要理性看待融資難

文/李連發

要理性看待融資難

文/李連發

融資難，是當前社會熱議的一個話題。很多人僅是簡單地從資金的供給方，即金融機構的角度看待，得出的解決方法多是放松融資閥門、多建金融機構、增加資金供給和放寬融資條件等。因而，融資難也往往容易被片面歸結為一個金融問題。但是，如果更為理性和全面地分析，特別是從資金的需求方，即急需進行融資的非金融企業來探究其訴求背后的機制問題，融資難更折射出實體經濟進行結構調整的緊迫性。

企業融資困難是否造成負面影響，關鍵在于企業能否在短期創造更大的利潤。

首先，從經濟學角度看，企業和消費者都受到預算的約束，不能無限度地獲得外部資源。但只要他們在生產和交易過程中的剩余被充分開發和利用，預算約束并不妨礙資源配置達到最有效率的狀態。

企業融資困難是否對投資和產出造成負面影響，關鍵不在于這種外部融資約束本身，而在于企業能否通過短期內更多開發和利用生產和交易過程中的剩余，即創造出更大的利潤，并通過利潤再投資這種內源融資方式來彌補外部融資的不足。反之，非金融企業對外部融資的依賴程度越高，越說明企業開發和利用其主營業務方面機會的能力不強，也反映出企業的競爭力低下。

如果一個經濟體中，非金融企業普遍存在外部融資依賴度較大的現象，則說明該經濟體的長期競爭力不夠強。

其次，融資難問題反映的是企業的資金需求大于銀行資金供給問題。從經濟規模來看，我國已在很短時間內躍升到離全球第一不遠的位置。與此同時，我國的貨幣供應量和貸款總量均在快速增加，前年二者之和已大大超過GDP，分別達1倍和約0.3倍的水平。伴隨著貨幣和實體經濟規模快速擴張的結果之一，是產能過剩、能源資源的超負荷運轉以及PPI連續31個月的負增長。

在這種情況下，如果銀行貸款繼續發放給那些盲目擴大產能、依賴低技術和低價薄利多銷的低效率企業，并可能造成新一輪產能過剩的話，那么當下的融資難問題可能反倒是一件好事。

長期以來，我國有相當一批企業不是依靠內部創新和提高產品附加值來做大做強，而主要依賴外部融資的借新還舊來進行低水平的重復建設，這背后折射的問題就是政府隱性擔保和剛性兌付始終存在。長此以往，道德風險問題很大。十八屆三中全會明確提出，要讓市場發揮決定性作用。在這“三期疊加”的特殊時期，政府更要保持定力，讓市場供求發揮更關鍵的作用，應相信企業家的智慧和能力。

責編：劉媛E-mail:liuyuan@ittime.com.cn美編：玲玲校對：媚子

博主簡介：北京大學經濟學院教授