絕對收益基金霸道來襲

邵萍

如今的投資市場，可以說是最讓人糾結的投資階段了。頻頻暴跌的股票市場、正在下滑的固定收益類產品收益率、不斷出現的P2P跑路現象。到底投資什么才能保本又升值呢？確實甚為惆悵。

俗話說“天無絕人之路”嘛，因此“不要悲傷，不要絕望”，投資產品那么多，總有合適你的一種，比如量化對沖型產品。

據悉，目前不少機構投資者開始積極布局這類產品，它或許能夠滿足大家“年化收益率10%、風險偏低”的理財需求。像門檻低、運作透明的公募絕對收益類基金，可以說是普通小散們最好的幫手。

然而，一談起對沖、量化等詞匯，許多人頓覺高大上，其實，這些“不明覺厲”的產品，如果明白了幾個關鍵之處，即便是小白，也可以做投資。

何謂絕對收益基金

公募系絕對收益類產品，最早出現是2013年底的嘉實基金絕對收益策略基金，是一批通過股指期貨做對沖、追求絕對收益的產品。據統計，目前公募系中，擁有對沖條款的絕對收益類產品約有10只，這類產品風險收益比好于債券型基金。

綜合來看，這類基金往往有三大特點，第一是基本采取市場中性策略;第二是發起式基金，基金公司自購1000萬且持有期限不低于3年，和持有人利益捆綁;第三是業績比較基準除工銀瑞信絕對收益是“一年定存+3%”、南方絕對收益策略為“一年定存+2%”外，其他多數是“一年期定期存款基準利率”。

說到“市場中性策略”，或許有人也不甚理解。專業解釋的話，市場中性策略是指同時構建多頭和空頭頭寸以對沖市場風險，在市場不論上漲或者下跌的環境下均能獲得穩定收益的一種投資策略，市場中性策略主要依據統計套利的量化分析。

而用簡單的話來講，市場中性策略，就是當用100元買股票做多時，也用100元做空，做空和做多的市值差不多，這樣完全是中性平衡的，隔離了市場風險。

一手做多一手做空且基本兩邊基本平等，又怎么賺錢呢？這主要是通過選股賺取超越市場的收益來賺錢。

目前來看，公募基金中采取市場中性策略基金選股方式有兩種，一種是主動選股，另一種是量化選股。這兩者間難有好壞之分，只能通過較長時間業績表現來看哪一種更優秀。

另外，此類基金收益還來自期貨基差收益，每年為3%左右;以及股票分紅收益，每年約為1%，這兩方面的收益都較為固定。

正確理解風險和收益

曾經有一家基金公司做過7年數據統計，絕對收益類產品過去7年的年化收益率約為18%，最大回撤為4%左右。從產品宣傳上看，也常常有類似這么有吸引力的歷史數據。采取量化對沖的絕對收益類產品，真的這么強悍嗎？

從今年業績來看，這類產品確實很厲害。2015年之前成立的6只產品來看，今年平均收益率為12.47%，最大回撤為4.4.6%。而從全體產品看，嘉實絕對收益策略、海富通阿爾法對沖、南方絕對收益策略、廣發對沖套利，收益率分別達到17.89%、17.35%、12.86%、12.6%。若按照年化收益率算，今年這類產品表現非常突出。

更重要的是，在市場多次跌幅超過7%以上時，這些量化對沖的絕對收益產品最大跌幅不過0.5%，要明顯好于大盤。甚至有時候市場大跌，這些基金還出現微幅上漲。

是不是會一直這么完美呢？其實從這類產品成立以來收益率可以看出子丑卯然來。比如，2015年之前成立的基金，成立以來收益率僅為13.17%，和今年以來平均收益率差距很少。

與炒股相比，量化對沖所賺錢的是市場“廣度”的錢，而主動選股投資是賺“深度”的錢。量化投資是根據過去市場情況，選擇有效策略通過量化模式去篩選股票，往往選出股票比較多，達到一兩百只，平均下來就會很有優勢了。

另外，需要指出的是，量化月度勝率一般是70%，但是也不能保證年化收益率是正的，分布收益率也有不均。

因此，還是要知道，所有投資都有不確定性，不能用過往數據來看將來，只能說，若和過去市場情況較為一致，只是大概率是可以做到上述收益罷了。

重點關注夏普比率

和一般的基金不一樣，布局絕對收益類基金需要注意的是夏普比率。那么，什么是夏普比率呢？簡單來說就是收益率/風險。

風險又如何量化呢？這采取的是產品凈值的波動率。比如有兩只產品，年化收益率都是10%，但是一只上半年跌了40%，下半年漲了70%;而另一只產品從來沒有虧損，只是每天漲幅小。后者可能對投資者來說更好，它的夏普比率就很高。

從美國的市場經驗看，過去10年若夏普比率超過2，就是超級明星基金，處于1.5—2間也是不錯產品，平均為1也還行。國內這類基金的時間較短，其實今年不少基金夏普比例超過3，但還需要時間去驗證。其實，如果簡單去看，比如收益率為5%，那么凈值波動率就不能超過5%，不然就小于1。

除此之外，作為投資者，你還要關注最大回撤概念。什么是最大回撤呢？就是在選定周期內任一歷史時點往后推，產品凈值走到最低點時的收益率回撤幅度的最大值。通俗點講，最大回撤用來描述買入產品后可能出現的最糟糕的情況。因此，最大回撤越低越好。

數據顯示，今年以來，量化對沖的絕對收益類產品最大回撤最高4%左右，從歷史來看，這類產品最大回撤出現在去年12月份，曾經一度超過6%。但是相對股票型產品，回撤幅度仍比較有限。作為投資者，你可以綜合考慮。

謹慎對待投資細節

在了解了這類產品的風險特征后，關于其中的一些小細節，也不容忽視。

第一，申購贖回。目前絕對收益類基金分為兩類，一類是每個季度開放申購贖回，另一類是每天可以申購贖回，前者目前占據主流。相對來說，每個季度開放申購贖回，對于運作更為有利，但是每日開放申購贖回則流動性更好，你可以根據自己需求認購。若是選擇季度打開申購贖回的產品，一定要注意和自己資金需求相匹配。

第二，這些產品，管理費率一般為1%至1.5%，中金絕對收益策略、廣發對沖套利、南方絕對收益策略、華寶興業量化對沖、嘉實對沖套利、嘉實絕對收益策略相對來說較低，為1%，也要關注。

第三，需要指出的是，這類產品更適合穩健型投資者。從過去的10年看，量化對沖類產品風險收益比要好于固定收益類產品。需要指出的是，因為股指期貨的歷史沒有10年，這是一個回測的結果。據了解，目前機構投資者和高凈值客戶是申購這類量化對沖的產品大戶。

此外，絕對收益率策略嚴格對沖系統風險，這類產品無論是最大凈值回撤還是年化波動率，均低于傳統偏股基金和滬深300指數。這類產品風險收益水平介于債券基金和混合基金之間，較為適合風險承受能力較為有限、同時希望無論股指漲跌都能獲取一定收益的投資者。