中國股市暴漲的邏輯

文｜趙海寧

2014年11月20日至2014年12月9日滬指漲幅近27%，原因何在？

在經(jīng)濟增速減緩，經(jīng)濟指標極度疲軟，企業(yè)利潤嚴重下滑的當下，A股市場卻產(chǎn)生了一波火山爆發(fā)。這種脫離基本面的股市上漲，看上去很像是行為學家們提出的非理性“動物精神”，但從行為金融學的角度思考，央行降息和降準成為常態(tài)將使投資者預期經(jīng)濟復蘇和企業(yè)盈利改善的信心增加，投資者行為思考方式的系統(tǒng)性偏差（非理性）對金融市場價格必會產(chǎn)生影響。股票估值是對將來的預期，預期改善了，市場自然漲上去.這背后的邏輯其實并不難理解。

宏觀經(jīng)濟氛圍影響

從國際經(jīng)濟格局來看，西方近來推行的經(jīng)濟模式是，推動全球化以利于去工業(yè)化，從而借助于IT高科技發(fā)展，在利潤鏈的最高段玩資本。伴隨著新技術(shù)開發(fā)，重新工業(yè)化。西方金融危機及其導致的經(jīng)濟衰退，明確示意了這種經(jīng)濟模式的失敗，經(jīng)濟很可能較長時間內(nèi)處于其“潛在發(fā)展?jié)摿Α敝?。

美聯(lián)儲貨幣政策偏好于金融資本，其內(nèi)在原因是美國實體經(jīng)濟份額不足，相對空洞化；美聯(lián)儲（作為私有機構(gòu)，行使中央銀行的職責）作為金融資本的代言機構(gòu)從自身的利益出發(fā)。

這種經(jīng)濟伴隨著社會的轉(zhuǎn)型也將比較持久，并將可能觸發(fā)原來的社會問題。比如20世紀20年代末大蕭條之后的經(jīng)濟社會轉(zhuǎn)型是借助于第二次世界大戰(zhàn)完成；越戰(zhàn)后的經(jīng)濟社會轉(zhuǎn)型，是借助于前蘇聯(lián)崩潰和全球化成功實施而得以完成；這一次西方社會經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，或許將借助于中國的崛起，從正反兩個方面帶來全新的動力。……