公共投資對私人投資的影響：擠出還是引致*

劉生龍　鄢一龍　胡鞍鋼

經濟學管理學

公共投資對私人投資的影響：擠出還是引致*

劉生龍鄢一龍胡鞍鋼

公共投資增加對私人投資具有正負兩個方面的影響，而政府治理效率改善可以通過提高公共投資的效率和降低私人投資的成本從而促進私人投資。基于中國1995—2012年的省級面板數據實證分析表明，中國的公共投資顯著地促進了私人投資，可能的原因在于公共投資的主要方向是基礎設施、人力資本等，形成私人投資的有益補充。實證結果還表明中國政府治理效率改善顯著地促進了中國的民營企業投資，而對國有企業投資的影響則沒有通過顯著性檢驗。

公共投資私人投資擠出效應引致效應

一、引言

在過去30多年時間里，中國經濟經歷了高速增長，年均GDP增長率接近10%。投資在中國經濟的高速增長過程中扮演著極為重要的作用，固定資產投資率從1990年的25.68%上升至2000年的33.18%，2012年更是進一步上升到72.20%，投資率過高已經成為中國產能過剩和經濟結構失衡最重要的推手而飽受詬病（張勇、古明明，2011）。［1］此外，2008年后的金融危機期間，中國政府推出“四萬億”經濟刺激計劃，加大了基礎投資。公共投資擴張一方面使得中國經濟在全世界范圍里率先觸底反彈，另一方面也帶來了一系列的經濟后果，引致諸多批評，而批評的主要依據之一就是政府投資效率低下，容易對民間資本產生擠出效應。

如果公共投資和私人投資由于效率不同從而影響經濟增長，那么弄清楚公共投資與私人投資之間的關系是非常重要的。……