其能源在中國應有的出口優勢。在我國與俄羅斯的貿易中，俄羅斯是中國重要的能源進口國，雖然中俄雙方正在積極推動在貿易中使用雙方的貨幣進行計價，并在2014年簽署了1500億人民幣的貨幣互換協議，但人民幣與盧布之間并沒有直接匯率，仍是以美元做中介進行換算。總的來說，不管是中國出口的機械類還是目前國際上公認的對石油、天然氣資源類等大宗商品均是以美元計價，客觀上使得在中亞及俄羅斯推行人民幣自由兌換及區域化具有難度。

（二）絲綢之路經濟帶上國家金融一體化程度普遍較低

Takagi &Hirose（2004）認為主要有7 種量度金融一體化的方法，從其定性指標市場規則限制法進行分析，市場規則限制法指的是如果沒有任何約束限制資本和金融服務的自由運動，可認為兩個金融市場是完全一體化的。目前絲綢之路經濟帶上國家之間為更好的發揮本國貨幣政策的作用，對資本流動和金融服務的出境限制較多；其次，絲綢之路經濟帶上的國家主要由發展中國家組成，其經濟和基礎建設相對較落后，金融市場的發展還不完善，還沒有實現資本的自由兌換；對其而言，發展經濟是其首要目標，對金融的改革及滿足金融產品多樣化和自由交易，因其本身具有的風險性，持有觀望和保守的態度。

（三）推動資本開放的同時保證人民幣幣值穩定具有挑戰性

人民幣幣值的穩定及人們對人民幣升值的預期，增加了市場對人民幣持有的信心。但根據美國經濟學家保羅·克魯格曼提出的三元悖論，一國的三個經濟目標即獨立的貨幣政策、穩定的匯率和資本的完全流動不能夠同時實現，這三個經濟目標需要在犧牲一個目標的前提下來保證另外兩個目標的實現。目前貨幣政策是我國進行宏觀調控重要且有效的工具，需要繼續保持貨幣政策的獨立性，資本的自由流動是我國真正實現“走出來”需要解決的問題，那么怎么協調匯率穩定性和資本的流動性將是在推行人民幣區域化及國際化進程中亟待解決的問題。

人民幣區域化的推進路徑

絲綢之路經濟帶上人民幣區域化既需要各國政府加強對話，建立相關的合作機制框架，又離不開企業貿易產品計價能力的提高，同時需要金融銀行類企業能夠在人民幣的支付及回流中提供相應的服務等相關各方的共同努力。

（一）加強絲綢之路經濟帶上國家之間政治層面的政策對話

區域內的貨幣合作是市場推動的結果，但更是各國政府有意愿并積極參與合作的結果。不管是東盟自由貿易區的建立還是歐盟經貨聯盟的成立，都是各參與國積極協商共同參與的結果。從歐元區的希臘主權債務危機到東亞各經濟體經過十幾年的努力建立的危機應對機制在應對金融危機的失效性，給我們的啟示是在進行區域合作時應加強合作機制建設的有效性和制度化，建立多邊對話關系加強政策溝通，并共同設立區域貨幣合作的長期目標。

目前由中國主導成立的亞洲基礎設施建設銀行，對推動與絲綢之路經濟帶上國家之間的合作是一個良好的開端，它將會逐步解決類似中亞的亞洲國家基礎設施建設項目的資金需求，并將會廣泛的募集到各個參與國家的閑散資金進行投資，并有望在資本項目下（如發行以人民幣計價的股票債券等）推動人民幣的流通。除此之外，中國與俄羅斯正在積極推進上合組織開發銀行的成立。但總的來說，絲綢之路經濟帶上關于貨幣合作還處于初級階段，合作內容主要是簽訂貨幣互換協議，合作的內容有待進一步加深。

（二）轉變貿易產品結構以提高企業議價能力

隨著絲綢之路沿線鐵路的修建，各個國際班列的開通，沿線貿易成本將進一步降低，貿易時間縮短，進一步鼓舞了企業之間的貿易往來，尋求簡便高效低匯兌成本的貿易，將會是沿線各個國家企業共同追求的。

產品的異質性和高科技含量是評價其國際競爭力的重要標準，也是企業在貿易出口中有沒有話語權的重要指標，王瓊、張悠（2013）通過對跨境人民幣結算的影響因素分析得出結論，產品的異質性即產業內貿易水平的高低與跨境人民幣結算額有著負相關的關系，故要成為雙邊貿易中的結算貨幣就需要出口的產品具有科技含量高、可替代性低的特點和具有一定的壟斷國際市場的能力。故中國企業應逐步轉變出口的貿易結構，由多以加工中間產品出口轉化為技術軟件專利等出口，逐漸改變在議價能力中的弱勢。

圖1 2012年、2013年中國對中亞及俄羅斯貨物貿易進出口額

（三）推動絲綢之路經濟帶上金融一體化發展

絲綢之路經濟帶上的西北地區與中亞國家發展普遍落后，商業銀行的服務能力偏低，提供的金融類產品種類少，且目前絲綢之路經濟帶上沒有建立對各個國家貿易結算進行統一處理的中央銀行，我國商業銀行在絲綢之路經濟帶上開設境外分支機構較少，據此提出以下建議：

首先，適當的放寬商業銀行跨境設立分支機構的監管政策，鼓勵商業銀行開展跨境人民幣結算業務，并對其支持絲綢之路經濟帶上的項目建設與投資相關的貸款與擔保給予優惠性的政策支持。其次，加強貨幣服務能力建設，鼓勵商業銀行進行金融創新。絲綢之路經濟帶上涉及國家眾多且有很多小國家，可以逐漸實施人民幣對這些小國家使用貨幣的直接報價，這樣既可以給雙方的貿易結算提供方便又可以避免采用第三方貨幣進行轉換時帶來的風險；同時將銀行業務與互聯網充分結合起來，發揮互聯網在提供金融服務時快捷、簡便、普遍性等優勢，加快跨境人民幣結算系統的對接與處理規則的制定。最后，加快人民幣離岸金融體系的建設，完善人民幣的回流機制。目前僅僅依靠香港難以滿足絲綢之路經濟帶上對人民幣的需要，需要建立新的人民幣結算離岸市場來幫助實現人民幣的自由兌換，同時加強人民幣在境外流通監管與設計境外回流機制。

（四）增強匯率彈性與適應性并完善人民幣的匯率機制

維持人民幣幣值的長久穩定主要從兩個方面著手，一是實現物價的相對穩定即通貨膨脹率較低，二是有效規避因匯率的波動導致的資本投機性轉移行為。為了維持人民幣幣值穩定，使人民幣長久具有吸引力，推動人民幣成為貿易中的結算貨幣，需要增強匯率的彈性與適應性。

理論上，兩國之間的匯率主要是由兩國的價格水平、經濟增長率和利率的差異所決定的，趙志君、陳曾敬（2009）通過實證研究表明，對一國而言，其實際匯率與經濟增長率之間都成正向關系，中國的實際匯率與美國的經濟增長率成反向關系，并提出要讓價格在實際匯率中起主要的調節作用。目前中國逐漸推行利率的市場化，故對匯率的適應性方面應從經濟增長率與價格方面著手，繼續堅持參考一籃子貨幣進行調節的有管理的浮動匯率制度。

總的來說，在絲綢之路經濟帶上推行人民幣區域化理論上具有很大的可行性，但因貿易中產品結構轉變、金融市場的完善等阻礙因素的改進都需要一定的時間，此外，政治、軍事等綜合國力也是影響國際化進程的重要因素，故在絲綢之路經濟帶上推動人民幣區域化是一個漸進的過程，應從加強貿易合作入手逐步推進，并以金融市場的改革和逐步完善以及跨境金融服務能力提高為基礎來推動。

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