人民幣資本賬戶管制政策的強度與有效性

胡逸聞　戴淑庚

[內容摘要]本文對人民幣資本賬戶管制的政策強度和有效性進行實證評測，以綜合評價當前人民幣資本賬戶的實際開放狀況。結果顯示，我國資本賬戶的實際開放水平較高。管制政策在限制資本交易和流動方面的強度有所下降，但仍能有效發揮宏觀穩定功能。結果的時變特征顯示出，政府在資本管制領域更重視政策的宏觀調控作用，選擇更市場化的方式對待資本流動規模的變化，這有利于加快資本賬戶開放的改革進程。

[關鍵詞]資本管制；管制強度；政策有效性

[中圖分類號]F832.6

[文獻標識碼]A [文章編號]1000-8306（2015）06-0021-11

我國對資本賬戶下的資本交易與流動始終保持著一定的管制政策，有效地維護了本國宏觀經濟穩定與金融市場安全。但隨著開放的深入，資本賬戶管制政策的強度有所下降，賬戶的實際開放水平不斷上升；而借此不斷擴大的國際資本流動規模，沖擊了國內資本管制政策的有效性，對宏觀經濟穩定造成負面影響。一國資本賬戶承受管制的強度和有效性，能夠有效地反映出該國資本賬戶的實際開放狀況，有助于判斷資本賬戶開放的改革階段，并指導下一階段開放政策的合理安排。

一、文獻綜述

資本管制政策的強度與資本賬戶實際開放水平往往被視作同一問題的兩面描述，表現為實際開放水平高，則管制強度低；反之則反是。通過從政府或市場角度來度量政策強度，便能得到關于資本賬戶實際開放水平的測度。……