信心悄然回歸

童第軼

本刊特約專欄作家，曾任職于中國證券報社、中國人壽資產管理公司，現為龍贏富澤資產管理（北京）公司投資總監

這波反彈以來，創業板指漲幅可觀，出現調整也在情理之中。展望后市，只要市場成交量持續，震蕩走高是主旋律。

十一長假歸來，A股迎來一波絕地反彈。創業板指更是上漲氣勢如虹，遠超同期大盤。自10月24日雙降以來，A股開始進行階段性調整，上證指數3400點短短一周反復易手，成交量出現萎縮，反映出投資者觀望和惜售的心理。11月4日，大盤在券商等藍籌股帶領下，一舉攻破3500點，券商股今年上半年嚴重滯漲，但股災以來跌幅較大，超跌反彈在情理之中。

與大盤藍籌暴力上攻形成鮮明對比的是創業板指出現調整，投資者產生市場風格轉換的疑惑。我認為，藍籌和成長都有機會，認同寬松的貨幣政策下資產配置荒的邏輯，藍籌上漲的邏輯體現在估值存在修復的空間，成長股體現在高增長，符合經濟轉型的方向。并且這波反彈以來，創業板指漲幅可觀，出現調整也在情理之中。展望后市，只要市場成交量持續，震蕩走高是主旋律。

就行業而言，藍籌已經討論了很多次。此次聊聊成長股，建議多關注現代服務業，像文化消費、體育、旅游等行業。三季度的GDP年化增長率數據為6.9%，首次出現破7。而拉動經濟增長的三駕馬車投資、出口、消費分化比較大。投資規模在2009年達到高峰后一直在往下走，并且投資的拉動效應邊際遞減，4萬億刺激的后遺癥飽受詬病。今年年初政府就表態今年不會進行大規模的投資刺激，堅決推進經濟結構調整，促進過剩產能的出清;出口方面面臨較大壓力，全球經濟普遍低迷，外需不足。雖然人民幣8月11日匯率調整之后，出口數據降幅有所收窄但依然負增長;而消費領域出現諸多亮點，消費對GDP增長的貢獻率高達58.4%，影視產業1～9月份增長了50%，十一黃金周大片密集上映，打破和創造了一個個票房紀錄，這是一個有望成為萬億級別的消費市場，而目前規模僅幾千億。體育產業，現在只有2000億元左右的規模，要做到美國現在的規模，還有幾十倍的增長空間，最近這兩年每年都是以40%至50%的速度在增長，中超的轉播版權被拍出了80億元的天價。種種數據表明，這些行業蘊藏很大的投資機會。

究其原因，首先是居民收入水平的逐漸提高，正在進入追求精神文明和文化消費的層面，人們在逐步養成文化消費的習慣，旺盛的消費需求推動供給端的產出提升。其次是互聯網技術的發展，大大方便了人們獲取資源的途徑，降低了消費成本的同時提升了消費體驗。最后就是行業本身技術的發展，比如電影業的IMAX、智能可穿戴運動裝備，讓更多的人樂在其中。目前很多大公司都在積極布局文化消費類的市場。比如阿里巴巴收購了優酷土豆，騰訊重金拿下NBA獨家網絡版權，樂視體育大手筆購買頂級聯賽的版權。這個行業足夠大，對眾多公司來說是發展機遇，而對投資者來講也是一個好的投資機會。