BT 建設項目再融資運作模式下的資金計劃與實施
——以A 建設工程為例

程先東 閆貽志

(1. 中冶天工上海十三冶建設有限公司 上海 201999;2. 上海中冶職工醫院 上海 201999)

0 問題的提出

《財政部關于推廣運用政府和社會資本合作模式有關問題的通知》(財金〔2014〕76 號)的發布，標志著地方性存量債務的解決方案有了方向和途徑，與建設部“鼓勵有投融資能力的工程總承包企業，對具備條件的工程項目，根據業主的要求，按照建設—移交、建設－經營－轉讓等方式組織實施”［1］具有政策的延續性。公共基礎設施建設將越來越多地采用公共私營合作制(Public-Private-Partnership，PPP)的運作模式，使建筑企業在市場競爭中求創新，打破傳統的以“干活拿錢”為標志的“勞動密集型”經營模式，充分利用建筑行業領域內的資本，提高本企業的資本運作和資源整合能力，推動企業向“資本運作型”的高端總集成總承包服務模式發展。BT 模式(Build－Transfer)意為“建設－移交”，作為PPP 模式的一種初級運作方式，是目前建筑市場的重要資本運營形式，其資金流量是促進政府運作機制改革和企業持續經營的重要方面［2］，因此對BT 項目的資金計劃及其實施的研究具有重要的意義。

1 BT 建設項目再融資模式

PPP 的實質是政府為私營部門營造有效的公共政策和規范的制度［3］。BT 是在工程承包模式發展過程中出現的一種工程總承包加融資的建設方式，也是非政府資金介入基礎設施建設的一種項目融資方式［4］。BT 再融資是業主在對總承包方一次融資基礎上，總承包方再通過對外融資而非自有資金的運作進行融資……