馮鑫：暴風下的魔鏡

Point

“很多事情看起來很難，實際上更難。但我不服輸。”

2015年3月24日對于馮鑫而言是異常重要的一天。這天，北京暴風科技股份有限公司（以下稱“暴風影音”）在他的主導下成為“樂視之后第一家A股上市的互聯網公司”及“第一家主動轉換資本結構回來上市的互聯網公司”，而這一盡顯曲折的過程花費了他十年。

頗有幾分得意的他在深圳交易所現場宣布：“今天我不是一個人來到這里，現在每天使用暴風的網民有5000萬，每個月的活躍用戶達2億，我今天代表2億暴風用戶來到A股。”

出乎意料的是，在業界地位并不理想的暴風科技，卻在資本市場極度受寵。開盤當日，暴風科技從9.43元的開盤價升至10.28元，封停當日最大漲幅達44%。馮鑫持有的股權比例為25.46%，身家超過3億元。這個數字告訴他，他帶領的暴風影音已經順利走出了多輪沖擊上市未果的陰影。

然而，暴風影音的地位已經今非昔比。易觀智庫所監測的PC端活躍用戶數據則顯示，暴風影音網站排名10位之后。在視頻行業經歷了打原創、拼技術的洗禮之后，12年來，暴風影音為何能夠幸存下來并成功上市？

總結暴風的得失，馮鑫接受本刊采訪時認為自己曾犯了兩個錯誤，一是融資經驗不足；二是戰略格局不夠大。

那么，面對下一個十年，他又做了哪些準備？

盛衰之道

忘掉過去積累的成功顯然是痛苦的，但馮鑫沒有選擇。

遠離金山的條條框框會使他覺得自由。2005年底，他下決心要成為一個創業者。雖然他對自己毫不懷疑，但他能理解媒體對他如何養活一個公司的擔心。盡管2008年底，暴風影音獲得來自經緯中國及IDG的1500萬美元融資，但他開源節流，“一直以來公司的日子過得緊巴巴的。”

盡管他對暴風的商業模式了如指掌。一跟用戶收錢，靠對用戶提供有價值的服務賺錢；二跟企業收錢，靠廣告費、游戲等賺錢。但夢想照進現實從來就不是一蹴而就。

暴風影音誕生于2003年，由創始人周勝軍和其學生研發，早期設計理念是將當時的影音格式解碼器做成易于安裝和使用的集成包。2005年1月，馮鑫從雅虎離職，創立了酷熱影音。2007年1月，酷熱科技宣布完成與暴風影音的合并，并借此成立新公司暴風網際；同年3月，暴風網際又吸收了老牌播放器超級解霸的知識產權和部分技術人員，緊接著在4月發布暴風影音2.0，并在日后發展成為國內本地視頻播放軟件第一品牌。

它的發展速度仍然令人瞠目：2007年8月，暴風影音一舉成為中國市場占有率最高、使用用戶最多的多媒體播放軟件，超過八成的個人電腦上都安裝了暴風影音。

2008年，暴風影音再一次開始技術和服務模式創新，首創了在線視頻服務模式。現在，每天會有2200萬人打開暴風影音播放器，每天通過暴風影音播放的視頻文件超過1.8億個。

2008年11月26日，暴風影音獲得來自經緯中國及IDG的1500萬美元融資。而這也是美國金融風暴后，中國互聯網領域獲得的首輪融資。

在大紅大紫之后，馮鑫被多次問到自己的成功學，他坦言：“很多事情看起來很難，實際上更難。但我不服輸。”一度懷著成為“中國互聯網最大的視頻平臺”的夢想，秉承“互聯網推動世界，軟件推動互聯網”的理念，恪守“有夢、誠實、勇敢”的企業文化，這些被馮鑫深深地沉淀在暴風影音的基因里面。

而那時候，暴風影音播放器因為支持播放格式多達680種，很好地解決了PC用戶的痛點，成為裝機必備的“萬能播放器”。數據顯示，2009年，暴風影音總用戶數2.8億，占當時總網民數量的73%，每天上線用戶則達到2500萬，是QQ和迅雷之外的第三大客戶端軟件。

此時的馮鑫絲毫不再掩飾他的雄心，他此刻揮舞的暴風影音播放器客戶端已經變為了一把利劍。

但在移動互聯網浪潮襲來之后，客戶端影音軟件已不復昔日輝煌。沉浸在暴風影音播放器的盛名中，他并沒能敏銳地覺察到視頻行業的新機會，直到2010年暴風才推出自己的在線播放產品，比優酷整整晚了3年。此時在線視頻市場的有利位置已經被占領。

互聯網行業分析人士指出，暴風影音的日均覆蓋人數看起來雖大，但其中相當多用戶只是用來觀看本地視頻，其盈利模式在這部分用戶身上無法體現，如果去除該部分用戶，暴風影音的有效用戶數量可能會大打折扣。

以優酷網、樂視網為代表的公司已通過上市對營運資金進行有效補充，行業內領先企業通過收購或合資等方式進行資源整合的步伐加劇，用戶規模快速擴張、廣告收入增長迅速。以至于2013年7月暴風影音宣布日均覆蓋人數達到3113萬人，僅次于優酷土豆，排名第二的對外告白也顯得蒼白無力。

據暴風影音招股書披露，在PC端“日均有效使用時長”排名第一，在移動端僅排在第九位。暴風影音的掉隊一度被業內認為可能是因為融資不力，所以跟風乏力，無奈選擇做一個視頻聚合平臺的結果。

內缺糧草

從成立至今，暴風影音的發展道路可謂崎嶇坎坷。

僅從融資角度來說，暴風影音只融到了3次投資，2006年的300萬美元，2007年的600萬美元，2008年的1500萬美元，總計2400萬美元，和行業內其他視頻網站相比只是零頭。

數據顯示，土豆網與優酷網均經歷5輪融資。土豆自2005年4月成立以來總融資規模達1.35億美元；優酷自成立以來總融資金額為1.1億美元，另外還有1000萬美元技術設備貸款。

這使得馮鑫在公司運營上精打細算，即在內容采購上暴風“不燒錢”，少買或不買獨家、首輪播出權；在內容制作上不花錢搞自制。這點在招股書上可以看出，在其他視頻網站進行版權大戰時，暴風影音的版權支出費用僅僅維持在4000萬元左右。

此外，還有一個因素是馮鑫如此做的理由。為了達到創業板對上市公司必須三年盈利的要求，相較于優酷土豆、愛奇藝等主流視頻網站玩命燒錢買版權，暴風影音拼搶自制劇的路線大相徑庭。

當然效果也是明顯的，在視頻行業普遍虧損的情況下，暴風影音卻實現了盈利。招股書顯示，2012年、2013年，暴風科技的凈利潤分別為5584萬元、3853萬元。

暴風科技為了在國內上市失去內容上的競爭力，或許也是暴風影音跟不上行業步伐的原因所在。暴風如此的戰略布局為業界所詬病，得失之間，馮鑫也是無可奈何。

但是，在以優酷網、樂視網為代表的公司已通過上市對營運資金進行有效補充，行業內領先企業通過收購或合資等方式進行資源整合的步伐加劇，用戶規模快速擴張、廣告收入增長迅速。

上市波折

回首暴風科技的上市路并不平坦。此前占據播放市場壟斷地位的暴風影音，初期在IDG等風險投資進入之后，同其他網絡公司一樣，也尋求VIE構架赴美上市。馮鑫在接受媒體采訪時表示，去VIE架構回歸國內上市的過程可以整理成一本教材。

在此之前，暴風影音曾兩度啟動上市計劃。2011年，暴風影音曾宣布將在2012年赴美上市，但由于美國資本市場氛圍的驟然變冷讓準備赴美上市的暴風影音謀求轉戰A股上市。2012年4月中國證監會披露的文件顯示暴風影音已啟動登陸創業板，不過那次上市并未成功。

2014年6月，暴風影音發布預披露文件，準備創業板上市。招股書顯示，暴風影音擬公開發行不超過3000萬股普通股，募資5.1億元。2015年1月30日，暴風影音通過證監會IPO審核。此次上市成功后，暴風科技成為首家打破VIE架構回到A股上市的互聯網公司。

2006年—2008年三年間，暴風科技當時的運營平臺先后接受了IDG、Matrix共計超過2000萬美元的投資。2010年，暴風重組，美國資本市場氛圍的變化讓準備赴美上市的暴風影音謀求轉戰A股上市，美元資本退出，引入華為投資、金石投資等國內資本。2011年，IDG、Matrix退出暴風科技，2012年VIE結構完全解除，暴風科技宣布將上市地變更為A股。

馮鑫認為，當時回A股有一定的偶然性，“創業板開板后，我們看到華誼、樂視在上市以后帶來了非常高的品牌價值，但現在看來，品牌價值只是其中的一部分，漲停遠未結束。”

2012年5月VIE結構被完全解除。投中研究院認為，暴風科技放棄VIE結構而轉投國內創業板的原因主要是，其商業模式和品牌的認知度主要集中在國內，更容易被國內的資本市場接受。

從決定開始回A股到最后拆掉VIE架構，總共花了10個多月。這段時間里，馮鑫不得不推掉往常頻繁的應酬，輾轉于各方開始折除VIE架構。與以往不同的是，他已經不再跟客戶重復在納斯達克上市是不二之選的陳詞濫調，取而代之的話題，正是他新近投入了80%以上的精力打造的成為“樂視之后第一家A股上市的互聯網公司”及“第一家主動轉換資本結構回來上市的互聯網公司”。

馮鑫篤信，做有把握的事，做你能控制的事，把它做好。但是網上發行初始認購倍數之高卻遠遠超過了他的預料。

這家以“暴風影音”品牌而為人們所熟知的互聯網企業，在籌備上市、尚未正式亮相之際，就已經贏得了市場的強烈關注，上市前的申購中，其網上發行初始認購倍數達到655.55倍，創下了創業板自2009年推出以來的最高紀錄。在網上有效申購戶數的排名中，暴風科技也排在創業板有史以來的第二位。

“暴風科技在國內上市，有更大的想象發展空間。上市公司融到的錢多少不是關鍵，未來暴風科技應該在國內做更多的兼并，快速擴大地盤。”IDG亞洲區總裁熊曉鴿在上市現場表示。天使投資人蔡文勝則直接表示，暴風科技或許會引發一輪A股回歸潮。

掘金硬件

困則求變。

關于暴風影音的故事還有另外一個“主角”——魔鏡。暴風魔鏡是最近馮鑫經常提及的名詞，它為暴風影音旗下的虛擬現實設備及內容服務商。

簡單來說，暴風魔鏡是一款虛擬現實眼鏡，在使用時配合暴風影音開發的專屬應用，可在手機終端上實現影院級觀影效果甚至IMAX效果。同時，魔鏡還具有游戲功能，可實現更真實的3D游戲場景。

為積極幫助暴風影音轉型，馮鑫打出了與虛擬現實內容生產方面的合作伙伴共建暴風魔鏡的組合拳——此前有分析機構認為，魔鏡對于暴風來說，是一步險棋，單純的工具性產品想要真正大規模商業化，就應沿著從產品到渠道再到平臺最后抵達入口的路徑，而魔鏡借助暴風自身的影視平臺優勢跨過了中間形態直接躋身入口。

有分析人士認為，一個智能硬件必須能夠提供所有后端服務，并且具備可擴充的編程能力，才能稱之為真正的智能硬件。從這個角度來說，魔鏡實在是過于簡陋。

數據顯示，自2014年9月推出以來，截至2015年3月25日,暴風魔鏡累計用戶數超24萬，日活用戶近2萬；VR用戶單人單日平均使用時長達27分鐘；日新增用戶均值上升到3500人。各項數據月增幅均超20%。不過，這一產品仍處于初級階段。

馮鑫面對魔鏡這塊“敲門磚”并未自滿，而是希望魔鏡能夠和暴風的其他板塊真正地實現協同發展。

如何用好這塊“敲門磚”，綁定特定的激勵政策被認為是一個非常有效的突破點。

今年1月，馮鑫專門推出了兩個10%激勵機制，一改過去戰略格局不大的教訓：一是每年給團隊發放10%股權，不設期權成熟期；二是每輪投資要求投資人收購合伙人團隊手里的10%股權。而且，在每次公司增資時，合伙人都可以拋售手中股份兌現，沒有任何限制。

而如此強度的刺激，則能更加直接地為魔鏡合作伙伴提供全方位的幫助。馮鑫表示，2015年要發展210個合作伙伴，其中包括：扶持100個做全景拍攝的團隊，暴風影音提供播放平臺，推出商業模式幫助內容方盈利；幫助100個游戲創作單位，初期暴風不收取任何游戲分成；此外，暴風影音將尋找10名創業合伙人，共同做大虛擬現實影像市場。

業內分析人士認為，在此背景下，虛擬現實產品可能會成為暴風影音新的競爭武器，但現實在于，其內容端對其設備端的支持能力和暴風影音的行業整合能力有待觀察。

他感慨說，“因此，魔鏡給讓我重新塑造了一個組織，雖然新的組織有較大的風險性，但我自己更擔心的是沒有用更快的速度讓更多的優秀人才進來。”

值得一提的是，暴風魔鏡今年4月15日宣布完成首輪融資，融資金額1000萬美元，投資方為華誼兄弟、天音、愛施德、松禾資本。據了解，4公司將累計增資6000萬美元，占股比例達19%，以此計算暴風魔鏡估值達3億元。暴風影音方面表示，此次增資旨在為暴風魔鏡項目的快速發展提供資金支持，鞏固暴風魔鏡在虛擬現實行業的領先地位。此外，引進戰略投資者也有利于完善公司在虛擬現實行業的產業布局。

馮鑫期待魔鏡這一新的商業模式在未來能夠實現大規模的變現。