信貸資產質押再貸款試點推廣 有助于提升貨幣政策有效性靈活性

信貸資產質押再貸款試點是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有助于提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，解決地方法人金融機構合格抵押品相對不足的問題，降低社會融資成本，支持實體經濟更好發展。

對于這項試點推廣的意義和作用，首先，此項政策的出臺有助于緩解經濟下行壓力；其次，此舉也是補充基礎貨幣的新渠道；再次，對商業銀行和中小金融機構來說，此舉有助于盤活信貸資產，增強流動性，從宏觀方面來看，有助于金融體系的整體穩健。

日前，人民銀行發布消息稱，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省（市）推廣信貸資產質押再貸款試點。在此之前，央行曾在山東、廣東開展信貸資產質押再貸款試點。

央行方面稱，信貸資產質押再貸款試點地區人民銀行分支機構對轄內地方法人金融機構的部分貸款企業進行央行內部評級，將評級結果符合標準的信貸資產納入人民銀行發放再貸款可按受的合格抵押品范圍。

信貸資產質押再貸款試點是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有助于提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，解決地方法人金融機構合格抵押品相對不足的問題，引導其擴大“三農”、小微企業相關的信貸投放，降低社會融資成本，支持實體經濟更好發展。

為保障央行債權安全，防范金融機構道德風險，解決中小金融機構合格抵押品相對不足的問題，2014年，人民銀行總行在山東、廣東開展信貸資產質押和央行內部評級試點，將經人民銀行內部評級的金融機構優質信貸資產納入央行合格抵押品范圍，完善中央銀行抵押品管理框架。記者從今年年初發布的《2014年第四季度中國貨幣政策執行報告》中了解到，目前，試點地區初步建立了信貸資產質押再貸款的基本制度、操作規程和央行內部評級數據庫，并開展了信貸資產質押再貸款操作，形成了可復制、可推廣的經驗。報告還明確，2015年，人民銀行將逐步推廣分支行信貸資產質押和央行內部評級試點。

“這在本質上是在當前盤活存量資金基礎上的一種流動性補充，以此引導信貸資金更多地投向實體經濟。”棗莊銀行董事長呂士偉對本報記者表示，“信貸資產質押再貸款政策的提出為商業銀行尤其是地方法人金融機構提供了更多獲取資金的機會和流動性便利，較以往以債券為抵質押辦理再貸款的方式更為靈活，更能體現定向調控的政策方向。此時推進試點對于正處于轉型發展陣痛期的商業銀行來說無疑是一劑‘強心劑，不僅能為商業銀行提供更多流動性便利，還可以促進商業銀行在經濟下行、困難疊加期轉變管理經營理念，在當前的環境下，走上穩健安全運營的轉型成長之路。”

所謂的再貸款，是指央行對金融機構發放的貸款，是我國央行重要的貨幣政策工具之一，此前央行提供的再貸款基本上為信用貸款，即沒有抵押物和質押物。隨著經濟進入新常態，再貸款在貨幣調控體系中的功能得以不斷擴充。據相關學者統計，目前，我國有支小再貸款、支農再貸款，并于2014年創設了常備借貸便利及中期借貸便利。此外，央行還開設了抵押補充貸款。

而對于信貸資產質押再貸款，昆侖銀行戰略投資與發展部總經理助理李建軍認為，信貸資產質押再貸款是貨幣政策工具方面的一個新突破。分析人士表示，以往央行以質押方式投放基礎貨幣的質押品多為國債、央行票據等，這是央行首次將信貸資產納入合格抵押品范圍。利用這種新渠道，商業銀行可以將優質的存量信貸資產質押給央行，獲得央行的再貸款，從而達到盤活存量信貸資產的效果。

對于這項試點推廣的意義和作用，接受記者采訪的相關專家表示，首先，此項政策的出臺有助于緩解經濟下行壓力，促進經濟轉型。“目前，一些商業銀行傳統信貸資產本身可能是比較優質的，但由于傳統行業發展的壓力存在累積現象，現在通過置換可以釋放新的流動性，從而激活經濟發展的活力，這是十分有利于經濟轉型和發展的舉措。”李建軍稱。民生證券固定收益研究負責人李奇霖也持類似觀點，他表示：“推廣信貸資產質押再貸款試點，總量上是為對沖地產和傳統經濟下行壓力，結構上是為實現經濟轉型。”

其次，此舉也是補充基礎貨幣的新渠道。“盡管這一貸款在性質上與再貸款無差別，但是政策受益的范圍在擴大，尤其對中小機構來說，上述舉措對于他們獲得基礎貨幣所起到的作用應該說更為有效。”李建軍稱。來自華安證券的宏觀分析師則表示，過去是以外匯為抵押向商業銀行提供基礎貨幣，在外匯占款出現趨勢性下降的背景之下，需要新的基礎貨幣投放渠道。信貸資產質押再貸款可以為再貸款提供合格抵押品補充基礎貨幣，可以在某種程度上緩釋信用風險。

再次，對商業銀行和中小金融機構來說，此舉有助于盤活信貸資產，增強流動性，從宏觀方面來看，有助于金融體系的整體穩健。“在當前經濟下行壓力依舊存在的態勢下，保持流動性合理穩定有助于防范系統性風險。”李建軍表示，“這至少是一個對當前流動性的有效補充。當然，政策效果還需要一段時間的觀察。”

在業內分析人士看來，隨著再貸款工具的創新、抵押品范圍的擴大和功能的擴展，貨幣政策傳導機制也正在發生一些重要變化。“盡管貨幣政策總體上是一個總量政策，但是隨著工具的創新和發展，未來可以更好地發揮其定向調控的功能，減少對總量控制的依賴。”來自某商業銀行的業內分析人士稱。